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证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件
华域汽车（600741）
2025 年中报点评：业绩稳健增长，切入固态电池赛道

业绩概况

公司 2025 年上半年实现营业收入 548.76 亿元，同比增长 9.55%；归母净利润 28.83 亿元，同比增长 0.72%；扣非归母净利润 26.81 亿元，同比增长 2.73%。二季度业绩表现更为亮眼，收入同比增长 9.7%，净利润环比大幅增长 27.0%。

客户结构优化

公司持续推进客户多元化战略，核心客户包括上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、比亚迪等。2025 年二季度新能源与自主品牌客户增长强劲，配套收入占比大幅提升，新能源业务贡献占比达到 80%，自主品牌占比 60%。

盈利能力与现金流

2025 年二季度公司毛利率为 11.9%，同比提升 0.2 个百分点，呈修复态势。期间费用率基本稳定。经营性现金流持续向好，上半年经营性现金流净额达 68.3 亿元，同比增长 34.5%。

战略拓展：切入固态电池赛道

公司计划以 2 亿元收购上汽清陶 49% 股权，切入固态电池技术领域，强化在电驱动、热管理及底盘等业务上的协同效应，布局新能源产业链。

盈利预测与评级

我们维持公司 2025-2027 年营收预测（1731/1826/1871 亿元），归母净利润预测（71/77/80 亿元），对应 PE 分别为 9/8/8 倍，维持“买入”评级。

风险提示

海外市场拓展低于预期、乘用车需求复苏不及预期、电动车价格战加剧等风险仍需关注。

关键数据

• 营收增长：2025 年上半年同比增长 9.55%，毛利率提升至 11.9%。
• 客户结构改善：新能源及自主品牌占比显著提升。
• 固态电池布局：通过收购切入新能源核心赛道。
• 现金流充裕：为未来业务拓展提供资金保障。