20170219-招商证券-各行业2016年报及2017年业绩前瞻_24页_1001kb
报告摘要
2016年报及2017年业绩前瞻总结
核心内容概述
2016年重点覆盖公司整体净利润增速为14.6%，预计2017年将继续保持稳健增长，净利润增速为13.7%。各行业均实现盈利增长，其中上游资源行业增速最快，净利润增速超过150%，2017年预计增长近50%。中游制造行业回暖，2016年净利润增速20.3%，2017年预计保持20%增长。下游消费行业增速稳定，TMT行业表现尤为亮眼，2016年平均净利润增速达32.6%，预计2017年增速继续回升。
主要观点
- 上游资源行业：2016年净利润增速154.8%，主要受益于煤价反弹。2017年预计保持48.8%的高增长，但部分公司如郑州煤电、大有能源等因产能调整面临亏损。
- 中游制造行业：2016年净利润增速20.3%，机械制造和交运行业2017年增速将明显回升，行业整体呈现复苏迹象。
- 下游消费行业：2016年净利润增速23.7%，2017年预计保持20%以上增长，各子行业增长稳定。
- TMT行业：2016年净利润增速32.6%，2017年预计继续回升，尤其在电子、通信和计算机子行业表现突出。
- 非银金融行业：券商行业2016年净利润增速13.7%，2017年有望继续增长。保险行业增速放缓，预计2017年保费增速15%，但投资收益有所改善。信托行业受制于市场低迷，2016年净利润增速4%，2017年有望逐步回升。
- 房地产行业：2016年销售面积和销售额均创新高，核心城市占比显著提升。2017年龙头房企销售和预收款增长仍具支撑力，整体行业增速趋于平稳。
- 汽车行业：2016年业绩预增比例达80.9%，预计2017年增长8.8%。新能源汽车市场增长迅速，智能驾驶和电动化趋势明确。
- 机械行业：2016年整体盈利有所改善，2017年有望进一步复苏。重点推荐工程机械、煤机、油气装备等传统机械板块。
- 军工行业：2016年净利润增速180.8%，2017年预计增长35.8%。航空装备、导弹、航天等子行业表现突出，资产证券化和混改带来业绩提升。
- 建筑工程行业：2016年业绩增长显著，PPP模式推动订单集中。2017年“一带一路”战略有望带来业绩爆发。
- 建材行业：2016年业绩明显改善，尤其是水泥板块，净利润增速达55%。2017年预计水泥均价略有上涨，行业利润达650亿元。
- 食品饮料行业：2016年净利润增速23.7%，2017年预计保持20%以上增长。高端白酒继续保持高增长，大众品提价趋势显现。
- 医药生物行业：2016年净利润增速21.4%，2017年预计增长18.8%。行业呈现明显分化，重点推荐血制品、高端仿制药、创新药和品牌中药企业。
- 家电行业：2016年整体净利润增速21.1%，2017年预计增长20.8%。白电和厨电表现亮眼，小家电成长性较好。
- 农林牧渔行业：2016年净利润增速98.2%，2017年预计增长38.5%。养殖和饲料行业受益于猪价高位和规模化进程，动保和种业表现突出。
- 电子行业：2016年净利润增速40.5%，2017年预计增长39.1%。受益于苹果新品、产业转移和涨价，优质企业有望持续增长。
- 传媒行业：2016年净利润增速35.5%，2017年预计增长31.9%。影视IP、游戏和营销行业表现突出，传统媒体估值相对较低。
- 通信行业：2016年净利润增速17.5%，2017年预计增长57.6%。受益于5G和智能驾驶，行业增长潜力大。
关键信息总结
| 行业名称 | 2016E净利润增速 | 2017E净利润增速 | 2016E估值 | 2017E估值 |
|---|---|---|---|---|
| 金融地产 | 6.5% | 7.1% | 7.9 | 7.4 |
| 银行 | 5.2% | 6.3% | 7.6 | 7.1 |
| 房地产 | 26.3% | 16.6% | 11.5 | 9.9 |
| 上游资源 | 154.8% | 48.8% | 28.0 | 18.8 |
| 煤炭 | 2379.7% | 105.2% | 28.8 | 14.0 |
| 化工 | 69.7% | 30.7% | 30.2 | 23.1 |
| 有色金属 | 728.7% | 54.5% | 62.1 | 40.2 |
| 石油石化 | 51.7% | 21.6% | 16.6 | 13.6 |
| 中游制造 | 20.3% | 20.0% | 22.8 | 19.0 |
| 机械 | 10.3% | 29.1% | 37.4 | 29.0 |
| 汽车 | 14.7% | 17.2% | 14.2 | 12.1 |
| 建筑工程 | 28.4% | 16.8% | 13.5 | 11.5 |
| 建材 | 68.0% | 34.7% | 19.2 | 14.3 |
| 交运 | 1.3% | 11.5% | 21.8 | 19.5 |
| 军工 | 180.8% | 35.8% | 75.2 | 55.4 |
| 下游消费 | 23.7% | 21.4% | 22.4 | 18.5 |
| 农林牧渔 | 98.2% | 38.5% | 20.9 | 15.1 |
| 食品饮料 | 16.4% | 19.2% | 24.0 | 20.1 |
| 家电 | 21.1% | 20.8% | 14.3 | 11.8 |
| 医药生物 | 21.4% | 18.8% | 33.0 | 27.8 |
| TMT | 32.6% | 40.6% | 31.5 | 22.4 |
| 计算机 | 38.7% | 33.4% | 25.9 | 19.4 |
| 通信 | 17.5% | 57.6% | 35.0 | 22.2 |
| 电子 | 40.5% | 39.1% | 26.2 | 18.8 |
| 传媒 | 35.5% | 31.9% | 37.5 | 28.5 |
重点行业展望
- 券商行业：预计2017年营收增长15%，净利润增长15%，有望突破历史第二业绩。重点推荐具备高成长性和低估值的公司。
- 保险行业：预计2017年保费增长15%，投资收益率5.5%，行业整体业绩有望回升。
- 信托行业：预计2017年营收增长5%，净利润增长35%，随着市场回暖，行业有望逐步复苏。
- 房地产行业：预计2017年增速放缓，但龙头房企业绩仍具支撑，重点关注核心城市和“一带一路”带来的增长机会。
- 煤炭行业：预计2017年净利润增长48.8%，行业集中度提升，神华等大型企业表现突出。
- 化工行业：预计2017年增长20%，受益于成本上升和环保因素，推荐关注具备高成长性的企业。
- 机械行业：预计2017年增长20%，重点推荐工程机械、煤机、油气装备等传统机械板块。
- 军工行业：预计2017年增长35.8%，航空装备、导弹、航天等子行业表现突出，资产证券化和混改带来业绩提升。
- 建筑工程行业：预计2017年增长16.8%，受益于“一带一路”和PPP模式，推荐关注央企和大型上市公司。
- 建材行业：预计2017年增长20%，水泥行业利润达650亿元，重点关注区域龙头和高成长性企业。
- 食品饮料行业：预计2017年增长19.2%，高端白酒持续增长，大众品提价趋势明显。
- 医药生物行业：预计2017年增长18.8%，重点推荐血制品、高端仿制药、创新药和品牌中药企业。
- 家电行业：预计2017年增长20.8%，白电和厨电表现强劲，推荐关注龙头企业。
- 农林牧渔行业：预计2017年增长38.5%，养殖和饲料行业受益于猪价高位和规模化进程，推荐关注龙头公司。
- 电子行业：预计2017年增长39.1%，受益于苹果新品、产业转移和涨价，推荐关注创新零部件和半导体。
- 传媒行业：预计2017年增长31.9%，影视IP、游戏和营销行业表现突出，推荐关注高成长性企业。
风险提示
- 经济下滑超预期：可能对多个行业造成冲击。
- 政策不及预期：尤其在房地产、环保等领域，政策变化可能影响行业走势。
- 回款风险：在房地产和建筑行业，回款问题可能影响企业现金流。
- 并购整合不达预期：可能影响业绩增长和市场表现。
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