20230403-国联证券-电子行业专题研究_美光释放乐观预期_存储芯片有望迎来周期拐点_14页_1mb

存储芯片行业周期拐点分析及投资建议总结

核心内容

2023年下半年，全球存储芯片行业有望迎来周期拐点。受宏观经济波动影响，2022年全球存储芯片市场规模为1344亿美元，同比下滑12.63%。存储芯片行业具有较强的周期性，通常3-4年一个周期，当前下行周期已接近两年，价格已接近上轮周期底部，行业有望在2023年下半年触底回升。

主要观点

1. 需求端复苏与供给侧放缓

• 需求端：智能手机、PC、服务器是存储芯片的主要终端需求，2023年下半年全球智能手机出货量有望由负转正，AI技术的发展将带动服务器需求增长，特别是AI服务器对DRAM和NAND的需求分别达到普通服务器的8倍和3倍。
• 供给端：2022年底，主要存储厂商大幅削减资本开支和产量，如美光、海力士、西部数据等，以缓解市场供需失衡，优化行业结构。

2. 存储芯片市场结构

• 存储芯片市场集中度高，DRAM三巨头（三星、海力士、美光）合计占94%，NAND市场前五大厂商占89%，NOR Flash市场前三大厂商占63%。
• 存储芯片分为易失性（如DRAM）和非易失性（如NAND、NOR Flash）两类，各有不同的技术特点和应用场景。

3. 存储芯片价格趋势

• 当前DRAM和NAND价格已接近历史底部，预计2023年下半年将开始回升。
• 2023年DRAM市场规模预计下滑约5%，NAND市场预计下滑略高于10%。

关键信息

• 周期判断：存储芯片行业周期性强，当前下行周期接近尾声，2023年下半年有望迎来拐点。
• 技术特点：
  • DRAM：读写速度快，用于系统内存，易失性存储。
  • NAND Flash：容量大、写入速度快，用于存储数据。
  • NOR Flash：读取速度快，支持代码直接执行，用于设备启动。
• 市场结构：
  • DRAM市场高度集中，三星、海力士、美光合计占94%。
  • NAND市场前五大厂商占89%，NOR Flash市场前三大厂商占63%。
• 价格预测：
  • DRAM价格在23Q1和23Q2仍将下滑，但预计23Q4开始回升。
  • NAND价格同样处于下行通道，预计23Q4止跌回升。

投资建议

国内存储芯片相关公司推荐

• 兆易创新：多产品线布局，涵盖NOR Flash、SLC NAND Flash和DRAM，车规级产品在汽车领域广泛应用。
• 北京君正：汽车存储领域龙头，车规级SRAM和DRAM市场份额领先，Flash产品销售持续增长。
• 普冉股份：非易失性存储芯片新星，NOR Flash和EEPROM产品工艺制程领先。
• 江波龙：受益于AI行业发展，主要产品包括SSD、内存条等，产品线覆盖广泛。
• 东芯股份：本土SLC NAND Flash领先企业，产品覆盖多个应用场景。
• 聚辰股份：受益于DDR5渗透率提升，SPD芯片持续放量。

风险提示

• 宏观经济波动风险：存储芯片行业受宏观经济影响较大，复苏进度可能因经济变化而受影响。
• 消费电子终端需求不及预期风险：消费电子复苏是周期拐点的关键，若不及预期，行业增长可能推迟。
• 新兴应用领域拓展不及预期风险：AI和新能源汽车等新兴领域对存储芯片需求存在不确定性，若放量不及预期，行业增长将受限。

投资评级

• 投资建议：强于大市（维持评级）
• 评级说明：以报告发布日后6-12个月内相对市场代表指数的涨跌幅为基准，强于大市为相对指数涨幅10%以上。

分析师信息

• 分析师：熊军、王晔
• 执业证书编号：S0590522040001、S0590521070004
• 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn、wye@glsc.com.cn

相关报告

1. 《新一代蓝牙技术LE Audio有望全面开花电子》2023.03.30
2. 《AI的iPhoe时刻来临，电子硬件迎来重构电子》2023.03.26
3. 《LED迎来复苏，算力开启新篇章电子》2023.03.19

图表目录（摘要）

• 图表1：全球存储芯片市场规模（亿美元）
• 图表2：存储芯片分类
• 图表3：各类存储芯片比较
• 图表4：全球存储芯片行业产品结构分布情况
• 图表5：2021年DRAM全球市场份额
• 图表6：2020年NAND全球市场份额
• 图表7：2020年全球NOR Flash市场份额
• 图表8：2022年各原厂减产及降低投资
• 图表9：DRAM现货平均价格（美元）
• 图表10：23Q1-23Q2各类DRAM产品价格预测
• 图表11：23Q1-23Q2各类NAND Flash产品价格预测
• 图表12：美光FY23Q3业绩指引
• 图表13：全球AI服务器市场规模（亿美元）
• 图表14：中国AI服务器市场规模（亿美元）
• 图表15-26：各公司近年收入及利润情况、营收结构占比

总结

当前存储芯片行业已接近周期底部，供需结构有望在2023年下半年优化，价格或将触底回升。AI服务器的快速发展为存储芯片带来新的增长点，而国内厂商在技术、产能和市场拓展方面具备良好前景，值得持续关注。