20161102-中债资信-行业及发债企业监测系列_有色金属行业_印尼拟大幅上调矿产出口关税_电解铝行业普遍扭亏_11页_4mb

中债资信有色金属行业监测第83期总结

核心内容

本期中债资信有色金属行业监测报告聚焦于印尼拟大幅上调矿产出口关税及电解铝行业扭亏两大核心事件，同时对国际与国内金属价格走势进行了简要分析。报告旨在为市场提供及时的风险预警与专业分析。

主要观点

1. 金属价格走势

• 国际金属价格：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均有上涨，其中铝价涨幅最大，达到 4.34%。
• 国内金属价格：长江有色与上金所的金属价格整体上涨，铝价暴涨12.02%，成为国内金属价格涨幅最大的品种。
• 贵金属表现：黄金和白银价格小幅上涨，分别上涨 0.73% 和 1.28%，受美元指数高位滞涨及市场对非农数据和总统大选的关注影响。

2. 自由港麦克莫兰铜金公司三季度表现

• 自由港公司预计2016年铜和黄金销售量将低于此前预期，分别约为 48亿磅铜 和 126万盎司黄金。
• 2016年前三季度铜矿产量同比增长约 25万吨，主要得益于秘鲁Cerro Verde铜矿新增产能。
• 铜矿单位净付现成本预计全年降至 1.20美元/磅，较2015年 1.53美元/磅 明显下降，反映行业降本增效的趋势。
• 自由港预计短期内无新项目投产，矿产供给端将维持现有水平。

3. 印尼矿产出口关税政策

• 印尼拟自2017年起将矿产精矿出口关税大幅上调至 15%-20%，当前为 0%-7.5%。
• 此举旨在鼓励矿产企业在国内建设冶炼设施，与2014年实施的出口禁令目标一致。
• 由于近年来有色金属价格低迷，印尼矿产企业投资意愿不足，导致出口禁令未能达到预期效果。
• 镍矿和铝土矿仍受出口禁令影响，此次关税调整对国内相关企业成本影响有限。
• 锡矿产量占全球 17.01%，若关税上调，将进一步压缩行业供给。
• 铜矿方面，由于当前铜价处于低位，此次关税调整可能抑制印尼铜矿企业的生产意愿。

4. 电解铝行业盈利改善

• 2016年1-8月，全国规模以上铝企业实现利润 482亿元，其中电解铝企业利润 91亿元，初步扭转去年底的行业亏损局面。
• 电解铝消费增速约 8%，主要得益于房地产和电网投资的增加。
• 电解铝企业联合减产，产量同比下降 1.9%，供需格局有所改善，推动铝价回升至 12000元/吨以上。
• 新疆、内蒙等地区低成本产能的增加，以及直供电政策和煤炭价格下滑，使得电解铝企业用电成本下降，行业生产成本中枢下移。
• 尽管电解铝企业普遍实现扭亏，但财务杠杆仍较高，债务保障能力较差。

关键信息

• 印尼出口关税政策：将对锡、镍、铝等矿产行业产生不同程度的影响，尤其是锡矿和镍矿。
• 自由港公司：作为全球主要铜矿企业，其产量与成本变化对全球铜市场具有重要影响。
• 电解铝行业：在政策调控与成本下降的双重作用下，行业盈利有所改善，但仍需关注供给端的持续压力。
• 市场关注点：未来需关注印尼出口政策、全球宏观经济数据（如非农数据、总统大选）以及全球铜、铝供需变化对价格的影响。

总结

本期报告揭示了印尼矿产出口政策调整对全球有色金属市场的影响，以及国内电解铝行业在政策与成本控制下的盈利改善。尽管铝价上涨、行业扭亏，但成本控制与财务杠杆仍为行业带来潜在风险。市场参与者需密切关注政策动向与供需变化，以应对未来可能的市场波动。