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大宗商品研究所 农产品研发报告每日早盘观察2025年8月26日总结

大豆/粕类: 外盘价格小幅下跌。国内库存有所增长，整体供需宽松，市场等待阿根廷和巴西的出口数据验证。国内需求良好但累库压力明显，建议回调后远月逢低做多豆粕，价差扩大做多。

白糖: 青岛价格震荡调整。国际市场：巴西产量或低于预期，全球库存进入累库阶段，预计将震荡。国内市场：进口糖增多，现货价格支撑饲料42%利润高。短期震荡为主，套利观望。

油脂: 豆油继续去库支撑，马来西亚出口环比增，印尼价格对马棕形成支撑，但盘面压制国际棕榈。马棕增产累库预期强烈。国内大豆进口减少、地方压榨转好支撑豆油。短期慎乐观，菜油潜在套利机会可尝试。

玉米: 美玉米预计降产反弹。国内供应总体略紧，北港价格下跌，预计震荡偏强。01合约下跌空间有限，05/09可逢低多，考虑远月谷物溢价反套逻辑。

生猪: 当前 priced-out 运行，压差尚可抑制出栏，料震荡。建议远月逢低买入。

花生: 秋季是交替时刻，新花生供应略减,价格偏弱。备用花生成交一般，进口货稳定但需求差。新作面积略增对价格构成压力，新季花生关注,05花生暂观望,11及01逢高短空。

鸡蛋: 供应压力依旧,库存高、替代品多致需求清淡，价格继续下跌震荡。建议逢高布局空单，9月合约。

苹果: 果农仓库库存塔尖出货。新瓶容量还未显现，现货塌方涨幅差支撑乏力。远月合约短期横向震荡，新季生发年产量大增，价格有下移空间。

棉花/棉纱: 内外盘联动，近期关税延期利好。基本面仍偏紧，终端需求旺季转化尚需时间，郑棉震荡偏强。

整体风险因素提示: 需密切关注各国天气、单产下调可能性、出口节奏变化、数据指引性调整及及宏观政策面可能变化对市场情绪的影响。