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报告摘要

市场概览

2023年5月18日国内主要指数多数呈下跌趋势，上证指数、深证成指、沪深300等跌幅明显；海外市场如道琼斯、纳斯达克、标普均录得上涨；A股恒生指数下跌-0.29%。国内消费市场持续恢复但边际有所放缓，结构上餐饮收入表现优于商品零售。

公司亮点

1. 瑞玛精密（002976SZ）

   • 过渡至汽车零部件领域的精密金属冲压件企业，2022年营收、利润大幅提升，汽车业务占比超63%；
   • 收购广州信征切入智能座舱系统，拟收购英国普拉尼德布局空气悬架系统，战略升级提速。

2. 天洋新材（603330SH）

   • 光伏胶膜产能持续扩张，2024年达54亿平方米；Q1业绩触底反弹，毛利率、净利率改善；
   • 热熔胶、电子胶业务结构优化，产品迭代及新应用拓展增强盈利弹性。

3. 东华测试（300354SZ）

   • 2023Q1净利润同比大增11620%，盈利能力显著提升；
   • 军工测控、新能源业务增长强劲，拟募资扩产自定义测控系统，国产替代进程加速。

行业趋势

1. 光伏产业链：

   • 硅料、硅片价格连续下降，产业链进入加速下行通道，预计价格仍会继续下探；
   • TOPCon、HJT电池片加速普及，组件价格降幅较小但仍有空间，中下游公司估值较低。

2. 可降解材料：

   • 商务部新规自6月20日起实施，要求明确规定一次性塑料制品的替代；
   • PBAT、PLA成主流材料，预计2025年国内需求超200万吨，政策驱动加速渗透。

风险提示

• 宏观：消费复苏不及预期、原材料价格波动、政策变动及国际地缘政治风险；
• 行业：光伏装机量不及预期、可降解材料市场扩张不及预期；
• 公司端：并购整合/业绩落地不及预期、核心技术丢失、流动性不足等。