20260719-中泰期货-下游低价补货再生端仍亏损_铅价本周触底反弹_34页_5mb

铅市场周度分析总结（2026年7月19日）

核心内容概览

本周铅价触底反弹，市场整体呈现震荡偏空走势。供给端铅精矿和铅锭产量基本稳定，但进口量下降明显。需求端铅蓄电池开工率持续下滑，终端市场消费疲软。库存方面，铅锭社会库存先增后降，LME铅库存大幅上升。再生铅企业仍处于亏损状态，生产积极性有限，对市场影响较大。

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价格走势

1. 铅期货价格

• 沪铅主力收盘价：本周价格有所反弹，但整体仍偏弱。
• LME三个月铅收盘价：价格快速下跌后反弹，但受海外累库影响仍承压。
• LME升贴水：升贴水变化不大，市场对进口铅锭的预期仍偏谨慎。
• 主力基差：基差小幅波动，反映市场对价格走势的不确定性。

2. 铅精矿价格

• 国产铅精矿价格：Pb50国产TC维持150元/金属吨，Pb60进口TC维持-170美元/千吨。
• 进口铅精矿价格：价格稳定，但含银系数未出现明显变动。
• 铅精矿日度进口盈亏：整体维持稳定，部分企业仍愿意采购银铅矿。

3. 精铅现货价格

• SMM 1#铅锭平均价格：价格小幅波动，市场交易清淡。
• 上海铅现货升贴水：升贴水维持低位，反映市场对铅价的悲观预期。
• 地区价差：不同地区价差较小，市场整体偏弱。

4. 下游产品价格

• 电蓄48V12Ah：价格稳定，需求疲软。
• 电蓄48V20Ah：价格略有下降，市场观望情绪浓厚。
• 汽蓄45Ah、60Ah：价格维持低位，终端消费乏力。

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供给分析

1. 铅矿

• 铅精矿产量：5月份铅精矿产量环比微降，受部分冶炼厂检修影响。
• 铅精矿进口量：5月份进口量环比下降11.37%，市场关注澳洲和中东地区进口情况。
• 加工费：国产TC稳定，进口TC未变，部分企业仍愿采购银铅矿。

2. 铅锭

• 原生铅锭产量：5月份原生铅产量环比小幅增加，主要得益于云南、江西等地复产。
• 再生铅锭产量：5月份再生铅产量环比小幅增加，但受安徽、湖北等地减产影响，整体仍偏弱。
• 铅锭进出口：进口量环比微降，出口窗口关闭，进口利润有所扩大。

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需求分析

1. 铅蓄电池开工率

• 周度开工率：7月10日—7月16日，SMM五省铅蓄电池企业周度开工率降至63.26%，较上周下降0.7个百分点。
• 地区开工率：浙江、江西、湖北等地开工率下降，河北、总开工率亦呈下滑趋势。
• 终端消费：电动自行车及汽车蓄电池为主要消费薄弱板块，市场需求疲软。

2. 废电瓶价格

• 废电动车电池：价格稳定，市场采购谨慎。
• 废白壳、黑壳：价格维持低位，需求有限。
• ABS、汽车PP：价格波动不大，市场观望情绪浓厚。

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库存情况

1. 期货库存

• LME铅库存：截至7月16日，LME铅库存增至45.21万吨，环比上升56.22%。
• SHFE铅库存：库存小幅增加，市场交割影响有限。

2. 现货库存

• 五地社会库存：截至7月16日，SMM铅锭五地社会库存增至7.18万吨，较7月9日增加0.53万吨。
• 地区库存：浙江、江苏、天津、广东、上海等地库存波动较小，整体呈现先增后降趋势。

3. 再生铅库存

• 再生铅成品库存：安徽、广东、江西等地库存小幅波动，再生铅企业生产积极性较低。
• 再生铅原料库存：原料库存天数维持稳定，市场对再生铅的需求仍偏弱。

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估值与利润

1. 铅冶炼利润

• 冶炼利润：本周冶炼利润较好，但出口利润仍为负，进口利润有所扩大。
• 出口窗口：出口窗口维持关闭，进口利润较窄，市场对进口货源冲击本土市场的担忧仍存。

2. 再生铅利润

• 再生铅企业成本：规模企业成本稳定，中小规模企业成本偏高。
• 再生铅综合盈亏：中小规模企业仍处于亏损状态，生产积极性受限。

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市场策略与风险提示

1. 操作建议

• 策略：建议采取逢高做空策略，关注进口铅锭流入情况及下游需求变化。

2. 风险因素

• 宏观风险：全球货币政策调整超预期、地缘政治冲突升级。
• 产业风险：进口货源集中到货冲击本土市场、再生铅企业生产动向。
• 市场风险：资金情绪切换引发短期波动率飙升。

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数据来源

• 海关、SMM、中泰期货整理