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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由华融证券市场研究部分析师崔喜君发布，日期为2016年2月26日。报告主要分析了A股市场及全球市场的近期表现，指出A股市场在经历超跌反弹后，短期仍需保持谨慎态度。同时，详细解读了三部委关于国有企业改革试点的政策内容，以及工信部和发改委在工业和城镇化方面的具体举措。

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主要观点

A股市场表现

• 市场整体下跌：昨日沪深两市放量暴跌，上证综指下跌6.41%，深成指下跌7.34%，中小板指和创业板指跌幅均超过7%。
• 成交量放大：沪市成交2718亿元，深市成交3948亿元，两市共成交6666亿元。
• 行业与概念表现：所有行业均下跌，银行、家电和食品饮料跌幅相对较小；ST概念、污水处理和创投等题材表现活跃。
• 市场情绪敏感：经过三轮股灾后，市场情绪高度敏感，一旦有风吹草动，再创新低是大概率事件。
• 操作建议：短期谨慎为上，建议逢高减仓高估值个股，关注市场基本面变化。

超跌反弹结束

• 反弹终结：当前超跌反弹已结束，短期下跌趋势未改，中长期仍面临下行压力。
• 政策不确定性：注册制改革、国家队资金退出、大股东减持等政策问题仍是A股中期走势的不确定性因素。
• 汇率风险：人民币短期企稳，但中长期贬值压力仍存，汇率波动对A股构成潜在风险。

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关键信息：三部委国企改革试点

1. 落实董事会职权试点

• 试点内容：授予董事会中长期发展战略规划、高级管理人员选聘、业绩考核等6项职权。
• 试点对象：国资委选择3至5户竞争领域企业，地方国资委可自行确定。
• 实施时间：预计下半年启动。

2. 市场化选聘经营管理者试点

• 试点内容：探索市场化选聘机制，引入优秀人才。
• 试点对象：各级履行出资人职责机构直接监管的国有独资、控股企业。
• 实施方式：采用公开遴选、竞聘上岗等方式。

3. 推行职业经理人制度试点

• 试点内容：在市场化选聘基础上推行职业经理人制度，实行市场化薪酬。
• 试点对象：优先选择充分竞争领域的商业类企业，鼓励中央企业二三级公司试点。
• 实施原则：市场化来、市场化去，考核经营业绩，动态调整。

4. 国有资本投资、运营公司试点

• 试点内容：探索国有资产监管方式、专业化运营模式及市场化机制。
• 试点对象：国资委选择3至5户企业，推进诚通集团、国新公司改组。
• 试点任务：投资和发展重要行业、关键领域、新兴产业；通过股权运作、价值管理等方式运营国有股权。

5. 中央企业兼并重组试点

• 试点内容：探索重组路径和模式，减少重复投资和同质化发展。
• 试点对象：国资委将推进中央企业兼并重组，今年力度不减。
• 实施原则：企业主体、政府推动、市场引导、依法处置。

6. 混合所有制改革试点

• 试点内容：在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域试点，引入非国有资本。
• 试点对象：上半年确定首批试点企业。
• 实施方式：引资比例需达标，依法落实董事会职权。

7. 混合所有制企业员工持股试点

• 试点内容：探索员工持股方式、转股退股机制，防止利益输送。
• 试点对象：中央企业选择10户子企业，省市分别选择10户企业。
• 实施原则：重点在关键岗位人员，试点将从多个角度探索有效模式。

8. 国有企业信息公开试点

• 试点内容：完善公司治理结构，规范企业管理，防止国有资产流失。
• 试点对象：中央企业中与公众生活相关的行业，省级国资委选择1至2个省。
• 实施方式：围绕董事会和财务信息开展试点，建设统一信息公开平台。

9. 剥离企业办社会职能试点

• 试点内容：解决历史遗留问题，剥离非核心职能。
• 试点对象：选择2至3户中央企业，2至3个城市。
• 实施方式：推进教育机构深化改革，开展退休人员社会化管理试点。

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政策动态：工信部与发改委举措

工信部

• “中国制造2025”实施：推进供给侧结构性改革，化解产能过剩。
• 重点任务：
  • 制定六大行业分业施策的指导性意见或三年行动计划。
  • 启动重大技术改造提升工程。
  • 开展改善消费品供给专项行动，实施“三品战略”。
  • 推广新能源汽车，扩大绿色建材等使用。
• 专项奖补资金：设立两年1000亿工业企业结构调整专项奖补资金，推动“僵尸企业”退出。

发改委

• 新型城镇化方案：抓紧制定2016年推进重点任务方案。
• 重点工作：
  • 农业转移人口市民化。
  • 新生中小城市和特色镇发展。
  • 提升城市功能，完善基础设施和公共服务。
  • 推进体制机制创新，优化资源配置。

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海外市场综述

• 全球股市大涨：周四全球股市普遍上涨，主要受油价上涨和公司业绩强劲推动。
• 美国市场：
  • 道指上涨1.29%，标普500和纳斯达克分别上涨1.13%和0.87%。
  • 油价上涨刺激市场，WTI和布伦特原油分别上涨2.9%和0.88%。
  • 美联储官员表态影响市场预期，威廉姆斯预计两年内通胀达2%，将缓慢加息。
• 欧洲市场：
  • 欧洲股市反弹2%，受莱斯银行等公司业绩提振。
  • 泛欧FTSEurofirst300指数上涨2%，但全年仍下跌约10%。
  • 英国富时100指数、法国CAC指数、德国DAX指数分别上涨2.48%、2.24%和1.79%。
• 亚太市场：
  • 日经225指数上涨1.41%，但夏普因收购协议受挫午后大跌。
  • 韩国、台湾、澳大利亚股市小幅上涨，新西兰略有下跌。

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投资建议与评级

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价升幅在5%到15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价变动在-5%到5%之间。
  • 卖出：预期未来6个月内股价跌幅在15%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
  • 中性：预期未来6个月内行业指数与市场持平。
  • 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

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免责声明

• 崔喜君具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观。
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