医药生物行业投资策略：短暂回调后，“吃药”行情下一阶段机会在哪？-20180603-天风证券-11页

医药生物行业分析总结

核心内容

2018年5月，医药生物板块表现强劲，整体涨幅为5.58%，跑赢上证综指、中小板指和创业板指，涨幅分别高出5.11个点、4.73个点和8.79个点。医药生物板块估值为37.89倍，相对A股溢价率上升至132%，显示市场对医药行业有较高的估值预期。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块在5月表现优于大盘，成为申万一级行业中涨幅排名第五的板块。
• 行业趋势：医药制造业收入与利润增速稳定，盈利水平逐步提升，预计未来行业景气度将回升。
• 投资策略：建议从三方面关注投资机会：
  1. 估值相对低位，基本面改善的标的；
  2. 政策加码，创新药行情贯穿全年，回调较大的创新龙头；
  3. 消费升级带动OTC行业景气度提升，关注品牌OTC企业的业绩增长。
• 创新与品牌：创新药和品牌企业是未来发展的重点，如恒瑞医药、片仔癀等。
• 政策支持：一致性评价政策逐步落地，通过评价的仿制药将获得优先采购等政策支持，有助于行业整合和进口替代。
• 产品布局：如通化东宝、智飞生物等企业在创新产品和市场拓展方面有显著进展，带来业绩增长潜力。

关键信息

6月金股推荐：通化东宝 (600867.SH)

• 业绩增长：一季度收入增长27.23%，净利润增长30.20%。
• 产品布局：二代胰岛素有望延续增长，甘精胰岛素有望年底前获批。
• 研发进展：与Adocia合作布局BC Lispro和BC Combo，产品布局处于领先。
• 财务预测：预计2018-2020年EPS分别为0.64、0.84、1.11元，对应PE分别为41、31、24倍。

6月稳健组合

• 华东医药、华海药业、恒瑞医药、迈克生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业。

行业热点

1. 创新医疗器械特别审批程序：

   • 国家药监局修订并征求意见，重视核心专利，提升创新医疗器械审批效率。
   • 有助于我国高端医疗器械进口替代，推动行业发展。

2. 一致性评价药品特权落地：

   • 浙江、上海、陕西等省份推进一致性评价品种直接挂网采购。
   • 通过评价的仿制药在招标、采购等方面有优先权，有助于行业整合。

3. 智飞生物获得九价HPV疫苗代理权：

   • 九价HPV疫苗适用于更广人群，预计年内供应市场，带来业绩增长。
   • 九价HPV疫苗市场潜力巨大，预计存量终端空间可达130亿元。

4. POCT行业：

   • 明德生物IPO顺利过会，募集资金用于研发、生产、营销。
   • POCT行业毛利率高，国内企业以中低端产品为主，技术与规模优势企业有望抢占高端市场。

风险提示

• 市场震荡风险；
• 研发进展不及预期；
• 个别公司外延整合不及预期；
• 个别公司业绩不达预期。

行业走势与估值

• 交易量与交易额：5月交易量和交易额环比上升，中药板块交易最为活跃。
• 板块估值：各子行业估值有所下降，但医疗服务和医疗器械估值仍最高。

行业政策与热点

• 政策支持：创新医疗器械和一致性评价政策推动行业发展。
• 市场机会：创新药、消费升级、品牌企业、平台型企业将成为投资重点。

总结

医药生物行业在2018年5月表现强劲，受益于消费升级和政策支持，整体估值偏高。未来，随着创新药和品牌药的发展，以及一致性评价政策的推进，行业将迎来更多发展机遇。建议投资者关注创新药、品牌OTC企业及具有研发优势的平台型企业。