20220421-开源证券-奥士康-002913.SZ-公司信息更新报告_大排版与高速度标准重塑成本_加快市场开拓步伐_4页_738kb

报告摘要

奥士康 (002913.SZ) 总结

核心内容

奥士康（002913.SZ）是一家专注于PCB（印刷电路板）制造的企业，2022年4月21日发布投资报告，维持“买入”评级。公司近年来通过产能扩张、产品结构优化和产业链合作，实现了显著的业绩增长。尽管面临原材料价格上涨的压力，但通过提升生产效率和管理优化，公司仍保持良好的盈利能力。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入44.4亿元，同比增长52.4%；归母净利润4.9亿元，同比增长40.4%。2022年第一季度，营业收入10.6亿元，同比增长18.6%；归母净利润1.5亿元，同比增长37.3%。
盈利能力稳定：2021年毛利率为22.3%，净利率为11.1%。尽管原材料成本上涨，但公司通过优化生产效率，管理费用率下降至2.5%，有效对冲了成本压力。
产能扩张与布局：公司已形成惠州、益阳、肇庆三大生产基地，规划七个专业化厂区，总产能超过170万平/月。新增A8工厂面向新能源、NB和PC产品，A9工厂专注于MiniLED产品，原有A3工厂将进行升级改造以适应汽车电子市场。
市场拓展与产品多元化：公司正积极拓展终端市场，从消费电子向服务器、汽车电子等高附加值领域延伸，以提高产品覆盖广度和市场竞争力。
战略合作增强供应链稳定性：公司与南亚新材签署三年战略合作协议，每年采购额增长不低于30%，有助于稳定原材料供应并增强成本优势。
财务指标展望：预计2022-2024年归母净利润分别为6.7/8.8/10.6亿元，EPS分别为4.1/5.5/6.6元。当前股价对应的PE为15.8/12.0/10.0倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
估值与成长性：公司估值比率（P/E、P/B、EV/EBITDA）持续下降，表明市场预期其未来盈利能力和成长性良好。ROE从13.9%提升至22.6%，显示公司资本回报率逐步提高。

关键信息

股价与市值：当前股价为65.49元，一年内最高114.45元，最低55.37元。总市值105.41亿元，流通市值86.52亿元。
产能与效率：2022年公司计划产能稳健增长，新增产能部分已投入量产。随着大排版和高速标准新产线的建设，人均产值有望从89万元提升至250-300万元。
财务预测：
- 营业收入：2022E为60.3亿元，2023E为76.92亿元，2024E为95.03亿元。
- 归母净利润：2022E为6.66亿元，2023E为8.77亿元，2024E为10.58亿元。
- EPS：2022E为4.14元，2023E为5.45元，2024E为6.57元。
财务比率：
- 毛利率：预计保持在23.0%。
- 净利率：预计在11.0%-11.4%之间。
- ROE：预计从13.9%提升至22.6%。
- 资产负债率：预计从52.5%上升至55.8%。
- 流动比率：预计从1.2下降至0.9，显示流动性略有减弱。
风险提示：原材料价格上涨、下游需求不及预期、新工厂效率改善不及预期。