20150325-广发证券-互联网彩票_系列之四-三大维度剖析整顿成因_独家展望行业政策走向_26页_2mb

互联网彩票行业深度研究总结

核心内容概述

本文对互联网彩票行业进行了深度分析，重点围绕行业整顿的背景、原因及未来政策走向展开，结合国内外典型案例，探讨了互联网彩票行业的现状与发展方向。同时，分析了整顿对A股相关上市公司的影响，重点关注鸿博股份、凯瑞德、中体产业和综艺股份等企业。

主要观点与关键信息

一、整顿始末

• 互联网彩票自2014年起迅速发展，销售额达850亿元，同比增长102.4%，渗透率达22.2%，成为推动彩票市场发展的重要力量。
• 2014年11月，受“彩票审计风暴”和“自查自纠”行动影响，国内互联网彩票行业进入新一轮整顿。
• 截至2015年2月28日，国内主流彩票销售网站全面暂停在线销售业务。

二、停售原因分析

• 出票环节违规：多数彩票网站缺乏出票资质，必须通过各省彩票中心系统完成出票，导致“吃票”、“私庄”等黑幕滋生。
• 利益分配不均：互联网彩票打破了地域限制，使部分省份抢占市场份额，造成公益金分配不均和彩票中心之间的不正当竞争。
• 代销佣金虚高：各地彩票中心通过推广费、营销费等手段，将代销佣金提升至10%-11%，甚至挪用公益金，造成国家非税收入流失。

三、未来展望

• 牌照监管将逐步实施：互联网彩票代销许可/牌照将有序发放，提高行业进入门槛。
• 大系统上线：全国彩票销售系统将上线，提升出票效率和准确性，实现市场准入制度的规范化。
• 合规企业受益：整顿后，合规的龙头网站将抢占非法网站关停所释放的市场份额，巩固行业地位。

四、与大众观点不同之处

• 本文首次从出票环节、利益分配、代销佣金三个维度剖析整顿原因，并对整顿后的行业走向作出前瞻性展望。
• 强调短期停售是规范行业秩序的必要手段，长期来看将促进行业健康发展。

行业政策走向

• 互联网彩票的合法化和规范化是大势所趋，政策将从“堵”转向“疏”，通过牌照发放和系统升级实现行业有序发展。
• 海外经验表明，牌照制度和系统监管是成熟彩票市场的关键，国内也将逐步引入类似的机制。

相关标的分析

• 鸿博股份（002229.SZ）：

  • 传统业务为彩票、金融票据印刷。
  • 2014年无纸化销售业务增长365.38%，中标福建省体彩中心项目，成为A股首家中标省级体彩供应商的上市公司。
  • 拥有B2B/B2C代销资质，与各省体彩中心保持长期合作。

• 凯瑞德（002072.SZ）：

  • 2014年10月至2015年2月连续收购4家彩票公司，全面布局互联网彩票行业。
  • 拥有线上线下全渠道销售能力，涵盖自助终端、PC及移动端。
  • 子公司中悦科技、华夏百信等在彩票自助投注、资讯服务、移动互联网等方面有较强竞争力。

• 中体产业（600158.SH）：

  • 体育总局系统中唯一上市公司平台，具有资金与经验优势。
  • 拥有彩票终端机、交易系统、管理系统的开发运营能力。
  • 控股子公司英特达是国家体彩中心指定供应商。

• 综艺股份（600770.SH）：

  • 2014年控股收购多家彩票公司，打造彩票全产业链平台。
  • 旗下“彩票大赢家”为知名彩票垂直网站，2014年互联网彩票业务收入占公司总收入的9%，净利润占比约25%。
  • 布局彩票产业链，推动线上线下融合。

风险提示

1. 政策的突然转向可能抑制行业发展。
2. 黑天鹅事件可能延迟或暂停牌照发放，影响市场增速。

行业投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
• 邮政编码：510075、518026、100045、200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612

图表索引

• 图1：互联网彩票销售及增速情况
• 图2：500彩票网的彩票资讯服务
• 图3：彩乐乐的开奖查询服务
• 图4：彩票相关政策调整及互联网彩票行业大事记（2001~2007年）
• 图5：彩票相关政策调整及互联网彩票行业大事记（2007~2013年）
• 图6：彩票出票流程示意图
• 图7：互联网彩票打破地域限制
• 图8：2008-2014年各省彩票销售整体增速
• 图9：2008-2014年各省彩票销售年均增速
• 图10：彩票公益金筹集、分配、使用示意图
• 图11：彩票销售金额分配示意图
• 图12：英国线上博彩市场占有率（2012年）
• 图13：澳门博彩业毛收入及博彩税收入
• 图14：体育彩票数据系统
• 图15：鸿博股份子公司开发的四款手机彩票游戏
• 图16：中体产业是体育总局系统中唯一上市公司平台
• 图17：综艺股份打造彩票产业链平台

结语

互联网彩票行业在快速发展的同时，也暴露出诸多问题，如监管缺失、利益分配不均、代销佣金虚高等。此次大规模整顿旨在规范行业秩序，推动行业向合规化、市场化发展。未来，随着牌照发放和全国彩票销售系统的上线，行业门槛将显著提高，合规龙头将占据主导地位。A股上市公司中，鸿博股份、凯瑞德、中体产业和综艺股份有望受益于整顿带来的市场集中化趋势。