20260125-国泰期货-棕榈油_基本面无新增利空_炒作题材不断_豆油_美豆题材不足_油粕比交易上行_7页_1mb

棕榈油与豆油市场分析总结（2026年01月25日）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月25日前后棕榈油与豆油的市场走势及基本面变化。整体来看，棕榈油和豆油均呈现上涨趋势，但基本面改善缓慢，市场更多受到政策预期、炒作题材和季节性因素的影响。

棕榈油市场分析

主要观点

• 基本面无明显利空：MPOB报告兑现利空后，棕榈油基本面几无新增负面因素，且当前市场缺乏实质性利空。
• 炒作题材推动上涨：寒潮、地缘政治问题等题材推动市场情绪，叠加马来逐步兑现1月减产，季节性做多情绪浓厚。
• 价格走势：棕榈油05合约周涨幅达3.39%，市场预期在9200-9400一线可能出现回调。
• 产量与库存：1月SPPOMA显示减产幅度为16%，ITS前20日出口环比增长11.38%，预计1月库存将回升至280万吨左右。
• 印尼政策影响：印尼政府表示今年B50不一定推进，主要目标仍是实现B40，表明政策推进速度可能较慢，对棕榈油价格的支撑作用有限。
• POGO价差：POGO价差仍有走缩逻辑，但需等待能源价格回落才能实现。
• 出口与需求：印马价差快速走弱，北苏果串价格回升，印尼卖货意愿边际改善，但卖压仍不明确，马来出口主导市场。

关键数据

• 棕榈油主连：周涨幅3.39%，最高价8,964元/吨，最低价8,606元/吨，收盘价8,910元/吨。
• 1月减产幅度：需接近10%才能实现现实层面的快速去库。
• 马来库存：预计1月库存将回升至280万吨。
• POGO价差：几乎持平，存在进一步走缩的潜在逻辑。
• 出口数据：ITS前20日出口环比增长11.38%。

豆油市场分析

主要观点

• 美豆油政策预期：特朗普政府预计在3月初敲定2026年生物燃料混合配额，可能从45亿加仑提升至52-56亿加仑，带动美豆油需求预期上升。
• 国内豆油走势：国内豆油跟随油脂板块上行，油粕比交易思路偏多。
• 南美天气影响：巴西大豆长势良好，产量前景积极；阿根廷核心产区偏干，需关注雨势变化。
• 国内进口与拍卖：国储进口大豆拍卖进展良好，但3-4月到港仍有缺口，支撑国内豆系现货及月差偏强震荡。
• 价格走势：豆油05合约周涨幅1.45%，市场预期在政策落地后仍有上涨空间。

关键数据

• 豆油主连：周涨幅1.45%，最高价8,118元/吨，最低价7,964元/吨，收盘价8,094元/吨。
• 油粕比交易：偏多思路强化，市场情绪向好。
• 美豆油预期：有望实现56美分的上涨潜力。
• 国内月差：预计震荡偏强，支撑豆油价格。

价格与价差走势

价差表现

• 菜豆05价差：本周收盘897元/吨，较上周下跌14.33%。
• 豆棕05价差：本周收盘-816元/吨，较上周下跌24.01%。
• 棕榈油59价差：本周收盘38元/吨，较上周上涨216.67%。
• 豆油59价差：本周收盘94元/吨，较上周下跌27.69%。
• 菜油59价差：本周收盘28元/吨，较上周下跌47.17%。

仓单变化

• 棕榈油仓单：本周660手，较上周减少488手。
• 豆油仓单：本周26,525手，较上周减少1,434手。
• 菜油仓单：本周1,125手，较上周减少1,017手。

风险提示

• 棕榈油：短期上涨空间可能有限，需警惕涨至9200-9400一线后的回调风险。
• 豆油：美豆油政策落地后仍有上涨潜力，但需关注EPA消息口径的反复。
• 市场情绪：当前市场情绪偏多，炒作题材驱动价格上涨，基本面改善仍需时间。

总结

棕榈油和豆油在2026年1月25日前后均呈现上涨趋势，主要受政策预期、炒作题材及季节性因素影响。棕榈油基本面改善缓慢，但缺乏明显利空，市场情绪偏多，预计短期仍有上涨空间。豆油则跟随油脂板块上行，美豆油政策预期提升需求，推动价格上涨。整体来看，油脂市场在政策和情绪的推动下仍具上涨动能，但需警惕回调风险。