20240914-东海证券-宏观双周报_内需仍显不足_外部约束有所放松_11页_602kb

中国当前内需相对不足，表现为CPI上涨主要由食品推动，但短期因素如天气会影响四季度；PPI降幅扩大，内需定价的黑色金属加工行业受影响。出口增速加快与进口回落显示内外需不均，全球制造业PMI下滑可能增加中国出口风险，因此扩内需政策迫在眉睫。美联储9月降息25bps概率较高，8月非农数据低于预期且通胀回落，强化了降息预期，但如果实现，将影响年内总降息幅度计价（可能100bps过于乐观）。美国大选辩论后哈里斯支持率上升，政策主张差异可能导致财政赤字和通胀问题复杂化，进而影响美联储降息节奏。A股近10个交易日缩量调整，上证指数下跌4.86%，创业板指和科创50跌幅较大，成长股相对受益海外降息预期，红利板块震荡。国内高频数据显示消费出行环比下降，工业品价格下跌，江浙工业生产趋紧。风险包括地缘政治和政策落地延迟，可能出现的原油价格上涨或抑制经济复苏。

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