20220121-西部证券-晨会纪要_9页_347kb

文档总结

核心内容概览

本文档是一份证券研究报告的晨会纪要，涵盖宏观经济分析、行业研究、公司深度分析及投资建议等内容，主要聚焦于工业金属与原油走势、券商板块配置机会、家用电器行业及甬金股份、东方财富证券等公司表现。

【宏观】工业金属与原油走势分析

主要观点

1. 工业金属表现强劲：

   • 2022年开年工业品大涨，表明“2022年是海外固定资产投资大年”的判断正在兑现。
   • 全球多国处于地产补库存阶段，企业扩大资本开支，财政政策更为积极，推动工业金属需求上升。
   • 若中国基建与地产投资保持稳健，工业品表现有望进一步走强。

2. 原油走势展望：

   • 当前油价已接近2022年上半年高点，再涨可能引发美国干预。
   • 预计2022年下半年油价将突破90美元/桶，2023年有望突破100美元/桶。
   • 美国加速新能源发展对页岩油供给形成约束，叠加需求回暖，推动油价上行。

3. 高油价影响：

   • 通过通胀预期影响10年期美债收益率。
   • 与猪价共振，可能导致2023年中国CPI同比突破3%。
   • 或与美债收益率走高共同结束美股牛市。

4. LPR下调点评：

   • 1月LPR报价利率下调，1年期下调10BP，5年期下调5BP，符合市场预期。
   • 宽货币政策仍将持续，但宽信用政策效果有限。
   • 若1月社融数据不佳，可能再次降息。

【家用电器】火星人（300894.SZ）首次覆盖报告

核心内容

• 行业前景：

  • 集成灶行业成长空间广阔，2015-2020年复合增长率超30%，2021年零售额同比增长45.4%。
  • 预计2025年国内渗透率将接近25%，行业规模达539亿元，5年CAGR约24%。

• 公司优势：

  • 线上线下渠道均实现强势扩张，2021年线上市占率23.36%，线下市占率21.32%。
  • 高颜值产品设计与完备售后服务打造品牌差异化。
  • 管理层战略清晰，推动品牌向中高端升级。

• 投资建议：

  • 给予2022年目标PE40倍，对应目标价57.2元。
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。

【证券】LPR下调与券商板块配置机会

主要观点

• 政策信号：

  • 央行一系列操作向市场传递信心，流动性宽松背景下券商板块配置价值凸显。
  • 2022年预计全面注册制等政策将出台，利好券商发展。

• 业绩表现：

  • 头部券商如中信证券、东方财富证券、中金财富等2021年业绩增长显著。
  • 东方财富证券2021年净利润48.25亿元，同比增长66.89%。

• 投资建议：

  • 推荐财富管理类核心标的：广发证券、东方证券。
  • 建议关注低估值的头部券商：中信证券、中金公司（H）、国泰君安。

【保险】2021年上市险企保费数据点评

核心内容

• 寿险表现：

  • 2021年保费收入普遍低迷，NBV降幅达20%-35%。
  • 新单与续期保费均表现较弱，主要受代理人队伍规模下降、保单质量下滑等因素影响。

• 财险表现：

  • 头部险企2021年财险保费收入增长微弱，但非车业务增长显著。
  • 车险需求相对确定，头部险企市占率有望优化。

• 2022年展望：

  • 寿险压力仍存，但代理人规模下降趋势放缓，新单或实现正增长。
  • 财险有望实现稳健增长，非车业务逐步改善。

• 投资建议：

  • 建议关注基本面有望边际改善的头部险企：中国平安、中国太保。
  • 规模优势逐步显现的中国财险也值得关注。

【钢铁】甬金股份（603995.SH）2021年度业绩预告点评

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年预计归母净利润5.74-6.15亿元，同比增长38.74%-48.39%。
  • Q4净利润增速较全年有所下滑，主要受成本上升和限电政策影响。

• 海外布局：

  • 加速海外市场扩张，印尼新增70万吨冷轧不锈钢产能。
  • 越南、泰国项目将在2022-2023年陆续投产。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年公司营收分别为288.85亿元、389.66亿元、442.20亿元。
  • 归母净利润分别为5.84亿元、9.24亿元、11.55亿元。
  • 给予“买入”评级。

【非银金融】东方财富证券业绩点评

核心内容

• 业绩表现：

  • 2021年东方财富证券营收73亿元，净利润48.25亿元，同比增长58.76%和66.89%。
  • 投资收益占比提升明显，期末金融投资规模达468.26亿元，同比增长276.4%。

• 业务增长：

  • 经纪业务手续费及佣金净收入同比增长51.9%，市占率提升。
  • 融券业务利息净收入同比增长38.6%，市占率提升至2.29%。
  • 自营投资业务成为主要业绩增量。

• 投资建议：

  • 预计东方财富2021-2023年归母净利润分别为84.21亿元、108.99亿元、143.83亿元。
  • 当前PE处于历史中枢以下，维持“增持”评级。

风险提示

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• 分析师：雏雅梅（S0800518080002）

  • 邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn

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  • 李伟峰：15021208037 / liweifeng@research.xbmail.com.cn
  • 黄腾飞：13651914586 / huangtengfei@research.xbmail.com.cn

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