20221104-国联证券-公用事业_2021_2022年度碳排放配额分配方案点评-碳排放配额设计更加合理_稳中求进实现双碳目标_2页_295kb

2021、2022年度碳排放配额分配方案点评总结

核心内容

生态环境部于2022年11月3日发布《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿），旨在推进全国碳排放权交易市场配额分配工作。该方案对2021和2022年度发电行业碳排放配额进行了调整，体现出政策设计的“稳中求进”原则，以更好地实现“双碳”目标。

主要观点

• 政策延续性：方案基本延续上一轮的总体框架、行业范围、纳入门槛、主要规则以及基于排放强度的配额分配机制。
• 机组分类：发电行业机组仍分为四类，分别是300MW等级以上常规燃煤机组、300MW等级及以下常规燃煤机组、非常规燃煤机组和燃气机组。
• 配额分配机制：采用“基准法”计算配额量，公式为：
  $$
  \text{机组配额量} = \text{供电基准值} \times \text{实际供电量} \times \text{修正系数} + \text{供热基准值} \times \text{实际供热量}
  $$
• 盈亏平衡值：引入“盈亏平衡值”概念，作为配额分配的参考，综合考虑技术进步、电源结构优化、能源供应和民生保障等因素，设定2021和2022年的碳排放基准值。
• 基准值下调：2021年和2022年的供电和供热基准值较2019-2020年均有不同程度的下调，体现了政策对碳排放控制的逐步加强。

关键信息

2021年供电和供热基准值

2022年供电和供热基准值

基准值下调幅度

• 供电基准值：2021年分别下调6.5%、10.4%、18.4%和0%。
• 供热基准值：2021年分别下调12.1%、12%、11.9%和5.1%。
• 2022年基准值：供电和供热基准值较2021年基本均下调0.5%。

配额分配影响

• 高效机组：由于采用盈亏平衡设计，高效机组可能产生配额盈余，有利于其在碳排放权交易市场中获得收益。
• 低效机组：低效机组可能出现配额短缺，面临更高的减排压力。
• 市场影响：配额总量整体仍满足发电行业需求，但年度减排趋势下，部分盈余机组可能惜售配额，推动全国碳排放权交易市场价格微幅上行。
• 受益行业：节能降碳改造产业链及新能源运营商可能从中受益。

投资建议

• 投资评级：强于大市（维持评级）
• 建议关注企业：龙源技术、三峡能源、龙源电力、国电电力、华电国际等。
• 风险提示：政策变动风险、双碳目标推进不及预期。

其他信息

• 分析师：贺朝晖（执业证书编号：S0590521100002）
• 联系人：袁澎
• 相关报告：《绿电储能进军电力市场-新型电力系统行业深度研究系列四》（2022.06.27）
• 版权声明：本报告版权属国联证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转载、刊登或引用。

图表说明

• 相对大盘走势：附图展示了相关股票或行业的相对大盘走势，可用于进一步分析市场表现。

总结：该方案在延续上一轮政策框架的基础上，通过引入盈亏平衡值并适度下调基准值，推动发电行业逐步实现减排目标。高效机组可能受益于配额盈余，而低效机组则面临更大的减排压力。政策的稳步推进为新能源和节能降碳产业链带来投资机会，但需关注政策变动和双碳目标推进的不确定性。