20260307-中信证券-存储|Q1_NAND合约价涨幅再度上调,模组厂商业绩指引强劲(2026年2月)_3页_162kb

存储行业简报总结（2026年2月）

核心内容概述

2026年2月，存储行业整体呈现强劲的景气度，主要得益于NAND合约价的上调、铠侠业绩及指引超预期，以及国内模组厂商佰维存储的业绩公告表现优异。行业需求持续超预期，预计供不应求状况将延续至2027年上半年。因此，分析师继续看好存储行业，并重点推荐存储模组公司、存储原厂及贴近原厂的设计公司。

一、2026年2月价格回顾

1. DRAM价格

• 现货价格：主流颗粒价格环比变动为 -3% ~ +12%，整体涨幅放缓。
• 合约价格：DDR5-8Gb合约价环比上涨 +4%，DDR4-8Gb合约价环比上涨 +8%。

2. NAND Flash价格

• 现货价格：主流颗粒价格环比上涨 +10% ~ +26%。
• 合约价格：环比上涨 +37% ~ +67%，涨幅显著。

3. 模组价格

• 内存条：DDR4/5现货价格基本走平，DDR5合约价环比上涨 +4% ~ +18%。
• SSD：现货价格环比上涨 0% ~ +13%，合约价环比上涨 +6% ~ +18%。
• 移动存储：现货价格环比上涨 +10% ~ +25%。

二、价格展望

1. DRAM

• 预计 Q1传统DRAM合约价上涨90% ~ 95%（未调整）。
• 三星电子和SK海力士已通知客户，25Q2将继续大幅提高DRAM价格。
• SK海力士预计DDR5颗粒 26Q2将涨价40%。

2. NAND Flash

• 由于AI服务器需求强劲，供需严重失衡，Q1整体合约价涨幅上调至85% ~ 90%（此前预期为55% ~ 60%）。
• SLC NAND Flash因供给收缩，26H1价格上涨幅度有望接近主流TLC/QLC产品。

3. 利基存储

• NOR Flash：台系厂商减少中小容量产能，预计26H1价格持续上涨，Q1涨幅超过20%，中小容量涨幅更大。
• SLC NAND Flash：海外原厂如美光、铠侠、三星陆续减产，26H1价格有望上涨。

三、海外原厂对需求端判断

1. SK海力士

• 预计2026年DRAM bit需求同比增速 超过20%。
• NAND bit需求同比增速 15% ~ 20%（high-teens）。
• 当前DRAM及NAND库存仅剩约 4周，无法满足全部客户需求。

2. 闪迪

• 预计2026年数据中心bit需求增长 超过60%。

3. 铠侠

• 预计NAND市场中长期bit需求将以 约20% CAGR 增长。
• HyperScaler LTA已谈至 2027-2028年。
• 公司指引 FY4Q25（CY1Q26）营收环比增长55% ~ 72%，超市场预期。

四、国内存储厂商业绩预期

1. 佰维存储

• 1~2月营收预计为 40 ~ 45亿元，同比 +340% ~ 395%。
• 归母净利润预计为 15 ~ 18亿元，同比 +922% ~ 1086%。
• 归母扣非净利润预计为 13.5 ~ 16.0亿元，剔除股份支付后归母净利润 15.3 ~ 18.3亿元，均超市场预期。

五、投资策略

• 继续看好存储需求超预期，预计行业供不应求将持续至 2027年上半年。
• 核心推荐：
  1. 存储模组公司：短期业绩爆发能力强。
  2. 存储原厂及贴近原厂的设计公司：受益于行业高景气度。

六、风险因素

• 海外CSP厂商AI CAPEX不及预期。
• 消费电子下游需求走弱。
• 存储价格提升不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 技术革新风险。
• 国际贸易摩擦风险。

七、分析师信息

• 徐涛：科技产业联席首席分析师，S1010517080003
• 王子源：半导体分析师，S1010521090002
• 程子盈：重点元器件分析师，S1010523030002

八、免责声明

本文节选自中信证券研究部于 2026年3月6日 发布的《电子行业2026年2月存储行业简报》报告，具体分析内容请详见完整报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

本资料仅供 中信证券客户中的金融机构专业投资者 使用，通过微信形式制作，不面向公众。若您并非此类投资者，请勿订阅、接收或使用本资料。如需获取完整报告，请联系您的对口客户经理。

九、联系方式

• 中信证券研究网站：https://research.citics.com
• 中信证券研究服务小程序：中信证券研究服务