2019年5月行业景气报告：地产景气度下降，必需消费和5G较强-20190625-光大证券-31页_2mb

2019年5月行业景气报告总结

核心内容概述

2019年5月，中国经济整体呈现回落趋势，外部环境不确定性增加，但下半年逆周期调节政策有望对冲制造业投资的下行压力。房地产景气度有所回落，但必需消费和5G行业表现相对较强。

主要观点

1. 经济与投资

• 固定资产投资：2019年1-5月固定资产投资同比增加5.6%，较1-4月增速回落0.5个百分点。房地产开发投资增速下降0.7个百分点至11.2%，面临拐点。
• 制造业投资：1-5月制造业投资同比小幅回升至2.7%，但可能受“抢出口”影响，持续性存疑。
• 工业增加值：5月规模以上工业增加值同比增速为5.0%，较4月回落0.4个百分点。
• 全社会用电量：5月全社会用电量同比增长2.4%，较上月进一步放缓，显示经济下行压力。

2. 消费与零售

• 社会消费品零售总额（社零）：5月社零同比增长8.6%，较上月回升1.4个百分点，新增小长假带动餐饮、化妆品、珠宝消费。
• 分类零售额：除日用品外，其余商品类别零售额增速提升，汽车销售额增速年内首次转正。
• 线上消费：5月实物商品网上零售额累计同比21.7%，略高于前值。

3. 5G与TMT行业

• 5G商用牌照发放：6月6日工信部向三大运营商和中国广电发放4张5G商用牌照，超出市场预期。
• 手机出货量：5月手机出货量同比增长1.2%，较前值6.7%有所放缓，但累计同比降幅收窄。
• 基站设备产量：1-5月移动通信基站设备产量累计同比增长126.8%，显示5G行业资本开支有望反转。

4. 金融与货币政策

• 社融增速：5月新增社融1.4万亿，社融存量同比增速提升至10.6%，前值为10.4%。
• 流动性支持：央行通过增加流动性投放、信用增信、再贴现等措施缓解金融市场流动性压力。
• 企业贷款：企业部门新增中长期贷款增长明显，但同比少增，占比显著降低。

关键信息汇总

1. 房地产行业

• 投资与销售：房地产开发投资增速放缓至11.2%，商品房销售面积累计同比下降1.6%，新开工面积增速下滑至10.52%。
• 土地市场：5-6月100城土地成交溢价率下降，从24.0%降至17.0%。
• 价格表现：全国新建住宅、二手住宅销售价格同比分别上涨11.3%和7.7%，但增速小幅下滑。
• 一线城市：5月商品房成交面积同比增速提升，但价格和租金指数略有波动。

2. 周期行业

上游

• 原油价格：5月-6月上旬价格明显下滑，随后因地缘政治影响显著上涨，预计下半年维持50-80美元/桶区间。
• 有色金属：铜、铝、锌价格下跌，但下跌趋势有所放缓；黄金价格连续上涨，受中美贸易摩擦和美联储降息预期影响。

中游

• 钢铁：螺纹钢、冷轧、热轧、线材等价格均下滑，库存下降趋势趋缓，高炉开工率回升，但需求淡季影响价格。
• 化工：PVC、聚乙烯、聚丙烯价格下行，涤纶长丝库存下降，但价格波动较大。
• 建材：水泥价格5月稳定，6月小幅下滑；浮法玻璃价格回升，期货上涨幅度大于现货。
• 工程机械：挖掘机销量同比小幅下滑，但龙头公司销售增长高于行业平均。

3. 消费行业

• 社零增速：5月社零增速提升至8.6%，汽车零售额增速年内首次转正。
• 农产品价格：5月猪肉价格小幅上涨，6月生猪市场价重拾上涨趋势，但存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。
• 食品饮料：牛奶和白酒零售价格显著上涨，显示消费信心有所回升。
• 纺织出口：5月服装出口金额同比上升3.6%，但6月纺织景气指数小幅下降，内外需不足。

4. 交运与用电

• BDI指数：5-6月BDI指数持续上升，显示出口和外贸形势可能回暖。
• 集装箱指数：6月中国出口集装箱指数和上海出口集装箱指数均上升，预示港口货物吞吐量可能恢复。
• 用电量：全社会用电量增速继续回落，各行业用电量同比均下降。

风险提示

1. 中国经济超预期下行：可能影响整体投资和消费。
2. 中美贸易摩擦升级：可能对制造业投资和出口带来负面影响。

总结

2019年5月，中国经济整体回落，但逆周期调节政策预计将在下半年发力。房地产行业面临拐点，必需消费和5G行业表现较强，显示一定的市场韧性。金融行业流动性有所改善，货币政策维持宽松。尽管部分行业如钢铁、化工等出现价格下行，但5G商用牌照的提前发放为相关行业带来新的增长点。整体来看，市场在不确定性中寻求稳定，政策对冲效应逐渐显现。