20240309-五矿期货-铜周报_库存续增_低加工费下支撑仍强_43页_5mb

铜市周报分析报告（2024/03/06）：上周铜价冲高回落，基本面维持偏空但支撑仍强

一、核心观点

上周沪铜主力价格区间震荡于68400-70500元/吨，伦铜涨跌幅度互现。市场核心矛盾为：供需两端现实与预期博弈加剧。短期宏观层面美联储降息预期与经济衰退担忧交织，国内经济复苏仍偏弱但政策积极；产业层面，需求端逐步复工但成交疲软，供应端精矿加工费低位支撑原料紧张格局，库存持续回升施压价格。

二、供需分析

1. 供应端：
   – 精铜：2月中国产量95万吨（环比降20%），SLFP进口精矿同比增至4.658吨；
   – 铜精矿：TC加工费收于$153/吨，继续处历史低位（↑进口亏损扩大），秘鲁铜业产量目标升至300万吨/年附近。

2. 需求端：
   – 工业需求：3月LME全球PMI突破荣枯线，但国内制造业PMI仍处收缩区间；
   – 国内消费：精铜杆厂/废铜杆厂开工率环比回升，但出口精铜量降，汽车、家电等电器板块产销偏弱。

3. 库存动态：
   – 全球显性库存达378万吨（+17万吨），LME/COMEX库存降幅缩小至10/2万吨；中国保税区沪铜库存至38万吨续增。

三、资金与持仓

– 上期所铜总持仓增至90万手，基金持仓维持净空头头寸（CFTC净空比↑）；
– LME投资基金多头持仓比例下降，注销仓单支撑减弱。

四、行情展望

短期内原料供应偏紧强化铜价支撑，需关注去库进程及政策拐点；技术面参考区间68400-70500元/吨运行。操作建议：单边谨慎观望，套利策略暂时回避；关注精废价差及高品铜升贴水变化。

数据来源：SMM、海关总署、文华财经
[免责声明]
以上分析基于2024年3月8日前可用数据，LME、上海期货交易所数据来源可靠。涉及基金持仓分析由CFTC、WIND提供，仅供参考。

注：本分析仅为市场描述性总结，不构成任何投资建议。实际操作请结合实时行情谨慎判断。