20260331-中国银河-华域汽车-600741.SH-2025年年报业绩点评_盈利改善_业外客户和固态电池驱动增长_4页_1mb

华域汽车2025年年报业绩总结

核心内容概览

华域汽车在2025年实现了营业收入和净利润的稳健增长，同时通过业务结构调整和战略投资，进一步增强了公司的市场竞争力和长期增长潜力。

主要财务表现

营收与利润

• 2025年全年营业收入：1839.99亿元，同比增长 8.49%
• 2025年归母净利润：72.07亿元，同比增长 7.51%
• 2025年扣非归母净利润：63.87亿元，同比增长 10.67%
• 2025Q4营业收入：531.46亿元，同比增长 6.05%，环比增长 15.09%
• 2025Q4归母净利润：25.20亿元，同比增长 12.97%，环比增长 39.65%
• 2025Q4扣非归母净利润：21.33亿元，同比增长 27.70%，环比增长 35.68%

盈利能力

• 2025年综合毛利率：12.30%，同比提升 0.16pct
• 2025年净利率：4.47%，同比提升 0.04pct
• 2025Q4综合毛利率：13.49%，同比提升 1.44pct，环比提升 0.86pct
• 2025Q4净利率：5.32%，同比提升 0.52pct，环比提升 0.86pct

费用管理

• 2025Q4期间费用率：8.83%，同比下降 0.09pct，环比下降 0.24pct
• 销售费用率：0.49%，同比上升 0.41pct，环比上升 0.03pct
• 管理费用率：4.81%，同比下降 0.35pct，环比上升 0.08pct
• 研发费用率：3.40%，同比下降 0.15pct，环比下降 0.15pct
• 财务费用率：0.14%，同比下降 0.26pct，环比下降 0.20pct
• 财务费用：同比减少 33.30%，主要受益于汇兑收益增加

客户结构优化

业外客户占比

• 2025年主营业务收入中来自上汽集团以外的整车客户占比已达 64.6%
• 客户结构进一步优化，深度绑定国内主流自主品牌与新能源头部车企

主要业外客户

• 赛力斯汽车
• 特斯拉上海
• 比亚迪
• 吉利汽车
• 小米汽车
• 一汽大众
• 奇瑞汽车
• 华晨宝马
• 小鹏汽车
• 江淮汽车

新能源汽车业务

• 新获取业务中新能源汽车相关车型配套金额占比达 80%
• 国内自主品牌配套金额占比超过 65%
• 客户与产品结构双重优化，为公司后续增长奠定坚实基础

战略布局与投资

智能化平台建设

• 公司聚焦“智能座舱、智能底盘、智能动力”三大平台建设
• 智能座舱：与华为联合创新，石墨烯热管理、沉浸式天幕系统等产品获得鸿蒙智行等客户定点
• 华域视觉：数字交互大灯、HUD等产品新获奥迪、丰田、小鹏汽车等客户项目定点

智能底盘发展

• 汇众公司：通过收购南京东华智能转向，提升系统集成能力
• 博世华域转向：本土自研平台产品已在赛力斯M9、理想汽车I6等项目上量产
• 线控转向项目：正在为智己汽车、小鹏汽车等开发

固态电池布局

• 完成对上海上汽清陶能源科技有限公司 49% 股权的收购，正式进入固态电池领域
• 完善新能源核心三电系统布局，开辟新的增长曲线

现金流与分红

现金流表现

• 2025年经营活动现金流净额：95.23亿元，同比增长 15.72%
• 2025年投资活动现金流净额：-1,129亿元
• 2025年筹资活动现金流净额：-6,353亿元
• 2025年现金净增加额：2,049亿元

分红政策

• 拟派发现金红利 31.53亿元
• 分红比例：43.74%，较2024年提升 6.04pct
• 反映管理层对公司未来持续稳定经营的信心

投资建议

预测数据

• 2026-2028年营收预测：1927.87/2048.87/2204.15亿元
• 2026-2028年归母净利润预测：75.78/82.15/89.91亿元
• 2026-2028年EPS预测：2.40 / 2.61 / 2.85元
• 2026-2028年PE预测：7.44 / 6.86 / 6.27倍

推荐理由

1. 客户结构优化：业外客户占比持续提升，降低单一客户依赖
2. “三智”战略落地：智能座舱、智能底盘、智能动力产品获得头部新能源车企定点
3. 固态电池布局：通过参股清陶能源，切入新能源核心赛道，打开长期成长空间

风险提示

• 产业链价格波动风险
• 新能源渗透率不及预期的风险
• 产品销量不及预期的风险
• 技术升级不及预期的风险

评级信息

• 公司评级：推荐
• 分析师：石金漫、张渌荻
• 联系方式：
  • 石金漫：shijinman_yj@chinastock.com.cn
  • 张渌荻：zhangludi_sh@chinastock.com.cn

行业与公司评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在 -5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅 5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在 -5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅 5%以上

股票信息

• 股票代码：600741
• A股收盘价：19.21元
• 总股本：315,272万股
• 流通A股市值：606亿元

财务预测表（部分关键指标）

总结

华域汽车在2025年实现了收入和利润的稳步增长，客户结构持续优化，尤其在新能源及自主品牌领域表现突出。公司通过“三智”战略布局和固态电池领域的战略投资，进一步增强了在智能化和电动化赛道的竞争力。同时，公司现金流表现强劲，高比例分红体现了对股东的积极回报。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力有望持续改善。