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中原期货晨会纪要（2025年第190期）总结

宏观经济要闻

• 中美贸易关系： 特朗普表示希望在APEC会议期间与中国达成贸易协议，但会晤不确定。中国外交部强调元首外交对中美关系的重要性。
• 公募基金： 基金业协会拟发布业绩比较基准规则征求意见稿，头部公司已上报多条指数。监管态度审慎。
• 劳动力市场： 9月中国16-24岁城镇劳动力失业率升至17.7%，25-29岁7.2%，30-59岁3.9%。
• 产业政策：
  • 广东发布人工智能赋能制造业发展行动方案。
  • 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》提出2040年新能源车渗透率达85%以上。
  • 国家统计局：2025年地理信息产业产值将超万亿元。
  • 中国民航局：前三季度运输量同比增长10.3%、5.2%和14%。
• 财政金融风险： 美国国债总额首次超38万亿美元；政府停摆持续22天创新纪录，预计可能超历史最长记录。

主要品种观点

• 农产品： 花生、玉米、鸡蛋、生猪、棉花期货价格运行及持仓情况分析，多数建议观望或短期策略操作。
• 能源化工： 尿素、液碱、焦煤焦炭、原木、纸浆、双胶纸期货价格走势及基本面情况，多数处于区间震荡，关注关键支撑与驱动因素。
• 工业金属: 铜铝、氧化铝、硅锰、硅铁期货价格高位运行或偏弱，供需面给予不同支撑，预期维持震荡格局。
• 股指期权：
  • A股缩量盘整，市场风格与消息面（如企业财报、寒武纪业绩预增）影响分化。
  • 主要股指期货基差结构变化，波动率数据波动。
  • 期权持仓情况显示对不同合约基差价差反应不一，部分看跌期权成交量PCR上升。
  • 市场资金面偏谨慎，"磨底"特征明显，策略侧重应对缩量行情，保持灵活仓位。

主要观点总览

晨会聚焦宏观政策动向与全球风险事件（如美债、政府停摆），对冲基金展望公募基金发展与劳动力市场状况。商品板块方面，农产品期货短期偏弱，能源化工和金属整体呈现震荡格局，部分品种基本面有改善预期但尚未突破瓶颈，期货市场维持谨慎观望态度，关注数据与会议催化。