20250908-五矿期货-文字早评_16页_689kb

文字早评总结

核心内容概述

本报告为2025年9月8日的市场早评，涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品五大类商品的行情分析、消息面解读及交易策略建议。整体市场情绪偏谨慎，部分品种受政策和宏观预期影响，出现阶段性反弹或震荡。

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宏观金融类

主要观点

• 股市：近期AI等高位热点板块出现分歧，资金流向固态电池及储能等低位板块，市场风险偏好降低，短期指数面临调整压力。但政策支持资本市场的态度未变，中长期仍建议逢低做多。
• 期指基差：IF、IC、IM、IH合约均出现不同程度的负基差，反映市场对短期回调的预期。
• 债市：8月制造业PMI有所改善，但仍在荣枯线下，国内需求弱修复，资金有望维持宽松，利率有向下空间，但需关注股债跷跷板效应，债市短期以震荡为主。
• 贵金属：受美国非农数据弱于预期及美联储降息预期升温影响，现货黄金创新高，白银上涨潜力大于黄金。建议逢低做多，重点关注白银。
• 美元与利率：美联储降息预期增强，9月会议可能降息25个基点，10月存在55%概率进一步降息，推动贵金属价格走强。

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有色金属类

铜

• 行情：上周伦铜周跌0.41%，沪铜主力收于79440元/吨。
• 库存：国内上期所库存增加，LME库存减少，COMEX库存增加，整体呈现内外库存分化。
• 展望：国内产量下降，消费季节性改善，预计铜价支撑较强。建议关注78200-80800元/吨区间。

铝

• 行情：伦铝收涨0.48%，沪铝主力收于20665元/吨。
• 库存：国内三地铝锭库存环比减少，佛山、无锡铝棒库存减少，LME铝库存增加。
• 展望：宏观预期与基本面博弈，海外降息预期支撑铝价，但国内累库抑制上行空间。建议关注20400-20900元/吨区间。

锌

• 行情：沪锌收涨0.15%，伦锌3S上涨7.5美元。
• 库存：国内社会库存累库，LME库存低位，注销仓单比例维持低位。
• 展望：锌矿、锌锭持续过剩，产业端缺乏明显驱动，建议维持低位震荡思路。

铅

• 行情：沪铅收涨0.21%，伦铅3S下跌1.5美元。
• 库存：国内社会库存小幅去库，LME库存高位。
• 展望：铅供应边际收窄，但下游需求偏弱，若商品情绪转弱，铅价仍有下行空间。

镍

• 行情：沪镍震荡，伦镍3M维持高位。
• 库存：国内库存偏高，海外库存低位。
• 展望：短期宏观氛围积极，降息预期支撑，但需求端疲软，预计价格震荡偏强，建议逢低做多。

锡

• 行情：锡价震荡走弱。
• 供给：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区短缺，冶炼厂原料库存低，开工率偏低。
• 展望：需求端淡季，供给短期降幅明显，预计短期震荡，建议关注库存变化。

碳酸锂

• 行情：碳酸锂现货指数持平，期货合约上涨1.14%。
• 库存：社会库存连续下移，下游需求释放。
• 展望：产业端过剩，但海外供给补充有限，建议关注72800-77000元/吨区间。

氧化铝

• 行情：氧化铝指数上涨0.91%，期货合约维持震荡。
• 库存：国内社会库存累库，海外库存回升。
• 展望：供应端宽松，但宏观宽松预期支撑，短期观望为主，关注2850-3250元/吨区间。

不锈钢

• 行情：不锈钢主力合约震荡，库存小幅去库。
• 库存：社会库存去库，但整体供强需弱。
• 展望：若后续需求不及预期，价格仍有下行空间，建议逢高空配。

铸造铝合金

• 行情：AD2511合约回升0.32%，沪伦比价下行。
• 库存：国内再生铝合金锭库存减少，沪粤价差收窄。
• 展望：下游从淡季过渡至旺季，但产业端仍处过剩状态，建议低位震荡。

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黑色建材类

钢材

• 行情：螺纹钢、热轧板卷震荡偏强。
• 库存：螺纹钢、热卷库存累积，但近期有所去库。
• 展望：需求端疲软，库存压力大，建议关注旺季需求兑现及库存走势。

铁矿石

• 行情：铁矿石主力合约下跌0.25%，港口库存回升。
• 库存：港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存下降。
• 展望：供给端宽松，需求端恢复缓慢，短期震荡，关注后续库存变化。

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能源化工类

橡胶

• 行情：NR和RU震荡偏强。
• 库存：港口库存高位，但近期有所去库。
• 展望：短期价格承压，但市场情绪向好，建议逢低做多，关注1-5正套机会。

甲醇

• 行情：甲醇01合约上涨37元/吨。
• 库存：生产企业库存累库，贸易商库存去库。
• 展望：成本端支撑尚存，短期震荡，关注旺季需求及进口情况。

尿素

• 行情：尿素01合约下跌1元/吨。
• 库存：社会库存高位，基差走弱。
• 展望：供应压力缓解，但需求偏弱，建议逢低关注多单。

苯乙烯

• 行情：苯乙烯期货下跌，基差走强。
• 库存：港口库存累库，下游开工率下降。
• 展望：短期震荡，关注旺季需求及1-5价差变化。

PVC

• 行情：PVC01合约上涨30元。
• 库存：生产企业库存累库，贸易商库存去库。
• 展望：国内供强需弱，建议逢低做多LL-PP合约。

PTA

• 行情：PTA01合约上涨16元。
• 库存：社会库存去库，但下游负荷低。
• 展望：PTA负荷上升，但终端需求恢复缓慢，建议关注旺季表现。

对二甲苯

• 行情：PX11合约上涨34元。
• 库存：库存小幅下降，但下游PTA负荷低。
• 展望：PX负荷高位，但缺乏明确驱动，建议关注原油走势。

聚乙烯PE

• 行情：PE价格震荡。
• 库存：生产企业库存累库，下游开工率企稳。
• 展望：需求季节性回升，建议关注远月合约。

聚丙烯PP

• 行情：PP价格震荡。
• 库存：生产企业库存累库，下游开工率小幅回升。
• 展望：供需双弱，建议关注LL-PP价差变化。

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农产品类

生猪

• 行情：猪价普遍下跌，跌幅偏大。
• 库存：养殖端出栏量偏大，市场走货一般。
• 展望：供应偏空，但消费支撑待验证，建议关注低位反弹机会。

鸡蛋

• 行情：蛋价主流上涨。
• 库存：下游库存天数下降，但中旬后出库压力增加。
• 展望：短期反弹，但中长期仍偏空，建议反弹抛空。

豆菜粕

• 行情：豆粕小幅反弹，油脂走弱。
• 库存：国内豆粕提货高位，巴西产量回升。
• 展望：豆粕以震荡为主，建议关注成本支撑及巴西产量变化。

油脂

• 行情：油脂震荡回落。
• 库存：销区及产地库存未充分累积。
• 展望：内外盘均偏空，预计震荡偏强，建议回落企稳买入。

白糖

• 行情：郑糖震荡，基差维持高位。
• 库存：广西产销率提升，工业库存下降。
• 展望：内外盘均偏空，预计糖价承压，关注巴西产量变化。

棉花

• 行情：郑棉震荡，基差高位。
• 库存：国内库存处于历史低位，但新榨季存在丰产预期。
• 展望：价格高位震荡，建议关注供需变化及政策影响。

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关键信息汇总

• 宏观环境：美联储降息预期升温，市场情绪偏多，但需关注股债跷跷板效应。
• 贵金属：黄金创新高，白银上涨潜力更大，建议逢低做多。
• 有色金属：铜、铝、镍等品种受供需及宏观预期影响，震荡偏强。
• 黑色建材：钢材、铁矿石等品种供需双弱，库存压力大，价格承压。
• 能源化工：橡胶、甲醇、PVC等品种震荡，部分品种具备反弹机会。
• 农产品：生猪、白糖等品种受供需及政策影响，价格震荡偏空。

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研究团队信息

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心	-
吴坤金	分析师、组长	有色金属组	铜、铝
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组	宏观、贵金属、海外宏观
钟俊轩	分析师	宏观金融组	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁合金
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
刘洁文	分析师	能源化工组	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	能源化工组	白糖、棉花
斯小伟	分析师	能源化工组	豆粕、油脂
郑丽	研究助理	-	研究支持、合规管理

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