20260118-开源证券-非银金融衍生品监管政策点评_衍生品监管透明化_规模限制有望放松利好头部券商_3页_477kb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在2026年1月18日被投资评级为“看好”，表明分析师对该行业未来表现持积极态度。当前行业走势图显示市场整体处于上升趋势，反映了市场对非银金融板块的信心。

相关研究报告

• 《海南全岛封关运作，跨境资管空间广阔—行业深度报告》 - 2026.1.15
  该报告分析了海南全岛封关运作对跨境资产管理带来的机遇。

• 《两融杠杆上限调降对券商影响有限，看好板块行情一行业点评报告》 - 2026.1.14
  报告指出两融杠杆上限调降对券商影响不大，仍看好券商板块表现。

• 《非银金融行业2026年度投资策略：景气向好，攻守兼备一行业投资策略》 - 2026.1.12
  提出了非银金融行业在2026年的投资策略，强调行业景气度提升与投资机会并存。

衍生品监管透明化利好头部券商

政策要点

• 加强市场规范化管理：证监会明确监管范围，强调对衍生品市场的监控与跨市场监管，规范合约开发、交易规则、履约保障及交易行为。
• 正向功能定位与逆周期管理：鼓励利用衍生品进行套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金需求的衍生品，依法限制过度投机行为，同时证监会将健全监测机制，实施逆周期调节。

对券商的影响

• 利好长期发展：监管透明化为券商和投资者提供了更稳定的操作框架，推动衍生品市场有序发展。
• 一级交易商更具优势：目前一级交易商仅8家，包括中信证券、国泰海通、中金公司、华泰证券、广发证券、招商证券、中信建投、申万宏源。一级交易商可直接开展个股对冲交易，而二级交易商仅能与一级交易商进行对冲交易。

衍生品有助于资本市场稳定

• 稳定市场波动：衍生品作为风险管理工具，有助于平抑市场波动，促进资金稳定入市。
• 规模限制有望放松：随着监管政策的完善，衍生品规模限制可能放宽，推动头部券商业务收入增长。
• 投资建议：继续看好券商板块，推荐三条主线：
  • 国际业务优秀且低估值的头部券商：华泰证券、国泰海通、中金公司H、中信证券
  • 大财富管理优势突出的券商：广发证券、东方证券H
  • 零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商：国信证券
  • 受益标的：同花顺

风险提示

• 政策落地效果不确定性：监管政策的实际执行效果可能与预期存在差异。
• 行业竞争加剧：随着市场发展，行业竞争可能进一步加剧。

评级说明

• 证券评级：包括买入、增持、中性、减持，分别对应不同的相对市场表现预期。
• 行业评级：包括看好、中性、看淡，反映行业整体表现预期。
• 备注：评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

分析与估值方法的局限性

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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