20150512-安信证券-金桥信息-603918.SH-多媒体信息系统领先企业_12页_835kb
报告摘要
金桥信息 (603918.SH) 总结
公司简介
金桥信息是国内领先的多媒体信息系统解决方案及服务供应商，专注于利用计算机对语音、视频、数据等多种信息进行综合处理，结合云计算、物联网、大数据分析、人机交互等技术，为客户提供包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统及其他行业应用的解决方案。
行业分析
行业景气度高，下游需求强劲
- 多媒体信息系统行业处于产业链关键环节，上游提供基础产品，下游用户需要完整的解决方案。
- 国家政策支持推动行业发展，如《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《信息化发展规划》等，均对多媒体信息系统发展提出明确目标。
- 技术进步降低了系统建设成本，使得更多行业应用成为可能，行业需求持续增长。
行业竞争格局：市场集中度较低
- 行业内企业数量较多，市场集中度不高，竞争激烈。
- 大型企业较少，多数企业专注于某一类多媒体产品。
- 具备较高资质的企业在竞争中更具优势。
公司竞争优势分析
技术与产品优势明显
- 公司专注于多媒体信息系统，技术实力雄厚，参与多项国家级研发项目。
- 拥有44项软件著作权、37项软件产品和1项实用新型专利。
- 典型项目包括上海市委多媒体会议及指挥系统、宝钢开发总公司和上海图书馆项目等，带动业务快速增长。
市场覆盖广泛
- 公司产品应用于政务、司法、医疗、教育等多个领域。
- 全国范围内拥有广泛的客户群体，并在多个区域成功布局。
盈利预测与估值分析
盈利预测（单位：亿元）
| 年份 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2015E | 6.75 | 0.4438 |
| 2016E | 7.83 | 0.5288 |
| 2017E | 9.14 | 0.6763 |
每股收益（EPS）
| 年份 | EPS（元） |
|---|---|
| 2015E | 0.50 |
| 2016E | 0.60 |
| 2017E | 0.77 |
估值建议
- 询价区间：9-10元
- 建议定价区间：50-65元
- 估值分析基于可比上市公司的水平，综合考虑政策和市场环境。
可比公司估值比较
| 代码 | 名称 | 2015E EPS | 2016E EPS | 2017E EPS | 2015E 市盈率 | 2016E 市盈率 | 2017E 市盈率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300010 | 立思辰 | 0.53 | 0.72 | 0.90 | 132.43 | 97.48 | 63.24 |
| 300287 | 飞利信 | 0.42 | 0.61 | 0.90 | 99.83 | 68.56 | 46.25 |
| 300074 | 华平股份 | 0.13 | 0.18 | 0.25 | 133.90 | 94.34 | 68.54 |
| 002368 | 太极股份 | 0.94 | 1.27 | 1.40 | 102.66 | 75.69 | 69.09 |
风险提示
- 竞争激烈导致毛利率下滑风险：行业竞争加剧可能导致公司毛利率下降。
- 技术迭代风险：技术快速更新可能影响现有产品竞争力。
募投项目分析
公司拟使用募集资金17,108.12万元，用于以下项目：
- 多媒体会议系统平台开发项目：4,052.52万元
- 应急指挥中心系统支撑平台开发项目：2,860.45万元
- 科技法庭系统平台开发项目：2,846.58万元
- 技术中心建设项目：2,735.31万元
- 营销和服务体系建设项目：2,529.10万元
- 偿还银行贷款：2,084.16万元
项目总投资21,023.96万元，用于提升技术实力和市场竞争力。
财务指标预测
| 指标 | 2013 | 2014 | 2015E | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -12.5% | 1.3% | 14.7% | 16.1% | 16.7% |
| 净利润增长率 | -20.1% | 2.4% | 10.5% | 25.6% | 27.9% |
| 毛利率 | 26.7% | 27.3% | 26.9% | 26.9% | 26.8% |
| ROE | 15.7% | 14.4% | 8.3% | 9.6% | 11.2% |
| ROIC | 25.2% | 22.9% | 26.5% | 18.6% | 19.3% |
| 资产负债率 | 57.5% | 55.3% | 39.5% | 39.3% | 39.0% |
公司评级体系
收益评级
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数
分析师声明
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- 孟昊琳：0755-82558045, menghl@essence.com.cn
总结
金桥信息作为国内领先的多媒体信息系统解决方案提供商，受益于国家政策支持和技术进步，行业景气度高，市场需求快速增长。公司技术实力雄厚，拥有多个国家级研发项目成果，并在多个行业领域建立了广泛的客户基础。公司未来三年的盈利预测显示，营业收入和净利润均保持稳定增长，建议询价区间为9-10元，建议定价区间为50-65元。尽管存在竞争激烈和技术迭代的风险，但公司具备较强的技术和市场优势，有望在行业中持续发展。
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