20160927-梧桐公会-百味斋-833410.OC-复合调味料生产企业_多品类助利润快速增长_12页_1mb

百味斋（833410）总结

核心内容概述

百味斋是一家成立于2001年的川味复合调味料生产企业，主要产品包括烧菜调料系列、香辛料系列、豆瓣系列、调味油汁系列、酱面调料系列、火锅底料系列、休闲菜系列、炖料系列、汤料系列、蘸料系列和礼品盒系列。公司产品面向家庭、居民终端消费者以及餐饮企业，致力于打造“百菜百味，一品一格”的调味品品牌。

公司通过ISO9001:2008和HACCP国际认证，是四川省唯一通过美国FDA和SID双注册的调味品企业，SID火锅底料等9大系列100个单品获得美国绿色通关。此外，公司还被授予四川省青少年教育基地荣誉称号，具备较强的质量保障体系。

公司采用“公司+专合+基地+农户+标准”的产业化经营模式，拥有近6万亩绿色农业采购基地，种植辣椒、花椒、生姜、大蒜等原料，确保产品品质。公司产品包装使用PET环保材质，质量稳定，国内外抽查合格率100%。

公司与沃尔玛、苏果、麦德龙、乐购等大型零售商建立了长期合作关系，并出口至美国、加拿大、欧盟、日本、澳大利亚等地，品牌知名度不断提升。未来公司计划扩大生产规模，新建1-2个生产基地，增加种植基地至10万亩，目标成为国内调味品行业前三甲企业。

主要观点

• 行业地位：百味斋是川味复合调味料的重要生产商，产品线丰富，覆盖多个调味品类，具备一定的市场竞争力。
• 市场潜力：复合调味料市场在中国尚处于发展初期，市场占有率仅为20%，未来发展空间巨大。
• 品牌与质量优势：公司通过多项国际认证，获得美国FDA和SID双注册，产品品质有保障，且在四川省内具有标杆地位。
• 盈利预测：公司2016-2018年净利润预计分别为1834万元、2615万元、3117万元，每股收益分别为0.43元、0.61元、0.73元，动态市盈率分别为7.60倍、5.33倍、4.47倍，显示公司盈利能力和估值处于合理区间。
• 经营策略：公司通过经销商和直营渠道结合的方式拓展市场，注重产品结构优化，重点发展火锅底料和调味汁、油系列，以提升毛利率和盈利能力。
• 未来目标：公司计划通过项目投资、产品升级、市场拓展等方式，提升企业规模，力争成为国内调味品行业前三甲。

关键信息

产品结构

• 烧菜调料系列：如棒棒鸡调料、宫保鸡丁调料、麻婆豆腐调料等。
• 香辛料系列：如八角、桂皮、胡椒粉、花椒粉等。
• 豆瓣系列：如10KG元红豆瓣、红油豆瓣、香辣豆瓣等。
• 调味油汁系列：如花椒油、辣椒油、生姜汁等。
• 火锅底料系列：如380G中国红-麻辣、清油重庆火锅王等。
• 休闲菜系列：如大头菜豆豉、风味豆豉、油辣子等。
• 炖料系列：如炖鸡鸭料、炖牛羊肉料等。
• 汤料系列：如百合莲子炖鸡老锅汤料、猴头菇老锅汤料等。
• 蘸料系列：如海鲜蘸料、麻辣蘸料、蒜蓉蘸料等。
• 礼品盒系列：如八方好礼礼品盒、川佐料礼盒、元宝袋礼盒等。

财务数据

• 营业收入：2014年104.01百万元，2015年143.16百万元，预计2016年188.61百万元，2017年239.47百万元，2018年280.76百万元。
• 净利润：2014年4.17百万元，2015年11.75百万元，预计2016年18.34百万元，2017年26.15百万元，2018年31.17百万元。
• 毛利率：从20.3%增长至22.2%，显示公司盈利能力逐步提升。
• 净利率：从4.0%增长至11.1%，表明公司运营效率提高。
• ROE：从9.1%增长至54.3%，显示公司资本回报率显著上升。
• 每股收益：从0.10元增长至0.73元，体现公司盈利能力增强。

战略目标

• 成为“全国农业产业化经营重点龙头企业”。
• 保持“全国少数民族特需商品（清真食品）定点加工企业”资质。
• 未来五年力争成为国内调味品行业前三甲。

风险提示

• 食品安全风险：需持续关注产品质量与安全。
• 原材料价格波动风险：辣椒、花椒、生姜等原材料价格波动可能影响成本。
• 家族企业经营风险：公司由甘丘平先生控股，存在管理集中风险。
• 担保与诉讼风险：公司曾因买卖合同纠纷与诉讼案涉及担保问题，需关注后续判决结果。

流动性评级

• 流动性评级：D：表示公司流动性较弱，需关注现金流状况。

行业背景

• 市场集中度低：中国调味品行业CR5仅为8.55%，远低于欧美国家，行业整合潜力大。
• 复合调味料发展迅速：预计未来几年复合调味料市场将加速增长，百味斋有望受益。

总结

百味斋作为一家专注于川味复合调味料的企业，凭借其丰富的产品线、严格的质量控制体系和广泛的市场布局，正在逐步提升其品牌影响力和市场占有率。公司未来目标明确，希望通过扩大生产规模、优化产品结构和拓展国际市场，实现成为国内调味品行业前三甲企业的战略愿景。然而，公司仍面临食品安全、原材料价格波动和家族企业经营等多重风险，需持续关注其财务状况和市场拓展进展。