20260203-招商期货-招期金工私募策略跟踪周报_本周量化策略业绩承压_警惕风格转换下的小微盘回撤_30页_3mb

报告摘要

本周量化策略业绩承压，警惕风格转换

核心内容概述

本周量化策略整体表现承压，市场风格由中小盘切换至大盘风格。从今年累计收益来看，中证2000指增、中证500指增和中证1000指增表现较好，而主观宏观配置、期权混合和1000中性表现较差。超额表现方面，中证2000指增、沪深300指增和中证1000指增表现相对较好，中证500指增、中证A500指增和量化选股表现较差。建议增配大盘及红利策略，降低小微盘风险暴露。

主要观点

市场风格切换：当前市场股票风格出现拐点，由中小盘切换至大盘风格。
超额收益分化：中证2000指增超额收益表现最佳，而中证500指增和中证1000指增表现较差。
风险提示：中证1000及量化选股策略存在较高的小微盘暴露，需警惕回撤风险。
策略建议：建议适当调整仓位，对中证2000相关敞口进行降仓或对冲。

细分策略表现

量化多头

| 细分策略 | 今年收益率 | 2026年1月 | 2025年12月 | 2025年11月 | 2025年10月 | 2025年9月 | 2025年8月 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 |
|------------------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 中证2000指增 | 10.55% | 10.96% | 3.11% | 1.45% | 1.63% | 2.20% | 9.48% | 8.83% | 6.50% | 5.84% | 0.01% | 2.95% | 10.78% |
| 中证500指增 | 8.80% | 9.32% | 4.36% | -1.10% | 0.58% | 3.48% | 10.07% | 7.66% | 4.56% | 3.31% | -2.18% | 2.30% | 5.49% |
| 中证1000指增 | 8.72% | 9.20% | 3.82% | -0.50% | 0.75% | 2.75% | 10.15% | 8.02% | 5.38% | 3.83% | -2.18% | 2.27% | 8.33% |
| 量化选股 | 6.54% | 6.65% | 3.52% | 0.34% | 0.80% | 1.98% | 8.03% | 5.99% | 4.05% | 3.68% | -1.18% | 1.66% | 5.16% |
| 中证A500指增 | 5.79% | 5.63% | 3.78% | -1.00% | 0.85% | 3.13% | 10.01% | 6.48% | 3.29% | 2.97% | -1.37% | 1.50% | 4.16% |
| 沪深300指增 | 4.06% | 4.06% | 3.18% | -0.81% | 1.02% | 3.49% | 8.62% | 5.93% | 3.06% | 2.96% | -2.29% | 1.31% | 3.10% |

中性策略

| 细分策略 | 今年收益率 | 2026年1月 | 2025年12月 | 2025年11月 | 2025年10月 | 2025年9月 | 2025年8月 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 |
|------------------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 300中性 | 0.22% | 0.22% | 0.73% | 0.93% | 0.73% | 0.01% | -0.79% | -0.22% | -0.13% | 0.65% | 1.48% | 0.85% | 0.26% |
| 混合中性 | -0.07% | -0.05% | -0.65% | 1.20% | 0.48% | 0.04% | -0.78% | 0.76% | 0.11% | 1.33% | 1.26% | 1.28% | 1.34% |
| 全复制中性T | -0.24% | -0.24% | -0.20% | 0.91% | 0.33% | 0.07% | -0.28% | 0.09% | -0.25% | 0.75% | 0.95% | 0.77% | 1.45% |
| 500中性 | -0.38% | -0.20% | -1.45% | 1.58% | 0.63% | -1.41% | -1.06% | 0.53% | 0.00% | 0.95% | 1.06% | 0.61% | 1.49% |
| 1000中性 | -0.45% | -0.92% | -0.18% | 1.33% | 0.83% | -0.30% | -0.27% | 0.37% | 0.08% | 1.69% | 1.39% | 0.88% | 1.80% |

期权策略

| 细分策略 | 今年收益率 | 2026年1月 | 2025年12月 | 2025年11月 | 2025年10月 | 2025年9月 | 2025年8月 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 |
|------------------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 期权偏买权 | 0.34% | 0.34% | 0.37% | -0.07% | 0.58% | -0.43% | -1.10% | -0.20% | -0.48% | 0.45% | 0.63% | 1.60% | 0.56% |
| 期权偏卖权 | -0.20% | -0.25% | 0.44% | 0.40% | 0.99% | -0.43% | 0.58% | -1.10% | -0.03% | 0.40% | 1.10% | -1.53% | 0.56% |
| 期权偏套利 | -0.31% | -0.30% | 0.47% | 0.30% | 0.26% | 1.00% | 1.11% | 0.04% | 0.21% | 0.67% | -0.73% | 0.59% | 0.55% |
| 期权混合 | -0.52% | -0.52% | 0.00% | 0.93% | 0.81% | 1.65% | -0.43% | 0.28% | -0.03% | 0.58% | -1.88% | 0.39% | 0.68% |

CTA策略

| 细分策略 | 今年收益率 | 2026年1月 | 2025年12月 | 2025年11月 | 2025年10月 | 2025年9月 | 2025年8月 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 |
|------------------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|
| CTA截面多空 | 4.35% | 4.35% | 2.03% | 1.60% | 1.14% | 0.40% | 0.53% | -0.88% | -0.33% | 0.98% | 0.75% | 3.96% | 1.02% |
| CTA跨期套利 | 4.26% | 4.26% | 2.76% | 1.87% | 0.17% | 0.34% | 1.67% | 0.91% | 0.51% | 1.82% | 2.33% | 1.58% | 0.10% |
| CTA时序量价 | 3.72% | 3.50% | 2.65% | -0.29% | 1.05% | 0.94% | 1.76% | 3.53% | -0.47% | -0.19% | 1.05% | 0.43% | -0.33% |
| CTA混合时序截面 | 2.94% | 2.94% | 1.23% | 0.63% | 1.76% | 1.43% | 1.58% | 1.42% | 0.34% | 0.44% | 0.83% | 0.45% | -0.43% |
| CTA跨品种套利 | 2.81% | 2.81% | 3.20% | 1.89% | 1.54% | 1.42% | 1.86% | -0.20% | 0.70% | 1.11% | 2.18% | 1.52% | 0.61% |
| 股指CTA | 2.06% | 2.06% | -0.25% | 2.09% | 2.23% | 4.71% | 2.61% | 0.71% | 0.48% | 1.41% | 3.32% | 1.83% | 1.66% |

风险监测

沪深300指增

超额暴露最大的三个因子：中盘因子（+1.19）、大小盘因子（-0.82）、盈利因子（-0.42）。

中证500指增

超额暴露最大的三个因子：价值因子（-1.35）、残差波动率因子（+0.72）、成长因子（-0.70）。

中证1000指增

超额暴露最大的三个因子：杠杆因子（+1.04）、大小盘因子（-0.56）、流动性因子（-0.39）。

绩效归因

成分股归因：近期中证1000指增及量化选股在小微盘暴露较高，需关注。
风险提示：中证1000及量化选股策略有超过半数仓位配置于中证2000，当前股票风格切换，建议适时对中证2000相关敞口进行降仓或对冲。

指数表现

| 指数类别 | 主要指数 | 今年收益率 | 2026年1月 | 2025年12月 | 2025年11月 | 2025年10月 | 2025年9月 | 2025年8月 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 |
|----------|------------------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 大盘 | 中证A500 | 4.52% | 4.52% | 3.71% | -2.56% | -0.62% | 4.58% | 12.11% | 5.85% | 2.18% | 1.53% | -4.13% | 0.45% | 2.85% |
| | 上证指数 | 3.76% | 3.76% | 2.06% | -1.67% | 1.85% | 0.64% | 8.37% | 4.95% | 2.29% | 2.09% | -2.16% | 0.92% | 2.16% |
| | 沪深300 | 1.65% | 1.65% | 2.28% | -2.46% | 0.00% | 3.20% | 10.90% | 5.24% | 2.12% | 1.85% | -3.69% | 0.65% | 1.91% |
| 中盘 | 中证500 | 12.12% | 12.12% | 6.17% | -4.08% | -1.10% | 5.23% | 13.37% | 7.43% | 3.40% | 0.70% | -4.80% | 0.96% | 4.84% |
| | 中证1000 | 8.68% | 8.68% | 3.56% | -2.30% | -0.90% | 1.83% | 11.52% | 6.85% | 4.15% | 1.28% | -5.08% | -0.03% | 7.26% |
| 小微盘 | 中证2000 | 8.16% | 8.16% | 3.62% | -0.40% | 0.34% | -0.27% | 9.17% | 6.62% | 4.79% | 4.11% | -4.02% | 0.09% | 9.47% |
| | 微盘股指数 | 10.71% | 10.71% | -2.21% | 4.40% | 5.83% | 2.71% | 3.18% | 11.27% | 8.49% | 10.21% | 3.82% | 8.35% |
| 科技风格 | 科创50指数 | 12.29% | 12.29% | 1.28% | -6.24% | -5.33% | 11.48% | 29.37% | 6.68% | 1.14% | -3.50% | -1.66% | -4.57% | 12.95% |
| | TMT指数 | 10.17% | 10.17% | 2.37% | -1.42% | -0.62% | 0.55% | 13.14% | 5.94% | 8.50% | 2.34% | -4.68% | -1.64% | 12.08% |
| | 创业板指数 | 4.47% | 4.47% | 4.93% | -4.23% | -1.56% | 12.04% | 24.43% | 10.15% | 6.58% | 2.32% | -8.47% | -1.94% | 5.16% |
| 红利风格 | 中证红利 | 3.56% | 3.56% | -0.75% | -1.45% | 3.05% | -1.39% | 0.97% | 4.02% | -0.54% | 1.95% | -1.74% | 2.35% | -1.60% |
| A股整体风格 | 中证全指 | 5.75% | 5.75% | 3.25% | -2.28% | -0.15% | 2.65% | 10.91% | 6.25% | 3.13% | 2.10% | -4.15% | 0.44% | 4.64% |