20250418-东海证券-晨会纪要_9页_359kb

报告摘要

本次晨会主要围绕重点推荐个股、财经要闻、A股市场评述及市场数据展开，对2024年及2025年市场走势进行分析，并提供投资建议。

2024年业绩表现：全年营收1741.44亿元（+15.66%），净利润862.28亿元（+15.38%），Q4营收510.22亿元（+12.77%），净利润254.01亿元（+16.21%），业绩符合预期。
产品与渠道：
- 茅台酒收入1459.28亿元（+15.28%），销量4.64万吨（+10.22%），吨价314.41万元（+4.59%），主要受益于公斤装、生肖酒及1935产品投放。
- 系列酒收入246.84亿元（+19.65%），销量3.69万吨（+18.47%），吨价66.86万元（+1.00%）。
- 批发代理收入957.69亿元（+19.73%），直销收入748.43亿元（+11.32%），直营收入占比降至43.87%。
盈利能力：2024年毛利率91.93%（-0.03pct），净利率52.27%（-0.22pct），销售费率3.24%（+0.15%），管理费率5.35%（-1.11pct）。
现金流：经营现金流净额924.64亿元（+38.85%），主要受益于集团财务公司资金归集。
分红政策：拟每10股派发276.24元（含税），共计346.71亿元，股利支付率达75%。
投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为942.91/1025.63/1101.16亿元，对应EPS分别为75.06/81.65/87.66元，PE分别为20.77/19.10/17.79倍。
风险提示：产品结构升级不及预期、市场修复不及预期、原材料波动风险。

2024年业绩表现：全年营收11.48亿元（+0.20%），净利润3.45亿元（+5.12%），Q4营收2.91亿元（-13.47%），净利润0.88亿元（-28.66%）。
业务结构：
- 体外诊断板块收入9.11亿元（+9.96%），毛利率69.68%（+5.71pct），其中试剂收入增长显著，达6.52亿元（+25.73%）。
- 治疗与康复业务收入2.20亿元（-27.68%），毛利率65.29%（-2.33pct），医用产品销售下降，但家用产品增长显著。
投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为4.07/4.72/5.37亿元，对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元，PE分别为14.41/12.42/10.91倍。
风险提示：集采降价超预期、产品推广不及预期、市场竞争加剧风险。

中国人民银行联合五部门发布数据跨境流动指南：旨在促进中外资金融机构数据跨境流动更高效、规范，明确数据出境情形及可跨境数据项清单。
财政部联合商务部发布现代商贸流通体系试点城市申报通知：2025年拟支持不超过20个试点城市，聚焦提振消费，推动新技术、新业态、新设施发展。
国家统计局发布3月失业率：16-24岁失业率16.5%（前值16.9%），25-29岁失业率7.2%（前值7.3%），30-59岁失业率4.1%（前值4.3%）。
欧洲央行下调三大政策利率25基点：存款便利利率降至2.25%，主要再融资利率降至2.40%，边际借贷利率降至2.65%，通胀回落，但经济增长前景趋弱。

上证指数：小幅收红，上涨0.13%，收于3280点，仍处于20日均线压力位附近。
市场情绪：活跃度提升，77%的行业板块收红，57%的个股收红。
行业表现：
- 涨幅前五：酒店餐饮（+3.55%）、房地产服务（+2.85%）、装修改材（+2.62%）、房地产开发（+2.29%）、互联网电商（+2.16%）。
- 跌幅前五：贵金属（-2.41%）、出版（-1.57%）、乘用车（-1.48%）、军工电子Ⅱ（-1.23%）、金属新材料（-1.11%）。
市场分析：指数面临重要压力位突破战役，需量能与资金流配合。短线需关注量价指标配比。

国内利率：
- 融资余额：18024亿元（-51.80%）。
- 1年期LPR：3.1%。
- 5年期以上LPR：3.6%。
- DR001：1.6384%（-5.35BP）。
- DR007：1.6837%（-3.39BP）。
国外利率：
- 美债10年期到期收益率：4.3400%（+5.00BP）。
- 美债2年期到期收益率：3.8100%（+4.00BP）。
- 欧元/美元：1.1364（-0.31%）。
- 美元/人民币（离岸）：7.3013（+28.00BP）。
主要指数：
- 上证指数：3280.34点，+0.13%。
- 创业板指数：1908.78点，+0.09%。
- 恒生指数：21395.14点，+1.61%。
- 道琼斯工业指数：39142.23点，-1.33%。
- 标普500指数：5282.70点，+0.13%。
- 纳斯达克指数：16286.45点，-0.13%。
- COMEX黄金：3341.30美元/盎司，-0.49%。
- 螺纹钢：3092.00元/吨，-0.45%。
- 铁矿石：707.00元/吨，+0.07%。
- WTI原油：64.01美元/桶，+3.53%。
- LME铜：9254.00美元/吨，+0.71%。

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%。
- 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间。
- 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%。
行业指数评级：
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。
- 配置：未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间。
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%。
公司股票评级：
- 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%。
- 增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间。
- 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间。
- 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%。