20140616-中投证券-债券市场每日信息_12页_1mb

债券市场每日信息总结（2014-6-16）

一、国内资讯

1.1 5月经济数据点评汇总：投资增速下滑是隐忧

• 1-5月规模以上工业增加值同比增长8.7%，固定资产投资名义增长17.2%，增速较前月略有回落。
• 房地产开发投资名义增长14.7%，增速较前月下降1.7个百分点，显示房地产市场持续低迷。
• 楼市成交量下降，表外融资受限，导致房地产投资增速仍有下行空间。
• 业内指出，房地产私募基金面临风险集中爆发的可能，部分小基金已退出市场。

1.2 地方债发行节奏加快：甘肃等五省区516亿元今招标

• 甘肃、新疆、福建、广西、四川五省区将于6月13日招标发行首期地方债，总额为516亿元。
• 第二期地方债183亿元将于6月20日招标，地方债自发自还试点加速推进。
• 财政部要求地方债试点地区进行信息披露，并明确信用评级为三等九级，禁止干预评级。

1.3 财政部：地方债发行5个工作日前应进行信息披露

• 财政部发布《关于2014年地方政府债券自发自还试点信息披露工作的指导意见》。
• 地方债需披露基本信息、经济运行、财政收支、债务情况及信用评级相关信息。
• 要求地方政府保证信息的真实、准确、及时，评级机构需公开评级方法和标准。

1.4 地方债信用分九级，财政部要求禁止干预评级

• 地方债信用等级分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级，其中AAA级为极强偿债能力，C级为不能偿还债务。
• 财政部强调评级机构需独立运作，不得受到地方政府干预，以提升市场透明度和评级公正性。

1.5 楼市成交量下降，房地产投资增速仍有下滑空间

• 1-5月商品房销售面积同比下降7.8%，房地产开发投资增速放缓。
• 万科、保利、富力等房企销售数据下滑，部分房企目标完成率低于时间进度线。
• 房地产私募基金因流动性问题面临风险，行业洗牌可能加速。

1.6 楼市低迷，业内称房地产私募基金风险恐集中爆发

• 房地产私募基金因楼市调整面临流动性风险，部分基金退出市场。
• 债权投资模式与国外股权投资模式存在差距，长期看市场仍有发展空间。

二、海外资讯

2.1 周五美债走低，因美英央行加息预期继续发酵

• 美国国债价格下滑，因市场预期美英央行将较早加息。
• 短期国债卖压重于长期国债，10年期国债收益率升至2.604%。

2.2 美国5月PPI意外下降0.2%，不及预期

• 美国5月PPI环比下降0.2%，年率升幅放缓至2.0%，显示通胀压力温和。
• 核心PPI同比降幅为0.1%，表明服务贸易价格波动影响数据稳定性。

2.3 5月份德国通胀率降低至四年来最低水平

• 德国5月年通胀率降至0.9%，为四年来最低水平，低于欧洲央行目标2%。
• 能源价格下降和温和气候是通胀走低的主要原因，服务业价格略有上涨。

2.4 英国4月工业产出录得2011年最大年度增幅

• 英国4月工业产出同比增长3%，为2011年以来最大增幅，显示工业活动有所回暖。

三、公司要闻

3.1 联合资信：将奇瑞汽车评级展望调整为负面

• 奇瑞汽车主体长期信用等级为AAA，评级展望调整为负面。
• 主要原因是汽车销量和收入下滑、债务负担重、对外担保比例高。
• 公司资产负债率上升，经营性现金流净流出，对债务偿还能力构成压力。

四、央行动态

4.1 下周央行公开市场自然净投放资金650亿

• 下周（6月14日-6月20日）央行公开市场有650亿元正回购到期，自然净投放650亿元。
• 预计资金面将维持平稳略紧态势，定向降准和同业规范将缓解流动性压力。

4.2 日本央行：继续维持货币宽松政策不变

• 日本央行维持现有货币宽松政策，对经济温和复苏持信心。
• 消费税上涨抑制了部分内需，家庭消费和企业投资有所减少，担忧经济复苏步伐。

五、新券发行与昨日市场

5.1 发行预案

• 多家发行人计划于6月16日至20日发行短期融资券或中期票据，发行量和期限不一，主体评级多为AA或AAA。
• 例如：深圳市地铁集团有限公司发行10亿元短期融资券，主体评级为AAA；山东宏河矿业集团有限公司发行3.6亿元企业债，主体评级为AA-。

5.2 市场一览

• 银行间市场和交易所市场分别列出了最活跃的国债、金融债、企业债、中短期票据等品种。
• 例如：14附息国债04在银行间市场和交易所市场均表现活跃。

六、国外主要经济金融数据一览

• 各图展示了LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、原油价格走势、波罗的海干散货指数、人民币NDF、CRB金属指数、EMBI全球核心指数、主权信用利差指数、标普500波动率指数、10年TIPS隐含通胀率、BBB级公司债利差、美国30年住房按揭贷款利率、欧元区利率差值、欧元互换与银行间基准利率差值、欧元/美元基准掉期等数据。

七、信用评分原则与结果

• 信用评分以主体评分为主，结合债券条款进行分析，评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分依据包括公司行业现状、治理结构、财务状况、还款顺序和担保情况。
• 当前评分不涵盖B以下级别债券，未来如出现B以下债券将进行跟踪调整。

八、研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA持证人。
• 覃圣尧：中投证券研究总部债券分析师，经济学硕士。

九、免责声明

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