20230326-天风证券-奥比中光-688322.SH-全球领先的AI3D视觉平台型公司_有望充分受益下游AI应用场景高景气__3页_777kb

奥比中光（688322）总结

公司概况

奥比中光是一家全球领先的AI3D视觉平台型公司，专注于3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售。公司具备全栈技术能力和全面布局六大3D视觉感知技术，是国内3D传感器的龙头企业。其产品广泛应用于智能手机、线下零售、生物识别、消费电子、AIoT、工业三维测量等多个领域，服务全球超过1000家客户及众多开发者。

核心应用场景

• AI3D*生物识别：公司产品应用于线下支付、智能门锁/门禁、医保核验支付等领域，为蚂蚁集团定制开发的3D传感器出货量超百万台。
• AI3D*机器人：3D视觉传感器助力机器人完成人脸识别、避障、导航等功能，已为高仙机器人、云迹科技、擎朗智能、普渡科技等超100家头部服务机器人品牌提供技术支持。
• AI3D*智能汽车：公司产品应用于车外和车内，如360度3D环视、驾驶员检测、车内智能交互等，包括3DTOF摄像头和激光雷达。
• AI3D*智慧农牧：公司为牧原集团提供3D视觉传感器，应用于AI养猪，实现目标监测、识别等功能。
• AI3D*智慧工业：3D视觉技术应用于工业扫描、检测，覆盖汽车工业、航空航天、土木工程等10多个领域，还实现了3D视觉与机械臂乱序抓取的结合。

合作与产品

公司与微软、英伟达联合研发制造的3D相机FemtoMega已量产并面向全球发售，融合微软AzureKinect的性能和英伟达JetsonNano的深度算力平台，适用于物流、制造、零售、医疗保健、健身等多个领域。

财务预测与表现

• 营收增长：预计2022年营收增长9.33%，2023年增长59.24%，2024年增长32.80%。
• 净利润：2022年预计亏损2.46亿元，2023年预计亏损0.43亿元，2024年预计盈利0.26亿元。
• 每股收益：预计2022年为-0.62元，2023年为-0.11元，2024年为0.06元。

财务指标分析

• 毛利率：2020年为56.29%，2021年为47.58%，预计2022年为45.24%，2023年为45.32%，2024年为45.40%。
• 净利率：2020年为-237.54%，2021年为-65.65%，预计2022年为-47.54%，2023年为-5.16%，2024年为2.33%。
• ROE：2020年为-25.25%，2021年为-13.55%，预计2022年为-12.19%，2023年为-2.15%，2024年为1.27%。
• 资产负债率：2020年为7.52%，2021年为9.74%，预计2022年为14.83%，2023年为16.92%，2024年为17.09%。
• 市销率（P/S）：2020年为53.82，2021年为29.39，预计2022年为26.88，2023年为16.88，2024年为12.71。
• 市净率（P/B）：2020年为5.72，2021年为6.07，预计2022年为6.89，2023年为7.04，2024年为6.95。
• EV/EBITDA：2020年为0.00，2021年为0.00，预计2022年为-42.28，2023年为-346.40，2024年为221.24。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 成长逻辑：公司成长路径类比科大讯飞，致力于拓展AI3D视觉应用场景，技术能力领先，研发投入高，团队规模大。
• 市场前景：3D视觉的成长空间与智能语音相当，公司有望充分受益于下游AI应用场景的高景气。

风险提示

• 技术迭代创新风险：技术更新速度快，需持续创新以保持竞争力。
• 客户集中度较高风险：主要客户集中，可能影响收入稳定性。
• 应用场景商业化不及预期风险：部分应用场景商业化进程可能不及预期。
• 供应链风险：供应链管理不善可能影响生产和交付。

公司数据

• 总股本：400.00百万股
• 流通A股股本：32.56百万股
• 总市值：13,936.03百万元
• 流通A股市值：1,134.29百万元
• 每股净资产：5.01元
• 资产负债率：17.09%

分析师信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com