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中国太保2021年第三季度财务与业务分析总结

核心内容概览

中国太保（601601.SH）2021年前三季度实现保险业务收入3015亿元，同比增长0.3%；归母净利润为227亿元，同比增长16%。公司整体表现稳健，但在负债端面临一定压力，尤其是个险新单增长放缓，投资端收益率小幅下滑。

主要观点

1. 负债端承压加剧，个险新单增速显著下滑

• 个险新单表现：前三季度个险新单同比增长3.6%，但第三季度单季度同比下滑41%，是近年来较大幅度的下滑。
• 期交新单：第三季度个险期交新单同比下滑41%，显示公司个险业务面临较大压力。
• “长航行动”战略：公司计划在2022年全面深化“长航行动”，推动营销队伍向职业化、专业化、数字化方向升级，以加速寿险转型。

2. 财险业务增速放缓，非车险仍保持高增长

• 整体财险表现：前三季度太保产险实现保费收入1190亿元，同比增长3%。
• 车险业务：车险保费收入同比下降8%，较中报的-6.9%降幅扩大，主要受去年同期冲停影响，预计车综改对车险保费影响将逐步减弱。
• 非车险业务：非车险保费收入同比增长21%，维持较高增速，预计农险、责任险、健康险仍将保持较快增长。

3. 投资收益率小幅下滑

• 投资端表现：前三季度投资收益及公允价值变动损益同比增长11%，但受权益和债券市场波动影响，总投资收益率为5.3%，同比下降0.2个百分点；净投资收益率为4.3%，同比下降0.3个百分点。
• 准备金折现率影响：准备金折现率下行导致增提保险责任准备金，累计减少税前利润80亿元。

关键财务数据

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级，认为公司“长航行动”战略有望推动负债端表现优于同业。
• 目标价：6个月目标价为35元，对应2021年P/EV为0.5倍。
• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为3.0元、3.6元、3.9元。

风险提示

• 权益市场大幅波动风险
• 营销员大量脱落风险
• 营销员产能大幅下滑风险

总结

中国太保在2021年前三季度整体表现稳健，但负债端压力有所加剧，尤其是个险新单增速显著放缓。公司通过深化“长航行动”战略，推动营销队伍转型，有望改善业务结构。财险业务增速放缓，但非车险仍保持较高增长。投资端表现相对稳定，但收益率小幅下滑。分析师建议维持“买入-A”评级，并给出了具体的目标价与EPS预测，同时提示了相关市场与运营风险。