20250908-财信证券-胜宏科技-300476.SZ-深度受益于AIPCB_盈利能力进一步增强_3页_515kb

报告摘要

胜宏科技（300476.SZ）近期发布2025年中报，显示其盈利能力显著增强，业绩增长强劲，且未来增长潜力较大。公司当前股价为295.80元，市值达2551.83亿元，属于电子元件行业。分析师袁鑫对胜宏科技给予“买入”评级，认为其深度受益于AIPCB（高密度印制电路板）产业的发展。

业绩表现强劲：2025年上半年，公司实现营收90.31亿元，同比增长86.00%；归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%。第二季度营收47.19亿元，同比增长91.51%，环比增长9.42%；归母净利润12.22亿元，同比增长390.14%，环比增长32.78%。
盈利能力提升：毛利率从第一季度的33.37%提升至第二季度的38.83%，净利率从第一季度的23.73%提升至第二季度的25.91%，主要得益于产品结构优化和良率提升。
投资与扩产计划：公司2025年计划投入不超过30亿元用于固定资产和无形资产购买，7月通过定增融资不超过19亿元，并筹划在港交所上市。固定资产和在建工程规模持续扩大，为未来产能释放和产值增长奠定基础。
盈利预测：预计2025/2026/2027年公司营收分别为199.13亿元、258.06亿元、309.67亿元，归母净利润分别为53.43亿元、75.08亿元、85.85亿元，对应PE分别为47.76倍、33.99倍、29.72倍。
估值指标改善：随着盈利增长，公司市盈率（P/E）从2023年的380.11倍降至2025年的47.76倍，市净率（P/B）从33.46倍降至9.87倍，估值逐步合理化。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	79.31	107.31	199.13	258.06	309.67
归母净利润（亿元）	6.71	11.54	53.43	75.08	85.85
毛利率（%）	20.70	22.72	38.49	40.38	38.46
净利率（%）	8.46	10.76	26.83	29.09	27.72
ROE（%）	8.80	12.93	40.87	39.51	33.19
ROIC（%）	9.02	11.63	50.20	46.51	38.03
资产负债率（%）	56.13	53.44	49.77	44.63	36.67
流动比率	0.96	1.07	1.25	1.33	1.84
速动比率	0.76	0.79	0.99	1.05	1.52
P/E（倍）	380.11	221.05	47.76	33.99	29.72
P/B（倍）	33.46	28.58	19.52	13.43	9.87