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银河视点总结（2015年7月16日）

核心内容概述

本报告为2015年7月16日的银河证券晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场行情，以及对多个行业的投资建议与个股点评。整体观点认为，尽管市场出现剧烈调整，但经济企稳迹象显现，A股有望从疯牛向慢牛转化，结构性行情将延续，重点布局具备转型潜力和估值安全的行业与个股。

主要观点

1. 宏观经济与市场趋势

• 二季度GDP增速7%，略高于市场预期，经济呈现企稳迹象，服务业增长带动整体经济回暖。
• 上半年固定资产投资名义增长11.4%，实际增长12.5%，显示投资端有所回暖。
• 出口数据转正但仍偏弱，进口增长显示外需略有改善。
• 货币政策以“中式宽松”为主，通过定向宽松和金融改革盘活存量资金，但实体需求仍低迷。
• 财政收入增速改善，地方债务置换顺利推进，有助于释放地方稳增长能力。

2. A股市场表现

• 市场大幅下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数均出现超过3%的跌幅，千股跌停现象严重。
• 蓝筹股护盘，但中小盘股表现更差，部分优质个股估值跌至低位，存在反弹机会。
• 市场展望：下半年将进入价值投资黄金期，结构性行情将主导市场，改革和转型将成为投资主线。

关键行业与投资建议

1. 服装纺织行业

• 主线一：低估值高成长龙头

  • 推荐森马服饰、海澜之家，其估值合理，具备转型预期。
  • 森马服饰：市盈率约18X，业务稳步增长，外延布局积极。
  • 海澜之家：市盈率25X，预计2015年净利润增长35%，具备品牌和渠道优势。

• 主线二：小市值公司转型弹性

  • 推荐美欣达、红豆股份，其转型确定性高，具备估值修复空间。
  • 美欣达：市值33亿，转型环保与医药，具备外延潜力。
  • 红豆股份：市值59亿，集团资源丰富，融资平台潜力大。

• 主线三：细分行业龙头

  • 推荐探路者、富安娜、奥康国际、九牧王、雅戈尔。
  • 探路者：市盈率30X，转型“户外用品+旅行+体育”生态圈。
  • 富安娜：市盈率18X，业务稳健，估值合理。
  • 奥康国际：市盈率22X，预计2015年净利润增长40%。
  • 九牧王：市盈率20X，净利润预期增长双位数。
  • 雅戈尔：市盈率约24X，股权投资与大健康产业布局明确。

2. 交运行业

• 重点推荐航空与铁路子行业
  • 航空：南方航空、东方航空估值较低，业绩有望持续复苏。
  • 铁路：大秦铁路等国企改革受益标的，估值安全。
  • 物流：推荐澳洋顺昌、富临运业、象屿股份，具备优质基本面与转型潜力。

3. 通信行业

• 关注管理层增持与业绩高增长公司
  • 推荐振芯科技、星网锐捷、南京熊猫、大族激光。
  • 振芯科技：PE约34倍，业绩增长显著，受益于国防需求。
  • 星网锐捷：PE约32倍，估值吸引力大，业务覆盖广泛。
  • 南京熊猫：军工信息化受益，机器人业务前景广阔。
  • 大族激光：PE约24倍，激光业务稳健，向自动化市场扩张。

4. 轻工行业

• 投资建议：估值安全与转型确定性并重
  • 推荐奥瑞金、索菲亚、晨鸣纸业、喜临门。
  • 奥瑞金：市盈率25X，业绩增长稳定，产品结构优化。
  • 索菲亚：市盈率33X，产能释放与渠道拓展带来增长。
  • 晨鸣纸业：市盈率13倍，国企改革受益，安全边际高。
  • 喜临门：市盈率24X，大股东增持，战略布局清晰。

5. 社会服务行业

• “签证效应”明显，出境游增长
  • 社会服务行业超跌，存在估值修复机会。
  • 建议关注细分领域优质龙头和超跌自然景点。

6. 电力行业

• 电力改革与国企改革推动行业发展
  • 推荐长江电力、华电国际、国投电力、川投能源、宝新能源。
  • 清洁能源发展迅速，火电设备利用小时下降，水电表现乐观。
  • 电改加速，售电端开放，区域性电企有望拓展业务。

个股点评

• 东睦股份：2015年上半年净利润增长40.59%，高端产品放量，维持“推荐”评级。
• 美都能源：员工持股计划实施，大股东认购增发，北美油气并购加速，维持“推荐”评级。
• 朗姿股份：牵手韩国整形机构，布局国际化“泛时尚生态圈”，维持“推荐”评级。

投资主线总结

风险提示

• 服装主业继续调整
• 标的公司为境外注册，可能面临法律与文化差异
• 个股业绩兑现存在不确定性

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场20%）、谨慎推荐（超越市场10%-20%）、中性（与市场相当）、回避（低于市场10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越行业平均20%）、谨慎推荐（超越行业平均10%-20%）、中性（与行业相当）、回避（低于行业平均10%）。

联系方式

• 分析师：丁文，执业证书编号：S0130511020004
• 机构联系：
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn