20240514-招银国际-1Q24_beat_on_strong_music_business_growth_and_GPM_expansion_6页_1mb

本报告主要分析了TME（腾讯音乐娱乐）2024年第一季度财务表现及未来展望。财报显示，TME营收同比下降3%至67.7亿元人民币，但线上音乐业务表现强劲，推动非公认准则净利润同比增长21%至17亿元人民币。音乐订阅业务收入增长39%，付费用户增加20%至1.135亿，广告收入同比增长54%。GPM（调整后毛利润）从去年同期的31.0%提升至40.9%，非公认准则净利润率提升至25.2%。

展望2024年第二季度，预计营收将同比下降2%，但非公认准则净利润将同比增长20%，主要受益于线上音乐业务的持续增长和GPM的进一步扩张。分析师上调了2024-2026年盈利预测，并将目标价从12.5美元上调至16.00美元，维持“买入”评级。公司同时加强了股东回报，包括首度派发年度现金股息及股份回购。

总体而言，TME在保持音乐业务领导者地位的同时，盈利能力持续改善，显示出稳健的成长势头。