> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 估值因子表现出色，沪深300增强组合年内超额7.38%国信金工 ## 核心内容 本报告总结了近期指数增强组合的表现及选股因子的有效性。通过对不同指数和公募基金重仓股的因子表现进行分析，发现部分因子在特定市场环境下表现优异，具备较强的超额收益能力。 ## 主要观点 - 沪深300指数增强组合本周超额收益为0.60%，年内超额收益达7.38%。 - 中证500指数增强组合本周超额收益为0.65%，年内超额收益为4.35%。 - 中证1000指数增强组合本周超额收益为0.36%，年内超额收益为5.88%。 - 中证A500指数增强组合本周超额收益为-0.77%，年内超额收益为3.85%。 ## 关键信息 ### 一、本周指数增强组合表现 | 指数 | 本周超额收益 | 本年超额收益 | |--------------|--------------|--------------| | 沪深300 | 0.60% | 7.38% | | 中证500 | 0.65% | 4.35% | | 中证1000 | 0.36% | 5.88% | | 中证A500 | -0.77% | 3.85% | ### 二、本周选股因子表现跟踪 #### 沪深300样本空间 - **表现较好的因子**：预期EPTTM、一年动量、3个月盈利上下调。 - **表现较差的因子**：特异度、预期PEG、三个月反转。 #### 中证500样本空间 - **表现较好的因子**：三个月换手、一个月换手、单季EP。 - **表现较差的因子**：单季SP、SPTTM、一年动量。 #### 中证1000样本空间 - **表现较好的因子**：单季超预期幅度、单季ROA、三个月机构覆盖。 - **表现较差的因子**：三个月反转、EPTTM一年分位点、预期PEG。 #### 中证A500样本空间 - **表现较好的因子**：预期BP、预期EPTTM、单季ROA。 - **表现较差的因子**：三个月反转、SPTTM、EPTTM一年分位点。 #### 公募重仓指数 - **表现较好的因子**：3个月盈利上下调、一年动量、单季ROA。 - **表现较差的因子**：EPTTM一年分位点、预期PEG、SPTTM。 ### 三、公募基金指数增强产品表现跟踪 #### 沪深300指数增强产品 - **产品数量及规模**：80只，总规模767亿元。 - **表现统计**： - 最高超额收益：1.60% - 最低超额收益：-3.06% - 中位数超额收益：0.08% #### 中证500指数增强产品 - **产品数量及规模**：80只，总规模565亿元。 - **表现统计**： - 最高超额收益：1.43% - 最低超额收益：-0.77% - 中位数超额收益：0.35% #### 中证1000指数增强产品 - **产品数量及规模**：46只，总规模209亿元。 - **表现统计**： - 最高超额收益：1.05% - 最低超额收益：-0.88% - 中位数超额收益：0.47% #### 中证A500指数增强产品 - **产品数量及规模**：75只，总规模273亿元。 - **表现统计**： - 最高超额收益：1.92% - 最低超额收益：-0.63% - 中位数超额收益：0.15% ### 四、因子MFE组合构建方式 - **构建目标**：最大化单因子暴露，同时控制行业暴露、风格暴露、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等约束。 - **约束条件**： - 风格暴露：中信一级行业和市值风格因子相对暴露为0。 - 个股偏离：最大偏离权重为1%（沪深300、中证500）或0.5%（公募重仓指数）。 - 成分股权重占比：100%。 - **构建过程**： 1. 每月末根据约束条件构建MFE组合。 2. 回测期内根据各期MFE组合换仓，计算历史收益并扣除双边0.3%的交易费用。 3. 评估MFE组合的收益风险统计指标。 ### 五、公募重仓指数构建方式 - **选样空间**：普通股票型基金和偏股混合型基金。 - **构建标准**： - 剔除基金规模小于5000万元且上市时间不足半年的基金。 - 使用转型后半年以上的基金。 - 通过基金定期报告获取持仓信息，若为季报则结合前期半年报或年报数据。 - 将股票权重平均后由高到低排序，选取累计权重达90%的股票构建指数。 ## 附录 - **风险提示**：市场环境变动风险，因子失效风险。 - **分析师**：张欣慰、张宇。 - **法律声明**：本公众号内容仅为国信证券所有，未经书面许可不得转发、翻版、复制或引用。