20201122-兴业证券-银行业周报_LPR七连平_金融委定调稳定债市_13页_1mb

银行业周报总结（2020.11.16-2020.11.22）

核心内容

本周银行板块整体上涨 4.25%，跑赢沪深300指数 2.47个百分点，其中表现突出的银行包括 杭州银行（14.54%）、厦门银行（13.59%）、平安银行（9.78%） 等。银行板块的估值为 0.71xPB，三季度业绩落地后基本面拐点确立，估值修复有望持续。

主要观点

• LPR七连平：LPR报价已连续7个月保持不变，有助于银行资产端收益率企稳，缓解息差下行压力。随着货币政策回归常态，预计四季度新发放贷款定价将逐渐企稳。
• 金融委会议：国务院金融委召开会议，强调规范债券市场发展和维护市场稳定，要求提高政治站位、依法查处违法违规行为、加强行业自律与监管协调。此举有助于稳定市场预期，降低银行潜在风险敞口。
• 估值修复与配置建议：四季度估值切换窗口开启，银行板块相对收益性价比提升，继续看好年末表现。建议关注成长性高、风控能力强、估值尚不高的中小银行，以及高股息的港股大行。
• 行业龙头与股份行表现：长期看好行业龙头的战略与业务能力，如招行、平安、宁波银行等；当下可关注股份行及中小银行中基本面优秀、估值弹性较大的标的，如兴业、光大、杭州、成都等。

关键信息

一、LPR与货币政策

• 1年期LPR为 3.85%，5年期以上LPR为 4.65%，已连续7个月未变。
• MLF操作利率也连续7个月未降，显示货币政策趋于稳定。

二、市场表现

• A股银行：杭州银行、厦门银行、平安银行涨幅居前，中国银行、农业银行、江阴银行表现较弱。
• H股银行：青岛银行、招商银行、中国光大银行涨幅居前，江西银行、重庆农村商业银行、天津银行表现较差。
• 估值：A股银行板块PE/PB分别为 7.2倍 和 0.71倍，H股银行板块PE/PB分别为 7.22倍 和 0.71倍。

三、资金价格

• 人民币兑美元汇率升至 6.74，离岸人民币升水下行。
• 央行公开市场操作净投放 3,500亿元，其中逆回购投放 11,000亿元，MLF投放 8,000亿元。
• 10年期国债收益率上行至 3.31%，10年期企业债（AAA）到期收益率上行至 4.39%。
• 城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。

四、理财产品市场

• 上周理财产品发行总量 1,067款，到期总数 1,628款，净发行 -561款。
• 3个月、4个月、6个月、9个月和1年期理财产品预期收益率上升，1周、2周、1个月和2个月期产品收益率下跌。
• 大型商业银行三个月期限产品收益率上升，股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行则下降。
• 保本固定型、保本浮动型产品占比分别为 0.2%、1.8%，非保本型产品占比 98.0%。

五、同业存单市场

• 本周1月、3月、6月同业存单利率分别上涨 8bps、5bps、5bps，至 2.75% / 3.26% / 3.38%。
• 发行同业存单 727款，融资 4,786亿元，发行规模较上周下降。
• 存量同业存单 15,403款，共计 110,391亿元。
• 1个月、6个月、9个月期存单发行占比下降，3个月、1年期存单发行占比上升。
• 城商行同业存单发行占比最高，为 45.4%，股份行次之，为 31.8%，国有商行最低，为 9.5%。

行业及公司动态

• 央行：发布10月份金融市场运行情况，数据显示债券市场发行规模达 4.8万亿元。
• 证监会：发布《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法（征求意见稿）》，规范证券基金行业人员行为。
• 银保监会：通报部分机构违规抬升小微企业融资成本，强调加强监管。
• 公司动态：多家银行发布重要公告，如交通银行南非分行开业、工商银行绿色债券报告、浦发银行优先股股息发放、浙商银行限售股解禁、民生银行注册资本变更等。

风险提示

• 银行资产质量可能超预期恶化。
• 监管政策可能发生超预期变化。

投资建议

• 行业评级：维持推荐评级。
• 股票配置：长期看好行业龙头，关注股份行及小行中基本面优秀、估值弹性大的标的。
• 市场风格：四季度市场风格再平衡，银行板块相对收益性价比提升。

附录：图表说明

• 图1、图2：A股银行相对于H股折溢价率趋势及本周溢价率。
• 图3：美元兑人民币汇率。
• 图4、图5、图6：每周资金投放与回笼、Shibor利率、银行间同业拆借利率。
• 图7、图8：国债、企业债到期收益率。
• 图9、图10：城投债利差、地方政府债利差。
• 图11：2012年至今不同收益类型理财产品发行量。
• 图12、图13：同业存单发行期限结构、发行主体结构。

数据来源

• Wind
• 兴业证券经济与金融研究院

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告中的信息、意见等均供客户参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请。
• 报告内容基于公开信息整理，不保证其准确性或完整性。
• 报告中所引用的业绩数据为过往表现，不构成未来回报的保证。
• 报告版权归属于兴业证券，未经许可不得复制或分发。