20251219-华泰期货-贵金属日报_美国通胀风险降温_继续强化货币宽松预期_7页_1mb

美国通胀风险降温，黄金白银市场分析总结

核心内容概述

2025年12月18日，美国通胀数据出现降温迹象，核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于市场预期。尽管数据表明通胀压力有所缓解，但因联邦政府停摆导致数据采集受阻，市场对其可靠性仍存疑。与此同时，美联储主席人选即将公布，市场预期未来货币政策将趋于宽松，这为贵金属市场带来一定支撑。

主要观点

通胀与货币政策

• 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期。
• 通胀数据降温，但因数据采集受阻，市场对其真实性存疑。
• 美联储主席人选即将公布，候选人倾向于“大幅”降息，强化了未来货币宽松预期。

就业市场

• 上周初请失业金人数环比下降1.3万至22.4万，略低于预期。
• 续请失业金人数增加6.7万至189.7万，低于预期的193万。
• 就业数据表现总体平稳，未明显缓解市场对经济的担忧。

期货行情与成交量

黄金

• 沪金主力合约（Au2602）当日开于977.00元/克，收于980.50元/克，变动0.08%。
• 夜盘收于980.20元/克，较昨日午后收盘下跌0.03%。
• 成交量为41087手，持仓量为129725手。

白银

• 沪银主力合约（Ag2602）当日开于15447元/千克，收于15521元/千克，变动0.06%。
• 夜盘收于15228元/千克，较昨日午后收盘下跌1.89%。
• 成交量为1,571,738手，持仓量为363,402手。

美债收益率与利差

• 美国10年期国债利率收于4.12%，与前一交易日持平。
• 10年期与2年期利差为0.66%，较前一交易日增加2.5个基点（BP）。

上期所金银持仓与成交量变化

• 黄金：Au2602合约多头减少522手，空头减少879手。
• 白银：Ag2602合约多头减少16,620手，空头减少14,086手。
• 黄金成交量较前一交易日下降14.24%，白银成交量下降31.79%。

贵金属ETF持仓

• 黄金ETF持仓为1,052.54吨，与前一交易日持平。
• 白银ETF持仓为16,018吨，与前一交易日持平。

贵金属套利与价差

• 黄金国内溢价为-9.56元/克，白银国内溢价为-1308.48元/千克。
• 金银比价为63.17，较前一交易日变动0.02%；外盘金银比价为65.43，较前一交易日下降3.64%。

基本面分析

• 上金所黄金成交量为42,672千克，白银成交量为900,984千克。
• 黄金交收量为11,872千克，白银交收量为89,940千克。

策略建议

• 黄金：谨慎偏多，预计近期价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间或在960元/克-990元/克。
• 白银：中性，短期或面临新高后的获利了结压力，维持震荡格局，Ag2602合约震荡区间或在14800元/千克-15800元/千克。
• 套利：建议逢低做多金银比价。
• 期权：暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性风险上升。
• 投机头寸持续离场，可能影响市场走势。

本期分析研究员

• 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
• 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
• 王育武（从业资格号：F03114162，投资咨询号：Z0022466）
• 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）

联系人

• 葡一杭（从业资格号：F03149704）

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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