20240114-创元期货-PTA周报_产业链缺乏驱动_关注下游节前备货_32页_3mb

PTA周报核心分析

1. 总体市场展望：当周PTA市场维持低位震荡，加工费压缩至350元/吨，为近期最低水平。供应端PTA装置开工率约83.49%，环比小幅回升，进入季节性累库周期。需求端尚无明显提振，产业链整体驱动有限。
2. 价格与利润分析：

• PTA：现货加工费压缩至350元/吨，加权利润约-80元/吨，亏损有所修复但整体偏弱。加工费压缩主要受到原料PX强势支撑的影响。
• PX：亚洲PXN价差回落至354美元/吨，加工差维持高位，支撑短流程装置开工，成为产业链利润最强端。
• 聚酯：利润修复以乙二醇价格下跌为主，长丝加权亏损72元/吨，短纤亏损350元/吨，瓶片亏损190元/吨，整体亏损幅度缩小但远未恢复至盈亏平衡。

3. 开工与产量：

• PTA：开工率约83.49%，环比小幅上行，1月供应量高企。
• 聚酯：开工率约88%，较上周变动不大，但面临节前订单陆续交割和春节假期压力，预计节后开工将回落。
• PX：开工率回暖，供应增加进一步加剧累库预期。

4. 库存与供需平衡：

• PTA：1月PTA回归累库，周环库小幅下降，但仍处于高位。聚酯工厂原料库存可用天数增至75.3天，显示下游采购积极性不高。
• 聚酯：库存天数略降，成品库存在月底交付压力，原料库存备货不足，节前刚需补货需求逐步显现。

5. 下游表现：

• 聚酯：产销率小幅持稳，利润修复难以传导至原料端。
• 织造：开机率65%-70%，受下游订单减少影响，谨慎观望节后需求复苏。多数企业在节前安排减产或放假，短期开工或下滑，关注订单兑现情况。

风险与展望：

1. 驱动性缺失：产业链供需均为累库格局，下游需求复苏承压，短期缺乏明确驱动因素。
2. 供应增加：PTA装置重启计划密集，供应端压力加大。节前聚酯负荷变动幅度或影响累库节奏。
3. 原料支撑：PX价格维持高位，加工差回落但并未跌破多数装置生产门槛，对PTA仍有支撑预期。
4. 节前备货：织造节前备货预期尚存，但市场对节后订单谨慎，需关注下游订单兑现情况。