20231112-国联证券-医药生物周观点（2023年42期）_大单品主题轮动_关注大单品延伸_医保谈判和药店（附AD专题）_20页_1mb

医药生物行业周报（2023年42期）

大单品主题轮动，关注医保谈判与连锁药店机会

1. 投资建议

• 医疗服务与药店：推荐爱尔眼科、固生堂、健之佳、一心堂、益丰药房；关注超跌反弹与Q4促销利好。
• 药品：推荐恒瑞医药（吡咯替尼/达尔西利扩适应症谈判）、信达生物（IBI-302眼科布局）；关注医保谈判目录调整与新纳入品种放量机会。

2. 核心机会

大单品逻辑轮动

• 减肥药回落，阿尔茨海默病延伸：GLP-1产业链受礼来替尔泊肽减重批准利好；阿尔茨海默病市场潜力大，关注Biogen、卫材等药物研发与检测公司（如诺唯赞、金域医学）。
• 连锁药店复苏：门诊统筹落地与Q4促销推动行业估值修复。

医保谈判进展

• 2023年12月公布医保目录调整结果，推荐恒瑞医药、健康元、信立泰；国家医保局续约规则温和，价格降幅可控。

Q4重点推荐股票

• 人福医药（600079SH）：PUDK-HGF大单品III期临床，负债率降低，盈利增速回升，估值吸引力高，维持“买入”评级。
• 智飞生物（300122SZ）：与GSK疫苗合作带来业绩增量，估值提升空间大，维持“买入”。

3. 阿尔茨海默病专题

新药进展

• 已上市药物：Aducanumab、Lecanemab（Leqembi）获批，临床获益明确，2023年销售额显著增长，2030年市场潜力超66亿美元。
• 在研管线：国内恒瑞医药、石药百克等企业布局；海外管线聚焦β淀粉样蛋白、Tau蛋白抑制剂。

诊断与检测需求增长

• 检测技术：血液检测渗透率提升，市场规模或达2030年133亿元；国内诺唯赞、热景生物等体外诊断试剂进展迅速。
• 产业链机会：金域医学提供全流程检测服务，金标准影像诊断设备（联影医疗）需求增加。

4. 政策与一级市场动态

• 政策风险：医保谈判持续深化、集采扩展至41个品种，政策性风险需关注。
• 一级市场：新药研发（如Alphamed、EleosHealth）、诊断器械与精准医疗投资活跃。

5. 风险提示

• 企业经营风险：药品研发失败、政策调整导致需求下滑。
• 外部风险：贸易摩擦升级、汇率波动影响出海业务。