2009年-世界发展银行全球_Which_Microenterprises_have_High_Returns_to_Capital__2页_686kb

FPD IMPACT 总结

核心内容

本总结基于《FPD IMPACT》第一期文档，探讨了微型企业对资本的回报率及其对政策制定的启示。文档通过两个随机对照实验（分别在斯里兰卡和墨西哥进行），评估了资本对微型企业盈利能力的影响，并分析了不同群体之间的差异。

主要观点

• 微型企业是就业的重要来源：在大多数发展中国家，微型企业提供了半数以上劳动力的就业机会。
• 资本约束对盈利能力的影响：资本短缺可能限制微型企业的发展，但评估其影响需要考虑其他因素，如企业家技能和市场需求。
• 随机实验揭示资本回报：通过随机分配资本，研究能够更准确地识别资本对微型企业利润的实际影响。
• 高资本回报率：研究发现，微型企业对资本的回报率远高于市场利率，表明它们有能力支付较高的融资成本。
• 性别差异显著：在斯里兰卡，男性拥有的微型企业获得的资本回报率明显高于女性拥有的企业。
• 政策建议：微金融应更关注高回报率的群体，如贫困、城市、高能力的男性企业家，并考虑采用更有效的资本输送机制。

关键信息

1. 资本回报率

• 斯里兰卡：平均资本回报率为每月5.7%，远高于市场利率。
• 墨西哥：小型零售企业的资本回报率为每月20%至33%，同样高于市场利率。
• 回报差异原因：墨西哥样本中男性占比较高、样本相对更贫困、市场利率较高。

2. 资本约束与回报

• 在斯里兰卡，资本约束更严重的微型企业（如高能力但财富较少的创业者）获得了更高的回报。
• 在墨西哥，资本约束明显的微型企业获得的回报更高，而已有正式贷款或供应商信用的微型企业回报较低。

3. 政策启示

• 高回报率意味着微型企业具备支付能力：微型企业能够支付较高的利率，说明问题在于资本获取而非成本。
• 小规模投资也能带来高回报：微型企业并非处于贫困陷阱，因此可以从小规模开始并逐步增长。
• 微金融需调整目标群体：目前微金融主要面向女性或低收入群体，但高回报率的群体是贫困、城市、男性企业家。
• 现金转移可能更有效：实验显示，现金赠款与物资或设备赠款在资本使用上无显著差异，现金可能是更有效的资本输送方式。
• 赠款 vs 贷款：赠款能显著提高微型企业收入，且三年后仍高于对照组。对于不符合贷款条件的微型企业，赠款可能是更可行的方案。

结论

本研究通过实证分析揭示了微型企业对资本的高回报率，并指出当前微金融项目未能有效针对高回报群体。研究强调了资本获取的重要性，而非融资成本，并为未来的政策设计和金融产品创新提供了重要依据。同时，提出了现金赠款可能比条件性赠款更有效，以及需要探索赠款与贷款的组合策略以提升贫困微型企业收入的政策建议。

联系与进一步阅读

如需了解更多信息或与研究人员合作评估微金融项目，可联系FPD Impact编辑David McKenzie（dmckenzie@worldbank.org）。

参考文献

• De Mel, Suresh, David McKenzie and Christopher Woodruff (2008) “Returns to capital: Results from a randomized experiment”, Quarterly Journal of Economics, 123(4): 1329-72.
• McKenzie, David and Christopher Woodruff (2008) "Experimental Evidence on Returns to Capital and Access to Finance in Mexico", World Bank Economic Review, 22(3): 457-82.