20211017-天风证券-证券行业研究周报_QFII境内衍生品投资范围放宽_三季报关注两类个股_8页_908kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了证券行业近期的政策变化、市场动态及重点个股表现，主要聚焦于QFII境内衍生品投资范围放宽、券商合规要求趋严、三季报业绩表现及行业趋势。

主要观点

• QFII投资范围放宽：证监会新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类金融衍生品交易品种，自2021年11月1日起实施，参与股指期权仅限于套期保值交易。
• 跨境业务格局变化：富途、老虎证券因个人信息出境问题面临经营不确定性，可能促使境内客户转向本土券商，中金公司因其境外客户占比高和衍生品业务优势，或将显著受益。
• 中金公司优势：
  • 是中国首批QFII及RQFII客户服务商，2020H1境外客户占比约43%，境外业务收入占比21%。
  • 衍生品业务起步早，市占率行业领先，具备较强的场外期权和收益互换业务能力。
  • 作为QDII，外汇额度最高，可通过人民币保证金获取境外标的收益，受益于资本市场开放。
• 券商合规要求趋严：中国证券业协会发布《证券公司声誉风险管理指引》，将声誉风险管理纳入券商分类评级体系，合规水平将成为衡量券商竞争力的重要指标。
• 三季报业绩表现：
  • 东方财富前三季度实现归母净利62.34亿元，同比增长83.48%，受益于财富管理业务。
  • 券商行业景气度维持高位，整体业绩稳健增长。
• 三季报关注方向：
  • 信用减值和成本费用改善预期的标的，如华泰证券、广发证券。
  • 受益于Q3交易活跃和两融规模提升的中小券商。

关键信息

重点推荐个股

行业评级

重要数据

1. 经纪业务：

   • 本周A股日均成交额9454亿元，环比下降10.84%。
   • 2020年至今日均成交额10424亿元，同比增长22.96%。
   • 2021年9月新增投资者162万人，环比下降13.68%；期末投资者数量1.94亿人，较上年末增长8.97%。

2. 融资融券：

   • 截至2021年10月14日，两市融资融券余额为18547.04亿元，较2020年末上升2356.96亿元。
   • 2021年至今两融日均余额17452.38亿元，2020年全年日均余额为12956.03亿元。

3. 投行业务：

   • 2021年9月IPO募资316亿元，环比下降69.16%；再融资822亿元，环比下降9.71%。
   • 2021年1-9月IPO募资3768亿元，同比增长5.93%；再融资8343亿元，同比下降2.26%。
   • 2021年9月债券承销金额9760亿元，环比下降13.45%。

4. 公募基金：

   • 2021年9月“股票+混合”公募基金发行规模1410亿份，环比下降23.85%。
   • 截至2021年8月末，全市场“股票+混合”公募基金资产净值7.90万亿元，同比增长50%。

5. 场外衍生品：

   • 截至2021年7月末，年内累计新增收益互换+场外期权初始名义本金金额4.51万亿元，同比增长104.77%。
   • 期末存量初始名义本金金额1.66万亿元，同比增长85.61%。

风险提示

• 改革推进不及预期
• 财富管理转型不及预期
• 外围市场剧烈波动

行情回顾

上周（10.11-10.15）：

• 沪深300指数上涨0.04%
• 上证指数下跌0.55%
• 深证成指上涨0.01%
• 创业板指上涨1.02%
• 中证500指数下跌0.95%
• 非银金融下跌3.04%
• 券商指数下跌3.44%

热点聚焦

重点新闻

1. QFII投资范围放宽：新增商品期货、商品期权、股指期权三类交易品种。
2. 证监会公布期货公司分类结果：17家公司获评AA级，兴证期货跃升5级，金信期货连降4级。
3. 声誉风险管理指引发布：明确声誉风险治理架构，要求建立全流程管控机制。
4. 规范互联网券商活动：监管部门正完善规则，规范富途、老虎证券等金融活动。
5. 北交所设立影响：新三板定增融资额大涨50%，创新层企业价值提升。

公司公告

总结

本报告指出，随着QFII投资范围放宽和跨境业务格局变化，中金公司有望显著受益。同时，券商行业合规要求趋严，合规水平将成为竞争力的重要指标。东方财富三季报业绩表现亮眼，券商板块整体稳健增长，建议关注两类个股：一是业绩改善预期明显的华泰证券和广发证券，二是受益于交易活跃和两融规模提升的中小券商。此外，北交所设立对新三板市场带来积极影响，推动定增融资额上升。整体来看，券商行业在资本市场开放和财富管理趋势下仍具发展潜力。