20160714-兴业证券-美年健康-002044.SZ-收购美兆体检_并进一步布局基因检测_远程阅片和医疗大数据_11页_998kb

美年健康（002044）证券研究报告总结

核心内容

美年健康（002044）是一家以健康体检服务为核心，整合健康咨询、健康评估、健康干预的健康服务提供商。2016年7月，公司通过一系列收购与合作，进一步拓展其大健康生态平台，提升行业影响力与盈利能力。

主要观点

1. 战略布局与生态平台建设
   美年健康通过收购美兆体检、好卓数据及美因健康，并与大象医疗合作，形成了以体检为核心、基因检测、医疗大数据、远程阅片等多点业务协同发展的生态型公司。

2. 收购与合作分析

   • 收购美兆体检：美兆是国际三大高端体检机构之一，拥有先进的自动化体检系统和丰富的客户资源，收购有助于公司提升品牌影响力与市场份额。
   • 收购好卓数据19.9%股权：好卓数据专注于健康数据服务与管理，通过整合其技术能力，美年健康将提升健康管理服务的精准性与数据应用能力。
   • 收购美因健康20%股权：美因健康是基因检测领域的重要参与者，拥有强大的科研团队与自主知识产权，合作将增强美年健康在基因检测方面的服务能力。
   • 与大象医疗合作：大象医疗提供远程影像诊断与专家视频会诊服务，有助于美年健康拓展高端医疗服务，提升客户体验。

3. 盈利预测与估值
   公司预计2016-2018年EPS分别为0.33元、0.46元、0.54元（考虑并表及股权摊薄）。由于公司具备行业龙头地位与稀缺性，未来业绩有望超预期，给予“增持”评级。

关键信息

收购与合作详情

• 收购美兆体检：
  美年健康下属子公司以2,719.14万美元收购美兆体检，从而掌控北京美兆和上海美兆，进一步拓展体检服务网络。

• 收购好卓数据19.9%股权：
  支付对价223.5964万元，好卓数据注册资本为1,123.6万元，交易价格公允合理。

• 收购美因健康20%股权：
  美年健康通过参股方式与美因健康合作，拓展基因检测业务，丰富体检产品线。

• 与大象医疗合作：
  合作内容包括远程阅片、专家视频会诊、远程医疗系统安装与培训等，提升公司高端医疗服务能力。

财务指标（2015-2018年预测）

美兆体检亮点

• 客户群体：以高端客户为主，包括多家大型企业及金融机构。
• 技术优势：拥有“AMHTS美兆自动化体检系统”，可实现高效体检服务。
• 服务模式：提供个性化健康方案，支持家庭会员卡制度，可世袭传承。
• 收入利润：2015年北京美兆收入6568万元，净利润340万元；上海美兆收入2878万元，净利润-425万元，但未来有较大提升空间。

美因健康特点

• 基因检测能力：覆盖所有肿瘤遗传易感基因外显子序列及邻近区域，检测样本多样，技术先进。
• 产品线丰富：包括癌症疾病检测、代谢疾病检测、免疫疾病检测、药物敏感检测等。
• 科研背景：核心成员来自北大、牛津、中科院等知名院校，具备丰富的基因测序经验。

大象医疗优势

• 远程医疗服务：提供远程影像诊断、专家视频会诊及三甲医院转诊服务。
• 专科优势：聚焦肺部微小结节诊断，提升早期疾病识别能力。
• 技术平台：系统贴合国内患者需求，支持视频会诊与便捷服务。

风险提示

• 并购整合风险：收购后的协同效应可能不及预期。
• 爱康国宾收购不确定性：可能影响公司市场份额与竞争格局。
• 估值波动风险：市场环境变化可能影响公司估值。

投资评级

• 公司评级：增持
• 相对大盘涨幅预期：5%~15%

机构联系方式

结论

美年健康通过一系列收购与战略合作，正在加速构建大健康生态平台，提升其在体检、基因检测、医疗大数据及远程医疗服务领域的竞争力。公司具备行业龙头地位和稀缺性，未来业绩有望超预期，给予“增持”评级。