布鲁盖尔-A-new-policy-toolkit-is-needed-as-countries-exit-COVID_14页_159kb

报告摘要

总结：国家退出新冠疫情封锁需要新的政策工具包

核心内容

本文由 Olivier Blanchard、Thomas Philippon 和 Jean Pisani-Ferry 共同撰写，探讨了各国在从新冠疫情封锁中退出时，应如何设计政策工具包以平衡保护与再分配，促进经济复苏。

主要观点

封锁期间的政策
- 各国在封锁期间主要采取了保护措施，包括失业救济金、工资补贴、部分担保贷款、税收递延等，以减少对企业和员工的冲击。
- 欧洲国家普遍采用“短时工作”（Kurzarbeit/Chômage partiel）方案，帮助员工部分工作或保持雇佣关系，同时政府承担大部分成本。
- 美国则主要依赖失业救济金和对小企业的贷款计划，但实施过程中出现了混乱。
封锁后的政策转向
- 封锁解除后，政策应逐步从保护转向再分配，以促进经济活动的恢复和企业的再调整。
- 需要考虑疫情带来的不确定性以及经济活动的重新配置，避免过度依赖保护性措施。
调整现有保护方案
- 工资补贴：应逐步减少对员工的保护性措施，将补贴与失业率和职位空缺率挂钩，以激励企业重新雇佣员工。
- 欺诈防范：需对部分行业（如中小企业）的资格进行收紧，防止滥用政策。
贷款担保的持续性
- 虽然封锁已结束，但部分贷款担保仍有必要，以帮助企业维持流动性。
- 政府应提供部分担保，而非全额担保或直接贷款，以避免过度干预和财政负担。
债务重组机制
- 政府应参与债务重组，但需通过自动化的机制进行，以减少行政负担。
- 引入“延续溢价”（continuation premium）来区分社会价值与私人价值，鼓励银行做出更有利于社会的决策。
- 对于中小企业，政府应与主要债权人（通常是银行）合作，而非直接干预。

关键信息

欧洲方案更有效：欧洲的短时工作计划更有效地保护了员工和企业关系，同时更具灵活性。
美国方案问题：美国的方案更复杂，对失业员工的健康保险保障不足，且不利于企业与员工的匹配。
行业影响：餐饮、酒店、零售、航空、艺术娱乐等行业受到严重冲击，需特别关注。
财政成本：工资补贴的财政成本约为 GDP 的 0.8%-1.9%，但实际净成本可能较低甚至为负。
政策建议：
- 逐步淘汰短时工作计划；
- 引入行业性工资补贴；
- 维持部分贷款担保，但逐步减少；
- 实施自动化的债务重组机制，结合延续溢价。

政策架构建议

政策类型	措施内容	目的
工资补贴	对受冲击的行业提供工资补贴，以鼓励企业恢复运营	降低企业再雇佣成本，促进就业
贷款担保	提供部分贷款担保，帮助企业维持流动性	降低银行风险，促进企业融资
债务重组	自动化债务重组机制，政府接受比私人债权人更高的减记比例	保护社会价值企业，避免大规模破产
限制分红与税收	要求企业限制分红并提高未来税负，以促进资本重组	降低企业债务负担，提升财政可持续性