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全球商品研究·铁矿&钢材日度报告总结（2024年2月23日）

一、钢材市场概览

基本面分析

• 需求端：受雨雪天气影响，钢材需求缓慢恢复；房地产销售不及预期，需求预期偏弱。节后钢厂开工率和工人到港率略高于去年同期，但项目总量同比减少，高债务省市新增项目受政策限制。
• 供给端：钢材供应处于低位，但库存累积速度超预期，期初库存同比仍偏低。
• 出口情况：1-2月钢材出口周均值高于去年同期，出口对冲需求疲软有一定支撑。
• 原料端：钢材利润不佳，复产速度低于同期水平，进口矿消耗下降。

关注焦点

• 上半年房地产和基建需求预期走势；
• 原料端铁元素的供需平衡；
• “两会”政策信号（固投目标提升，川渝钢厂复产推迟）。

二、铁矿市场概览

供需动态

• 供应：澳洲热带气旋影响铁矿石发运，导致短期波动。1-2月全球铁矿发运同比增加，中国到港量逆势环比减少。
• 需求：钢厂利润下滑，铁水产量环比小幅下降，复产节奏缓慢。
• 库存：中国47港进口铁矿库存环比增长，但增速放缓；钢厂库存小幅下降，同比仍高于去年同期。

市场数据

• 普氏62%铁矿石价格指数稳定在1206美元/吨，港口库存小幅波动。
• 库存消费比PG降到2463，累计库存或接近历史高点。

三、核心逻辑与风险

钢材

• 核心矛盾：下游需求疲软VS短期出口不错的表现。中长期或面临“铁元素过剩”的压力。若固投不及预期，可能抑制钢材价格。
• 潜在风险：房地产深度下滑、复产恢复节奏慢、钢厂去库进度滞后。

铁矿

• 主要逻辑：短期天气扰动发运节奏，中期需关注地产基建政策落地情况，出口若难以显著提升，则铁矿过剩预期压力上升。
• 风险提示：铁矿库存加速累积、钢厂去库不及预期、全球经济复苏放缓。

四、政策与市场情绪

• 国内政策：央行调降LPR利率25个基点以刺激房地产；多地公布固投目标，显示稳增长决心。
• 海外扰动：美联储暂无迫近降息预期，关注美欧经济数据对大宗需求的潜在影响。
• 国际贸易：伊朗出口铁矿石关税下调，短期或对市场情绪形成扰动。

五、操作建议

• 关注“两会”政策落地节奏，短期以轻仓观望为主。
• 长线需警惕终端需求拐点或外需转弱所带来的系统性风险。