20250113-国新证券股份-债券研究_出口稳健增长_4页_1mb

出口数据强劲，进口增速回落

贸易数据概览

2024年，我国货物贸易进出口总值4385万亿元人民币，同比增长5%。出口2545万亿元，增长71%；进口1839万亿元，增长23%。按美元计价，出口358万亿美元，增长59%；进口259万亿美元，增长11%。

出口表现

• 整体增长：2024年出口同比增长59%，高于年初预期，12月单月增长107%，环比加速。全球制造业PMI在12月下降，显示外需仍具韧性。
• 区域分布：出口主要受益于对新兴经济体（如非洲、东盟、拉美）的增长，以及对美、欧盟、俄罗斯等主要经济体的稳定输出。对韩和越南出口出现分化，前者增长，后者下滑。
• 产品结构：机电产品和高新技术产品出口保持高增长，1-12月分别增长7.5%和4.8%。12月交运设备、高技术机电产品、纺织品、医疗设备出口尤为强劲。

进口情况

• 12月反转：12月进口同比增长1%，较上月回升0.49个百分点，与全年增速相比略有反弹。
• 主要进口商品：12月进口增速普遍上升，自动数据处理设备进口增速较明显，但原油与天然气进口呈现下行。

风险与展望

• 风险提示：经济修复不及预期、贸易摩擦风险上升。
• 后续观察：美国政府换届可能带来贸易政策调整，需加强对出口端潜在不确定性的关注。

投资与评级

• 报告给予债券市场中性评级，对行业评级为“中性”，建议投资者谨慎观察政策变化，关注宏观经济支撑因素。

> 注：上述翻译为中国版免责声明内容摘要，并非原文翻译