> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华域汽车2025年年报业绩总结 ## 核心内容概览 华域汽车在2025年实现了营业收入和净利润的稳健增长，同时通过业务结构调整和战略投资，进一步增强了公司的市场竞争力和长期增长潜力。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **2025年全年营业收入**：1839.99亿元，同比增长 **8.49%** - **2025年归母净利润**：72.07亿元，同比增长 **7.51%** - **2025年扣非归母净利润**：63.87亿元，同比增长 **10.67%** - **2025Q4营业收入**：531.46亿元，同比增长 **6.05%**，环比增长 **15.09%** - **2025Q4归母净利润**：25.20亿元，同比增长 **12.97%**，环比增长 **39.65%** - **2025Q4扣非归母净利润**：21.33亿元，同比增长 **27.70%**，环比增长 **35.68%** ### 盈利能力 - **2025年综合毛利率**：12.30%，同比提升 **0.16pct** - **2025年净利率**：4.47%，同比提升 **0.04pct** - **2025Q4综合毛利率**：13.49%，同比提升 **1.44pct**，环比提升 **0.86pct** - **2025Q4净利率**：5.32%，同比提升 **0.52pct**，环比提升 **0.86pct** ### 费用管理 - **2025Q4期间费用率**：8.83%，同比下降 **0.09pct**，环比下降 **0.24pct** - **销售费用率**：0.49%，同比上升 **0.41pct**，环比上升 **0.03pct** - **管理费用率**：4.81%，同比下降 **0.35pct**，环比上升 **0.08pct** - **研发费用率**：3.40%，同比下降 **0.15pct**，环比下降 **0.15pct** - **财务费用率**：0.14%，同比下降 **0.26pct**，环比下降 **0.20pct** - **财务费用**：同比减少 **33.30%**，主要受益于汇兑收益增加 ## 客户结构优化 ### 业外客户占比 - 2025年主营业务收入中来自上汽集团以外的整车客户占比已达 **64.6%** - 客户结构进一步优化，深度绑定国内主流自主品牌与新能源头部车企 ### 主要业外客户 - 赛力斯汽车 - 特斯拉上海 - 比亚迪 - 吉利汽车 - 小米汽车 - 一汽大众 - 奇瑞汽车 - 华晨宝马 - 小鹏汽车 - 江淮汽车 ### 新能源汽车业务 - 新获取业务中新能源汽车相关车型配套金额占比达 **80%** - 国内自主品牌配套金额占比超过 **65%** - 客户与产品结构双重优化，为公司后续增长奠定坚实基础 ## 战略布局与投资 ### 智能化平台建设 - 公司聚焦“智能座舱、智能底盘、智能动力”三大平台建设 - **智能座舱**：与华为联合创新，石墨烯热管理、沉浸式天幕系统等产品获得鸿蒙智行等客户定点 - **华域视觉**：数字交互大灯、HUD等产品新获奥迪、丰田、小鹏汽车等客户项目定点 ### 智能底盘发展 - **汇众公司**：通过收购南京东华智能转向，提升系统集成能力 - **博世华域转向**：本土自研平台产品已在赛力斯M9、理想汽车I6等项目上量产 - **线控转向项目**：正在为智己汽车、小鹏汽车等开发 ### 固态电池布局 - 完成对上海上汽清陶能源科技有限公司 **49%** 股权的收购，正式进入固态电池领域 - 完善新能源核心三电系统布局，开辟新的增长曲线 ## 现金流与分红 ### 现金流表现 - **2025年经营活动现金流净额**：95.23亿元，同比增长 **15.72%** - **2025年投资活动现金流净额**：-1,129亿元 - **2025年筹资活动现金流净额**：-6,353亿元 - **2025年现金净增加额**：2,049亿元 ### 分红政策 - 拟派发现金红利 **31.53亿元** - **分红比例**：43.74%，较2024年提升 **6.04pct** - 反映管理层对公司未来持续稳定经营的信心 ## 投资建议 ### 预测数据 - **2026-2028年营收预测**：1927.87/2048.87/2204.15亿元 - **2026-2028年归母净利润预测**：75.78/82.15/89.91亿元 - **2026-2028年EPS预测**：2.40 / 2.61 / 2.85元 - **2026-2028年PE预测**：7.44 / 6.86 / 6.27倍 ### 推荐理由 1. **客户结构优化**：业外客户占比持续提升，降低单一客户依赖 2. **“三智”战略落地**：智能座舱、智能底盘、智能动力产品获得头部新能源车企定点 3. **固态电池布局**：通过参股清陶能源，切入新能源核心赛道，打开长期成长空间 ## 风险提示 - 产业链价格波动风险 - 新能源渗透率不及预期的风险 - 产品销量不及预期的风险 - 技术升级不及预期的风险 ## 评级信息 - **公司评级**：推荐 - **分析师**：石金漫、张渌荻 - **联系方式**： - 石金漫：shijinman_yj@chinastock.com.cn - 张渌荻：zhangludi_sh@chinastock.com.cn ## 行业与公司评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅 **10%以上** - 中性：相对基准指数涨幅在 **-5%~10%之间** - 回避：相对基准指数跌幅 **5%以上** - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅 **20%以上** - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 **5%~20%之间** - 中性：相对基准指数涨幅在 **-5%~5%之间** - 回避：相对基准指数跌幅 **5%以上** ## 股票信息 - **股票代码**：600741 - **A股收盘价**：19.21元 - **总股本**：315,272万股 - **流通A股市值**：606亿元 ## 财务预测表（部分关键指标） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------| | 营业收入（亿元） | 1839.99 | 1927.87 | 2048.87 | 2204.15 | | 归母净利润（亿元） | 72.07 | 75.78 | 82.15 | 89.91 | | EPS（元） | 2.29 | 2.40 | 2.61 | 2.85 | | PE | 7.82 | 7.44 | 6.86 | 6.27 | | PB | 0.84 | 0.78 | 0.73 | 0.68 | | PS | 0.31 | 0.29 | 0.28 | 0.26 | ## 总结 华域汽车在2025年实现了收入和利润的稳步增长，客户结构持续优化，尤其在新能源及自主品牌领域表现突出。公司通过“三智”战略布局和固态电池领域的战略投资，进一步增强了在智能化和电动化赛道的竞争力。同时，公司现金流表现强劲，高比例分红体现了对股东的积极回报。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利能力有望持续改善。