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文档内容总结

宏观分析

资金面

• 央行于3月22日开展100亿元7天期逆回购操作，与当日到期量完全对冲。
• 银行间资金面延续稳中偏松态势，货币市场利率多数下跌。
  • 1天期回购利率报 $2.0433%$，下跌7个基点。
  • 7天期回购利率报 $2.1064%$，下跌7.34个基点。
  • 14天期回购利率报 $2.4553%$，上涨4.38个基点。
  • 1个月期回购利率报 $2.6938%$，上涨1.94个基点。

政策面

• 《关于实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接的意见》提出，设立5年过渡期，到2025年实现脱贫攻坚成果巩固拓展和乡村振兴全面推进。
• 建立巩固拓展脱贫攻坚成果的长效机制，提升脱贫地区发展水平，促进共同富裕。

LPR数据

• 3月1年期LPR报 $3.85%$，5年期以上LPR报 $4.65%$，均与上次持平。
• LPR连续11个月不变，反映货币政策趋于稳健。
• 预计LPR仍将维持不变，以降低实体经济融资成本。

国债策略

• 国内经济有望延续复苏，货币政策整体稳健，流动性边际收紧。
• 信用条件宽松，市场风险偏好较高。
• 海外疫苗接种推进，疫情风险下降，全球经济协同复苏，通胀预期回升。
• 整体环境对国债偏空，十年期国债收益率仍处于历史均值以下，有望回升。
• 建议投资者逢高做空。

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股指分析

市场表现

• 前一交易日两市股指宽幅震荡，收盘普涨。
  • 上证指数收于3443点，涨 $1.14%$。
  • 创业板指涨 $1%$。
• 碳中和指数劲升6%，电力、环保、新能源、银行板块大涨。
• 融资融券余额回落45亿元，北向资金净买入71.63亿元。

审核政策

• 科创板、创业板试点注册制后，IPO排队数量增长较快，监管机构采取多项措施提高审核效率。
• 深交所启动上市委员会委员增补，明确审核计时细节，避免审核拖延。
• 创业板注册制审核可能引入正向激励，支持信息披露质量高的主体。

策略建议

• 中线策略建议保留标的指数估值水平安全边际更高的IC合约，滚动换月赚取贴水收益。
• 短线策略暂时观望。

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螺纹、铁矿

市场表现

• 螺纹钢期货主力合约震荡整理，铁矿石期货主力合约大幅下跌。
• 唐山地区自3月20日起实施常态化限产措施，对成材价格构成利多，对原料价格构成利空。

现货价格

• 唐山普碳报价4650元/吨，上海三级螺现货价格4750-4780元/吨，上海热卷报价5080-5100元/吨。
• PB粉港口现货报价1100元/吨。

策略建议

• 螺纹钢中期走势取决于供需变化，需求向好，限产政策若严格执行，将推动价格上涨。
• 建议投资者中期多单持有，关注回调时的建仓或加仓机会。
• 铁矿石价格将受限产政策影响，建议多单持有。

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焦煤、焦炭

市场表现

• 煤焦在政策利空下重挫。
• 焦煤现货走势分化，优质主焦、肥煤市场逐步走低，硫主焦原、精煤提涨10-30元/吨。
• 蒙煤通关日均500车左右，进口焦煤蒙5单一洗选精煤场地含税自提价1320元。
• 澳洲进口焦煤一类煤报价137美元，二类煤报价120美金。
• 焦炭现货偏弱，山西准一级冶金焦报2050-2350元/吨。

策略建议

• 煤焦基本面需求有所弱化，建议多单离场观望。

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铜

市场表现

• 上海市场电解铜对沪铜2104合约报贴水120-60元/吨。
• 广东市场电解铜对沪铜2104合约报贴水170-50元/吨。
• 华北市场电解铜对沪铜2104合约报贴水360-280元/吨。

基本面

• 海外铜矿冲突频现，进口铜精矿指数逼近30美元/吨。
• 电解铜冶炼厂将进入密集检修期，再生铜供应环比趋松。
• 铜价主逻辑为“海外流动性宽松+低库存+全球经济复苏”。

策略建议

• 建议以逢低做多为主。

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铅

市场表现

• 上海市场电解铅对沪铅2104合约报平水。
• 再生铅贴水走扩，铅价持续上涨。

基本面

• 蓄电池企业补库意愿转好，铅价走强提振再生铅冶炼利润。
• 铅价已重返万五上方，建议保守者观望，激进者可反手沽空。

策略建议

• 维持观望。

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锌

市场表现

• 上海市场0#锌普通品牌对沪锌2104合约升水0-10元/吨。
• 广东市场0#锌主流报价对沪锌2105合约贴水30-50元/吨。
• 天津市场0#普通锌对2104合约报贴水50-80元/吨。

基本面

• 锌价拉涨，下游采购情绪转淡。
• 锌精矿供应偏紧，冬储库存剩余有限，加工费跌破4000元/吨。
• 内蒙实施“能耗双控”，影响个别冶炼厂正常生产。
• 国内下游订单量较乐观，库存下降。

策略建议

• 建议逢低做多或进行合约间正套。

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天然橡胶

市场表现

• 橡胶2105收于14530点，夜盘收于14510点，涨幅 $0.28%$。
• 20号胶收于11855点，夜盘收于11775点，跌幅 $0.55%$。

基本面

• 基本面仍对橡胶价格有支撑，下跌空间有限。
• 上行空间取决于产区天气扰动、海外需求复苏、全球放水逻辑。
• 风险点关注国内开割情况及宏观因素对大宗商品的影响。

策略建议

• 单边设止损控制仓位，短期待企稳后择机做多，中期低位布局多单。
• 空RU多NR仓位可减仓止盈。

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豆粕

市场表现

• 美豆周一收高，因豆油上涨支撑。
• 国内油厂开机率回升，豆油库存回落，豆粕库存小幅回升。

基本面

• 下游生猪养殖盈利回落，肉鸡养殖亏损扩大。
• 生猪存栏环比降幅较大，母猪库存环比下降。
• 饲料企业产量环比下降，库存处于历史同期较高水平。

策略建议

• 建议豆粕多单持有，下破10月均线止损。

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油脂

市场表现

• 美豆油创近日新高，豆油及其他植物油涨势受绿色燃料政策支撑。
• 马棕周一攀升 $3%$，因出口增加引燃需求改善希望。

国内情况

• 油厂豆油库存回落，菜油库存下滑至同期第3低水平。
• 棕榈油库存回落至同期次低水平。
• 现货方面，广州1级豆油9790元/吨，广东棕榈油8170元/吨，涨130元/吨。

策略建议

• 建议油脂空单获利平仓。

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棉花

市场表现

• 国际棉花小幅下跌，因中美谈判未现利好消息，市场情绪低落。

基本面

• 国际棉花中期基本面良好，全球库存调低，消费需求复苏。
• 国内棉花库存较上月减少，纺织企业库存下降，显示需求向好。

策略建议

• 短期价格高位波动剧烈，建议观望。
• 中长期看涨，建议在合适价格建立多单。

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白糖

市场表现

• 国际原糖下跌 $1.5%$，因美元指数上涨，商品普遍下跌。

基本面

• 国内白糖价格弱势震荡，短期供给充足。
• 国内工业库存创历史同期新高，进口大增，供给充足。
• 需求平淡，库存处于历史同期最高水平，价格或弱势运行。

策略建议

• 短线交易难度较大，等待中长期做多机会。

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