20180805-浙商证券-汽车整车行业周度报告_7月库存指数仍警戒线之上_优选龙头_12页_1mb

汽车整车行业分析总结（2018年8月5日）

核心内容

2018年8月5日发布的汽车整车行业周度报告指出，汽车行业整体表现不佳，处于行业下行周期中。7月库存指数仍位于警戒线之上，市场尚未真正回暖，建议投资者关注行业龙头及高景气细分领域。

主要观点

• 行业表现：汽车板块本周下跌7.27%，跑输大盘0.86%；估值下跌6.40%，整体估值处于历史较低水平，且较可比行业（如白色家电、白酒、计算机、传媒）更具吸引力。
• 销量与库存：7月销量持续下滑，零售表现弱于批发。6月库存系数达1.93，环比上升21%，去库存压力加大。库存系数超过2个月的品牌较多，市场整体仍面临库存积压问题。
• 价格与优惠：乘用车市场均价略有上升，终端优惠幅度持续扩大，尤其在SUV和MPV市场表现显著。
• 新车上市：8月以SUV为主的新车集中上市，包括沃尔沃XC40、猎豹C5EV、K60新能源、欧尚COS1°、捷途X70等，新能源车型占比提升。
• 政策支持：国家继续推动新能源汽车发展，出台车船税减免政策，鼓励新能源汽车在公共领域使用。同时，智能网联汽车相关政策逐步完善，规范市场发展。
• 投资建议：在传统汽车板块，建议配置行业龙头（如上汽集团、华域汽车），关注高景气细分领域（如星宇股份、宁波高发、拓普集团）。新能源汽车进入后补贴时代，建议长期关注具备爆款潜力的车型及进入全球主流车企供应链的企业（如创新股份）。环保政策趋严，国三重型柴油车限行将推动重卡销量增长，重点推荐潍柴动力。

关键信息

一、市场表现

• 汽车板块本周下跌7.27%，跑输大盘0.86%。
• 乘用车板块跌幅最大，为8.81%；汽车销售板块跌幅最小，为3.35%。
• 估值方面，SW汽车PE（历史TTM，整体法）为14.35倍，PB（整体法，最新）为1.74倍，均低于可比行业。

二、销量与库存

• 7月第一周乘用车零售同比跌幅达18.4%，第三周跌幅为12.5%。
• 6月库存系数1.93，环比上升21%，高于警戒线，去库存压力显著。
• 合资品牌、自主品牌、高端豪华&进口品牌库存系数均环比上升，部分品牌库存深度超过2个月。

三、价格与优惠

• 乘用车市场均价从14.37万上升至14.46万，环比上升0.6%。
• 终端优惠幅度持续扩大，SUV和MPV市场涨幅较大。

四、新车上市

• 8月共发布8款新车，其中SUV占大多数，包括沃尔沃XC40、猎豹C5EV、K60新能源、欧尚COS1°、捷途X70、SWM斯威G01等。
• 新能源车型占比提升，新造车势力前途汽车首款产品前途K50上市。

五、政策支持

• 车船税减免：对节能汽车减半征收车船税，新能源汽车免征车船税。
• 智能网联汽车测试：发布《智能网联汽车自动驾驶功能测试规程（试行）》，规范自动驾驶测试流程。
• 新能源推广：山西省计划在2020年前实现城市建成区新能源车使用比例达80%，提前实施国六排放标准。

六、公司动态

• 金龙汽车：2018年半年度营业收入约90.29亿元，同比增长57.23%；归母净利润约0.79亿元，同比增长106.41%。
• 万丰奥威：上半年营业收入增长5.06%，归母净利润增长15.37%。
• 江淮汽车：预计上半年归母净利润同比减少约53%。
• 其他公司公告：包括斯太尔、申华控股、奥特佳等公司的股权变动、资产收购及业务调整。

投资建议

• 传统汽车：建议优选行业龙头（上汽集团、华域汽车）及高景气细分领域（星宇股份、宁波高发、拓普集团）。
• 新能源汽车：寻找具有爆款潜力的车型，关注进入全球主流车企供应链的企业（如创新股份）。
• 重卡市场：环保政策加严，国三重型柴油车限行将推动重卡销量增长，重点推荐潍柴动力。

风险提示

• 汽车销量增速进一步下滑可能对行业造成更大压力。

行业评级

• 汽车整车：看好

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• 报告撰写人：黄细里
• 数据支持人：黄细里