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兴证销售每日AH推荐总结 - 2021年01月20日

核心内容概述

本报告由兴业证券机构销售团队发布，涵盖多个行业和主题的研究分析，旨在为专业投资者和特定风险承受能力的普通投资者提供投资参考。报告内容主要围绕美股“抱团”现象对A股的启示、港股基金投资策略、地产行业贷款集中度管理、社区团购模式兴起、建材行业龙头企业分析、非银金融板块（保险）表现及海外教育行业动态展开。

主要观点与关键信息

【策略·王德伦】美股三次“抱团”对A股的启示

• 历史回顾：美股历史上曾出现“漂亮50”、科网泡沫、“FAANG”三次“抱团”现象，均因流动性变化和基本面变化而破灭。
• A股“抱团”现状：当前A股核心资产具备盈利能力和成长性优势，享受龙头溢价和确定性溢价。
• 风险提示：需关注流动性收紧、政策变化（如拜登加税、中美反垄断）对“抱团”泡沫的影响。

【金工·徐寅】港股基金投资策略

• 港股基金概况：全市场共有42只符合条件的港股基金，规模合计534亿元，2020Q3港股平均占比达87.27%。
• 行业配置：被动型基金主要配置金融（占比超40%）和科技；主动型基金则侧重消费、医疗保健和科技。
• 投资建议：港股市场表现优异，建议配置港股基金以获取稀缺资产收益。

【地产·阎常铭】贷款集中度管理对按揭影响

• 测算结果：静态测算下需压降8500亿按揭规模，考虑过渡期后2021年需压降约3000亿。
• 影响因素：不同测算方式下压降规模占比从7%逐步降至2%。
• 行业展望：地产供给侧改革或改善行业利润率，主要房企投资价值未来可能显现。

【商社·刘嘉仁】社区团购模式分析

• 模式定义：社区团购是一种基于熟人经济的“社交零售”模式，以家庭为消费场景，提供高频刚需品。
• 发展背景：自2015年兴起，2020年疫情推动爆发式增长。
• 用户与平台契合：低线城市用户画像与社区团购平台高度匹配，平台具备高盈利性与低成本优势。
• 未来趋势：有望实现品类扩充和发达城市渗透，具备轻资产运营和低获客成本特点。

【建材·孟杰】长海股份分析

• 公司优势：公司布局玻纤及制品全产业链，位于长三角，靠近下游市场。
• 行业前景：行业供需趋紧，增量有限，公司通过产线升级降低成本，拓展应用领域。
• 风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动、市场竞争加剧、玻纤需求不及预期等。

【非银·傅慧芳】保险板块分析

• 12月保费表现：寿险保费增速较弱，产险出现负增长，主要受车险综合改革影响。
• 全年增速分化：储蓄型产品销量预计较好，保障型产品增速有望恢复。
• 估值分析：当前保险板块对应2021年0.62-1.03倍PEV估值，具备估值提升空间。

【海外·宋健】思考乐教育（1769.HK）分析

• 业绩盈警：公司发布2020年全年业绩盈警，低于市场预期。
• 战略调整：2021年战略转向深圳，不再下沉低能级城市，采取高端班策略。
• 发展预期：若保持课时增速、深圳收入增长超25%、外围城市维持高增长，则公司管理能力与全国扩张潜力将进一步验证。

风险提示汇总

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。
• 股票评级：买入（涨幅>15%）、审慎增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）、无评级（无法给出明确评级）。

活动预告

• 调研活动：华阳国际调研，时间：2020年1月20日周三09:30。

法律声明与免责声明

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