20171016-中投证券_香港_-港股宏观策略周报_中资股盈利改善将_带动港股表现_9页_1mb

中资股盈利改善将带动港股表现

核心内容

本报告分析了港股市场近期表现及未来走势，重点指出中资股盈利改善对港股整体表现的积极影响。随着内地经济持续扩张，中资股盈利增长预期良好，叠加沪深港通资金流入及投资者活跃度提升，港股表现有望优于恒指。

主要观点

• 中资股盈利改善：内地经济保持扩张，科技股盈利增长支撑股价，中资股整体表现优于本地股。
• 港股成交活跃度提升：港股日均成交金额由2016年的669亿元上升至2017年10月首周的825亿元，增幅达23%。超过1000亿成交金额的交易日数由4天增至25天。
• 中资金融股表现：中资金融股如汇丰控股、中银香港等受益于本地息差扩大、美国加息及英国按揭增长，盈利预测上调，股价表现良好。
• 钢铁行业复苏：受采暖季限产政策影响，钢材市场供应收缩，预计10月钢价走势乐观。马鞍山钢铁股份（323）上半年业绩大幅增长，盈利提升显著。
• 市场情绪与资金流入：内地资金持续买入汇控，叠加集团回购计划，进一步支持其股价表现，带动港股整体上涨。

关键信息

港股市场表现

• 恒生指数：收市价27,938.6，变动0.72%，年初至今涨幅26.99%，市盈率11.54倍，市帐率1.21倍，股息率3.4%。
• 恒生国企指数：收市价11,255.5，变动0.65%，年初至今涨幅19.80%，市盈率7.72倍，市帐率0.88倍，股息率3.9%。
• MSCI香港指数：累计跑赢恒指约25%，年复合领先2.3%。2012年起与恒指差距扩大，但2017年恒指轻微跑赢MSCI香港指数1.3%。

企业盈利情况

• 沪深两市：超过1,300只股份公布前三季度业绩预告，占总股份数目约40%。近70%预期盈利增加或扭亏，主要集中在钢铁及上游资源股。
• 沪综指：预计第三季度收入按年增长11%，净利润增长16%，为全年最高。
• 深成指：预计第三季度收入按年增长17%，净利润增长19%。

钢铁行业动态

• 马鞍山钢铁股份（323）：
  • 上半年营收同比增长67.55%至351.87亿人民币，净利润同比增长341.88%至19.04亿人民币。
  • 预计2017/18年营业收入分别增长41%/-1%，净利润增长132%至36.89亿人民币。
  • 市盈率分别为7.17倍/7.36倍，估值不高。

行业展望

• 中资金融：预计盈利增长，估值合理，具备投资价值。
• 科技股：腾讯、瑞声科技等科技股盈利增长，支撑股价。
• 地产股：中资及本地地产股表现分化，部分公司如中国海外、恒大地产等受资金流入影响，股价上涨。
• 消费零售：恒安国际、蒙牛乳业等表现不一，部分公司受市场情绪影响，股价波动。

结论

中资股盈利改善、港股成交活跃度提升、政策支持及资金流入是推动港股上涨的关键因素。市场预期中资股将继续领先本地股份，特别是在金融、钢铁及科技板块。投资者可关注这些板块，尤其是受益于政策及市场趋势的中资金融股和钢铁股。