20260109-开源证券-开源晨会_9页_783kb

开源晨会 0109 总结

核心内容概览

本次开源晨会主要聚焦于电子、银行、化工、农林牧渔等行业及公司的投资策略与市场动态，重点分析了AI算力自主可控、理财资产配置、高端膜材国产替代、非瘟疫苗研发进展等核心议题。

主要观点

1. AI算力自主可控：产业机遇与投资方向

• AI芯片市场规模：预计到2029年，中国AI芯片市场规模将从2024年的1,425.37亿元增长至13,367.92亿元，呈现爆发式增长。
• 政策与技术驱动：美国对高端AI芯片的出口禁令和英伟达芯片安全问题推动了国产替代进程，国内厂商如华为、寒武纪、海光信息等在算力、存力、运力、电力芯片领域逐步形成竞争力。
• 产业链分层：国产AI产业链分为三个阶段：
  • 第一阶段：算力、存力、运力、电力芯片自主可控。
  • 第二阶段：晶圆厂、封测厂等制造环节自主可控。
  • 第三阶段：设备材料、EDA、IP等底层硬科技自主可控。
• 受益标的：海光信息、寒武纪-U、澜起科技、芯原股份、中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、通富微电、长电科技、江波龙等。
• 风险提示：中美贸易摩擦、技术发展不及预期、市场需求变化等。

2. 银行理财：真净值化时代的资产配置

• 理财规模增长：预计2026年理财规模将增长3.8万亿元，yoy+11.46%。
• 产品结构：非现管日开、1M以内短持类产品为主要增长动力，基金、权益类产品配置比例较低。
• 资产端配置：存款仍是主要底仓，信用债、短债基金及部分权益类产品为增配方向。
• 投资建议：推荐中信银行、光大银行，受益标的包括浦发银行、杭州银行、北京银行等。
• 风险提示：经济增速放缓、监管趋严、牌照发放受限等。

3. 高端膜材国产替代：政策与产业双重驱动

• 政策背景：商务部对日本进口二氯二氢硅启动反倾销调查，叠加中日关系紧张，推动高端膜材国产替代。
• 行业前景：光学膜及离型膜、光学级PVA膜、TAC膜等高端膜材市场空间大，技术壁垒高，进口替代潜力显著。
• 受益标的：东材科技、洁美科技、双星新材、斯迪克、皖维高新、乐凯胶片、天禄科技等。
• 风险提示：需求不及预期、技术迭代、产品验证不及预期、原材料价格波动等。

4. 电子行业：先进制程与设备国产化提速

• 台积电2nm量产：台积电2nm量产提速，预计2026年底月产能达14万片，带动全球先进制程需求。
• 国内设备材料进展：中芯国际、华虹半导体等公司积极布局先进制程，国内半导体设备与材料企业如北方华创、中微公司、拓荆科技等有望受益。
• 投资建议：受益标的包括中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、微导纳米、芯源微、华海清科、长川科技等。
• 风险提示：下游扩产进度不及预期、行业竞争加剧等。

5. 农林牧渔：非瘟疫苗研发进展显著

• 生物股份：公司非瘟亚单位疫苗全球首发在即，预计2026年下半年或2027年上市，成长动能强劲。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.88/7.12/12.11亿元，EPS分别为0.17/0.64/1.09元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：猪价低迷、行业竞争加剧、疫苗上市不及预期等。

关键信息总结

行业趋势

• AI算力自主可控：政策与技术双重推动，国产芯片厂商迎来关键发展机遇。
• 高端膜材国产替代：受政策影响，国内厂商加速突破技术壁垒，抢占市场。
• 电子制程国产化：台积电2nm量产加速，国内设备与材料企业迎来发展窗口。
• 理财真净值化：低利率环境下，理财子公司产品线多元、投研发力强者更具优势。

投资方向

• 受益标的：
  • 电子：中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技等。
  • 化工：东材科技、洁美科技、双星新材、斯迪克、皖维高新、乐凯胶片、天禄科技等。
  • 银行：中信银行、光大银行、浦发银行、杭州银行、北京银行等。
  • 农林牧渔：生物股份。

风险提示

• AI行业：中美贸易摩擦、技术发展不及预期、市场需求变化。
• 银行理财：经济增速不及预期、监管趋严、牌照发放受限。
• 化工行业：需求不及预期、技术迭代、产品验证不及预期、原材料价格波动。
• 电子行业：下游扩产进度不及预期、行业竞争加剧。
• 农林牧渔：猪价低迷、行业竞争加剧、疫苗上市不及预期。

估值与评级说明

• 投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡。
• 特别说明：本报告仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，不构成私人投资建议。

法律声明

• 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限其客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，不依赖本报告进行投资。