20150611-安信证券-真视通-002771.SZ-国内领先的第三方多媒体视讯解决方案提供商_12页_816kb
报告摘要
真视通 (002771.SZ) 详细总结
公司简介
1.1 多媒体视讯综合解决方案提供商
真视通是一家专注于多媒体视讯综合解决方案的提供商，主要为能源、政府、金融、交通、教育、医疗等领域的大中型客户提供服务。其核心业务包括多媒体信息系统和基于该系统平台支持的生产监控与应急指挥系统。此外，公司还提供数据中心建设业务，以满足客户对全面解决方案的需求。
1.2 实际控制人
公司由胡小周和王国红共同实际控制，两人合计持股比例为34.257%，并签署了《一致行动协议》，确保公司治理结构的稳定性。
行业分析
2.1 行业景气度高
多媒体视讯系统行业在能源、政府、金融、医疗等重点领域的市场需求快速增长，行业整体呈现高景气度。随着技术发展，行业应用不断扩展，从远程沟通工具演变为企业信息化的重要组成部分。
2.2 行业发展趋势
- 融合通信：多媒体视讯系统将与企业业务系统深度融合，优化工作流程，提高生产力。
- 智能化：智能化技术将提升视频监控系统从静态到动态、从事后取证到实时预防的能力，增强决策效率。
2.3 第三方解决方案提供商优势
随着行业需求的多样化，第三方解决方案提供商凭借多品牌集成服务能力、丰富的行业经验及成功案例，在市场竞争中具有明显优势。用户倾向于选择已合作的厂商，市场新进入者难以获得投标资格。
公司竞争优势分析
3.1 技术优势
- 公司为高新技术企业，注重技术研发与创新，设有专门的研发中心和实施部门。
- 参与多项国家标准的制定，如《电子会议系统工程施工与质量验收规范》，提升行业地位并掌握发展方向。
- 技术与客户需求融合，确保公司解决方案引领行业趋势。
3.2 服务优势
- 拥有丰富的行业实践经验和成功案例，培养大量行业专家。
- 售后服务体系完善，提供7×24小时电话支持、4小时现场支持、远程诊断等服务。
- 在多个城市设有分公司和办事处，保障异地客户服务质量。
3.3 优质客户资源
- 在能源、政府、金融等重点领域拥有大量优质客户，包括财政部、中石油、工商银行等。
- 客户忠诚度高，项目收入来源稳定，有助于公司持续发展。
盈利预测与估值分析
5.1 盈利预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） |
|---|---|---|---|
| 2015E | 6.50 | 0.52 | 0.65 |
| 2016E | 7.31 | 0.59 | 0.73 |
| 2017E | 8.40 | 0.68 | 0.85 |
5.2 估值分析
- 建议询价区间：12-13元
- 建议定价区间：52-65元
- 估值参照可比上市公司水平，结合政策与市场环境进行综合判断。
募投项目分析
公司计划公开发行2,000万股，用于以下项目：
| 项目名称 | 投资总额（万元） | 拟投入募集资金（万元） |
|---|---|---|
| 多媒体信息系统项目 | 8,804 | 8,804 |
| 生产监控与应急指挥系统项目 | 7,456 | 7,456 |
| 补充流动资本金 | 10,000 | 5,502.75 |
| 合计 | 26,260 | 21,762.75 |
募投项目将有助于公司提升现有业务竞争力，拓展市场，强化利润增长点。
风险提示
- 技术及产品开发风险：技术更新快，需持续投入研发以保持竞争力。
- 实际控制人持股比例较低风险：实际控制人持股比例较低，可能影响公司治理结构。
- 毛利率下降风险：市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
财务指标预测
| 指标 | 2013 | 2014 | 2015E | 2016E | 2017E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 25.0% | 24.2% | 24.5% | 24.3% | 24.0% |
| 净利润率 | 9.1% | 8.0% | 8.0% | 8.0% | 8.1% |
| ROE | 25.3% | 17.3% | 9.2% | 9.6% | 10.1% |
| ROIC | 62.6% | 35.4% | 44.6% | 26.0% | 24.0% |
| 营业收入增长率 | 6.9% | -10.6% | 11.7% | 12.4% | 14.9% |
| 净利润增长率 | 0.8% | -21.3% | 11.5% | 12.6% | 15.3% |
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数
分析师声明
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