20221228-中原证券-光伏行业月报_中央经济工作会议加快建设新型能源体系_产业链全面降价重塑利润格局_14页_1mb

中央经济工作会议推动新型能源体系建设，光伏行业迎来降价潮

核心内容

2022年12月，中央经济工作会议强调加快建设新型能源体系，推动新能源技术的研发和应用，鼓励政府投资带动社会投资，为光伏行业带来新的发展机遇。会议提出通过财政和金融政策支持风光大基地建设，加速大型地面电站项目落地，同时推动抽水蓄能、电化学储能、特高压线路输送等配套技术的发展。

在市场表现方面，2022年12月光伏板块整体下跌6.03%，显著跑输沪深300指数。光伏胶膜、导电银浆等细分领域表现较好，而硅料、硅片、组件等环节跌幅明显。板块内个股分化严重，部分企业如海优新材、福斯特等涨幅居前，而部分企业如金博股份、ST中利等则跌幅较大。

主要观点

1. 价格全面下跌：光伏产业链各环节价格在12月继续下行，硅料价格下滑13.56%，硅片价格分别下跌16.11%、22.64%、22.58%，电池片价格跌幅达12.21%-14.18%，组件价格小幅下跌1.57%-2.55%。

2. 装机需求向好：11月国内新增光伏装机容量7.47GW，同比增长31.05%，累计新增装机65.71GW，同比增长88.66%。预计2023年四季度为传统装机旺季，全年装机有望达到90-100GW。

3. 出口增长稳定：11月太阳能电池出口金额228.05亿元，同比增长35.70%，累计出口金额2864.76亿元，同比增长74.2%。逆变器出口金额增长显著，同比增长102.75%。

4. 技术迭代加速：钙钛矿/硅串联电池光电转换效率达到32.5%，刷新世界纪录；隆基绿能P型HJT电池转换效率达26.56%，无铟HJT电池达26.09%，显示行业在降本提效方面取得突破。

5. 投资建议：维持光伏行业“强于大市”评级，建议关注太阳能电池、一体化组件厂、光伏电站、逆变器、光伏玻璃、热场、TOPCon和HJT电池设备等环节的投资机会。

关键信息

• 行业动态：

  • 中央经济工作会议明确新型能源体系建设方向，推动风光大基地和储能技术发展。
  • 安徽省、宁夏自治区、四川省等地陆续发布新能源发展规划，提升光伏装机目标。
  • 国家发改委提出以沙戈荒地区为重点建设大型风电光伏基地，推动可再生能源占比提升。

• 价格走势：

  • 多晶硅料价格从上月均价30.20万元/吨降至255元/kg。
  • 硅片、电池片、组件价格持续下跌，光伏玻璃价格略有下滑。

• 重点公司动态：

  • 隆基绿能投资建设二期15GW单晶组件项目，预计投资30亿元。
  • 晶科能源拟募资不超过100亿元用于高效电池和组件生产线建设。
  • 天合光能与通合新能源签订采购协议，预计采购金额139.70亿元。
  • 通威股份投资建设25GW高效光伏组件项目，预计投资40亿元。
  • 大全能源签订多晶硅料采购协议，预计采购金额达758.87亿元。
  • 奥特维签订多个设备销售合同，涉及金额约1.55亿元，拟募资不超过11.4亿元用于智能装备和研发项目。

投资建议

• 行业层面：2022年末及2023年，光伏产业链价格有望显著下行，提升电站投资收益率。地面电站需求有望高增，技术迭代和降本仍是中长期发展驱动力。
• 板块关注：建议重点关注太阳能电池、一体化组件厂、光伏电站、逆变器、光伏玻璃、热场、TOPCon和HJT电池设备等环节。
• 估值情况：截至2022年12月27日，光伏板块PE（TTM）为22.32倍，处于历史较低水平，市场预期较为悲观，但后续不必过于悲观。

风险提示

1. 国际贸易政策变化风险；
2. 全球装机需求不及预期风险；
3. 阶段性供需错配、产能过剩、盈利能力下滑风险。

估值与评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

图表与数据

• 图表目录：
  • 图1：光伏产业指数走势
  • 图2：光伏产业指数成交情况
  • 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名
  • 图4、图5：太阳能发电新增装机容量数据
  • 图6：太阳能电池出口情况
  • 图7、图8：逆变器出口数据
  • 图9-14：硅料、硅片、电池片、组件、光伏玻璃、工业硅价格走势
  • 图15、图16：光伏产业指数PE(TTM)和PB估值情况

总结

2022年12月光伏行业经历价格全面下行，尤其是硅料、硅片、电池片等环节跌幅显著，但行业整体仍处于技术迭代和降本增效的关键阶段。中央经济工作会议明确新型能源体系建设方向，为行业带来政策支持，预计2023年光伏产业链价格将持续下行，地面电站需求有望高增。建议关注技术迭代和盈利改善环节，如太阳能电池、一体化组件厂、逆变器、HJT电池设备等。行业估值处于历史低位，市场情绪较为悲观，但长期发展动力强劲，维持“强于大市”评级。